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达实智能(行情 股吧 买卖点)：聚焦智慧绿色节能，二次腾飞在即 建筑智能节能新兴行业龙头。公司业务规模已跻身建筑智能节能行业第一梯队。公司是全国仅有的几家地铁综合(行情 专区)监控系统工程服务商之一，在高星级酒店智能系统工程市占率全国第一。建筑节能行业领先，以合同能源管理模式开展的建筑节能业务量位居全国前列，城市能源监测管理平台系业内首创，参与起草5 项国家标准。 建筑智能节能市场规模超万亿且持续快速增长。新型城镇化建设、节能减排政策、民生及消费需求共推行业快速增长。我们预计至2018年建筑智能市场规模将达1.05 万亿，2014-2018 年CAGR15%；其中医院/数据中心/轨道交通智能化市场至2020 年将分别达479/205/294亿元。预计“十二五”期间节能改造年均投资约为4068 亿元。“大行业、小公司”市场格局下，龙头上市公司市占率将持续快速提升。 聚焦智能节能主业，创新商业模式，内生外延并举，细分市场龙头地位初步确立，全国化区域布局日趋完善。公司通过战略联盟、并购等方式，初步形成包括前端绿色建筑设计咨询、中端建筑智能化、节能(中央空调+强电)、后端投资运营等全产业链服务能力，并在轨道交通、酒店、大型公建、医院、数据中心等细分市场建立起龙头竞争地位。以“技术+金融”的业务模式，重点拓展智能建筑、建筑节能、智慧医疗、智慧数据中心等新兴细分市场。创新商业模式，工程+服务+运营，技术+金融，以合同能源管理开展的建筑节能业务居行业前列，设立深圳前海融资租赁公司，后续类似创新将驱动超常规发展。 增发助力公司二次腾飞，我们判断公司后续增长驱动力主要在于新业务拓展、商业模式创新及外延扩张。(1)公司后续在轨道交通、智慧医疗、智慧数据中心、建筑节能等细分领域将快速增长。(2)公司深圳前海金融租赁公司可实现低成本高杠杆的融资，后续若通过投资带动，可实现规模能级的快速提升。(3)此次增发拟募集7.68 亿元，成功实施后资金实力大大增强，公司在预案中表示将依托资本市场平台，从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会，实现跨越式增长。 风险提示：宏观经济波动风险，应收账款风险等。 盈利预测和估值。预测公司2014/15/16 年EPS 分别为0.60/0.90/1.30元，考虑增发摊薄后EPS 分别为0.49/0.74/1.07 元。考虑到公司龙头地位及高成长性，结合行业估值情况，我们给予公司24 元目标价(对应14 年40 倍PE，1.5 倍PEG)，维持“买入”评级。(宏源证券(行情 股吧 买卖点)) 大秦铁路(行情 股吧 买卖点)：煤炭运价上调符合预期，增厚2014年业绩21% 结论与建议： 公司辖内普通煤炭运价和特殊煤炭运价自2014 年2 月15 日起同时提价，平均运价水平提高约1.5 分/吨公里。符合此前预期。由于公司的特殊煤炭线路营收占比大，因此此次调价对公司2014 年业绩明显增厚。即使考虑营改增的负面影响，公司2014 年业绩依然有望同比增长19%左右。 目前A 股对应2014 年和2015 年P/E 分别为6.75 倍和6.3 倍，且2014年股价对应的股息率高达5.92%，维持买入投资评级。 自 2014 年2 月15 日起，铁路货物平均运价水平每吨公里提高1.5 分。运价上调的时点和幅度符合我们此前预期。 对公司而言：煤炭运价水平基价1 由13.80 元/吨上调至15.50 元/吨，基价2 由0.0753 元/吨公里上调至0.089 元/吨公里。管内大秦、京原、丰沙大三线本线煤炭运输运价率每吨公里提高1.5 分。 大秦铁路主营西煤东运，货运收入占比接近80%。其中大秦、京原、丰沙大三线本线实行特殊煤炭运价，是货运营收的最主要来源，预计占比70%-80%。其余线路实行普通煤炭运价。 因此，此次普通运价和特殊运价同时上调，对2014 年业绩增厚明显，形成重大利好。 公司预计此次运价上调带来营业收入增加约43 亿元。照此推算，我们预计此次运价上调增厚公司净利润29 亿元，与调整之前的业绩相比增长约21%。 此外，2014 年1 月1 日起铁路运输行业实施“营改增”，公司税负将有提高，我们估算对2014 年业绩的负面影响在9%左右。 参考此前做法，我们认为政府有可能考虑给予补贴，以填补该项支出。即使不考虑政府补贴，预估2014 年业绩仍然有望同比增长19%左右。 在考虑政府补贴的假设下，我们预计公司 2013 年、2014 年、2015 年可分别实现上市公司净利润129.34 亿元(YoY+12.45%，EPS 为0.87 元)、165.14 亿元(YoY+27.67%，EPS 为1.11 元)、177.02 亿元(YoY+7.19%，EPS为1.19 元).(群益证券) |
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