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1、先看一下海正12年批文情况 按照年报的说法是“申请生产注册17个，批准生产注册10个；申报临床21个，其中创新药7个，生物药6个”，但是按照我自己的查询没有查到那么多（也许是我的查询渠道不准）。海正12年获批的化药有谷胱甘肽、西罗莫司和替加环素，而海正12年申报临床的有海泽麦布（1.1类，已批临床）、海博非明（1.1类）2个新化药、CD20单抗（2类）、注射用重组人肿瘤坏死因子相关凋亡诱导配体（1类）、重组人胰岛素（15类）、精蛋白重组人胰岛素（15类）等几个新生物药；报生产的包括氨基葡萄糖软骨素片、比阿培南、阿莫西林克拉维酸钾片(4:1)、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、盐酸米诺环素、环丝氨酸等化药。 总的来说，海正在创新药上还是有看点的，有新化合物类、单抗类、胰岛素类，为未来的产品线的扩展打下了不错的开端！ 2、营销方面有什么关注点 年报原文“创新营销合作模式。在省公司实施重心下移的组织变更、建设以省区为基础的营销网络的同时，公司成立了上海百盈医药科技公司，充分运用电子商务平台，立足国内医药高端市场，成为公司生物药制剂营运中心；以生物和创新药为主，全方案营销管理，拓宽了海正药品电子商务新型渠道，逐步为OTC产品的销售搭建了平台；整合设立力援等结核病药物专业营销公司，为海正品种的精细化、专业化经营探索了经验。目前公司已搭建了海正创新营销体系、品牌营销体系、低成本营销体系和渠道经销体系等多层次的市场经营体系”，从中我们可以看到（1） 海正这几年一直在强调的重心下移，建立以省为基础的营销改革。这个提法最早是在10年提出来的，也就是说海正的区域下沉的营销变革还在持续中，未来想更贴近医院！（2）设立上海百盈，基本就是把陈总招过来卖创新药的营销平台，现在看基于这个平台的几个品种是未来一两年内要上市的安百诺单抗、治疗肝内胆汁淤积药腺苷蛋氨酸、关节炎药硫酸氨基葡萄糖、减肥药奥利司他（估计这个走电商和OTC）等产品。（3）结核药方面成立了专门的销售平台。除了这个之外，营销最大的变化当然是和辉瑞的合资公司了，但是这个大家伙12年虽然还没有动弹就吃掉了海正一大块利润，按照海正的说法是“由于在架构组建、市场铺垫等前期费用上都需要较大的投入”，最后海正辉瑞12年亏损8000万！ 3、研发看点 研发方面，看人数——大约600多人的研发队伍，看研发费用——大约3.5个亿搞研发，海正也真的下血本了，要知道这个数字可比12年的净利润还要多！看未来的重点——推进生物药产业化、动保业务整合、积极培育新品种，应该是指以安百诺为重心，未来加大新药的研发，而动保业务海正一直是以承接外来技术、订单的形式搞兽药和寄生虫药，但是具体如何整合还不清楚！ 4、海正未来的方向 谈到海正未来的方面，公司给了三个说法——"宽领域"：从单一的化学药原料药向国际高端制剂、生物技术药物、特色原料药、自主创新新药发展的发展；"大纵深"：进军欧美高端制剂市场，进而遍及全球市场，最终成为中国民族药企的全球化大公司。全面推进了"三大转型"，即原料药向高端制剂转型、化学药向生物药转型、仿制向自主创新转型——我觉得海正也的确在按照三个转型的方向进行宽领域扩展，至于大纵深估计只能当口号了！而未来海正是否能够达到甚至超过10亿利润的水平，主要就是看是否能够达到三个转型，是否能够成为以制剂为主、创新药为主的企业，至少现在海正已经从纯粹的原料药企业转变为半原料药半制剂，而且在创新药方面也有所布局的企业，可以说三个转型初具规模，12年以及未来几年是很关键也很艰难的几年，12年就不多说了，肿瘤API出口需求没了、海正辉瑞前期架构组件就吃掉8000万、制剂销售估计人心也不稳，再加上研发的大笔投入导致12年基本就是还债的一年，把11年增幅的虚业绩水分挤掉些！ 所以，个人觉得未来几年的海正药业的投资，不看业绩、不看PE，更多的看企业发展思路以及转型程度！ 附录：海正2012年CDE审评情况
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