医药股并购下的投资机会（附股）
新盈利模式“一二级联动”带来“价值协同”的新盈利模式。近几年市场分化造就成长股的“估值高地”和传统板块的“估值洼地”。“估值高地”企业以低于自身市盈率的价格进行一级市场并购，兑现成长故事，巩固高市盈率，进而刺激连续并购，从而实现“一二级联动”带来的“价值协同”效应。相比于传统板块并购的“管理协同”和“财务协同”，“价值协同”对于市值成长的效应更为直接和明显。
并购是自然选择的结果。医疗器械公司的发展史本身就是一部并购史。大型企业通过渠道整合建立销售平台，再通过并购实现产品线快速扩张，实现渠道“边际效应递增”带来的快速成长。考虑投资回报周期、患者认知和管理增效等因素，并购必然取代自建成为医疗服务企业扩张的主要方式。而截至2013年底，仅有60%的制药企业通过新版GMP认证，加以招标降价，制药行业集中度提升的趋势不可避免。
测序并购基因、寻找并购大师。“动机、战略、执行、资金、案例”决定了企业是否具有强烈的并购基因。根据该5要素，我们认为医疗器械领域的新华医疗(93.19,0.00,0.00%)、乐普医疗(20.010,1.04,5.48%)和科华生物(22.55,-0.04,-0.18%)；医疗服务领域的复星医药(22.70,-0.43,-1.86%)、爱尔眼科(42.080,3.00,7.68%)；制药领域的天士力(41.49,0.22,0.53%)、益佰制药(37.90,0.36,0.96%)、红日药业(39.880,2.38,6.35%)、上海凯宝(17.110,0.34,2.03%)和华润三九(23.95,0.29,1.23%)等企业目前处于最佳的并购状态。在自身业绩稳健成长的前提下，并购斩获将带来业绩和估值的双重提升，从而实现“价值协同”股价效应。
这是一个并购的时代！2013年中国医疗行业并购103件；2014年年初至今16家医疗上市公司停牌重组。并购时代已经来临。重点关注“价值协同”模式下，医疗器械和医疗服务的行业整合机遇，以及制药领域的品种并购机会。
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