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第2页 :真的不关心排名 真的不关心排名 余额宝成名并非由于高收益，而余额宝收益的下滑反而被广泛关注。“余额宝收益下滑怎么办？”很多人见了王登峰就问，然而他自己并不那么看重这个问题。 在王登峰看来，余额宝收益是随市场趋势走的，下降很自然，如果整个市场资金利率下降，理财产品收益率必然随之走低，作为基金经理，更重要的是在严格风控的基础上，做好流动性管理。“从今年春节后，余额宝收益就开始向正常水平回归。资金面具有一定的季节性，一般一季度比较松，二季度末期资金价格会有所回升，三季度又相对宽松，四季度再继续回升。”让王登峰欣慰的是，尽管余额宝收益率下降，但是2014年余额宝用户数却在增加，“这体现了产品的生命力，在严酷的环境下大家还在支持余额宝。” “我们真的完全不比拼收益。”天弘基金的“另类”考核给王登峰减了点“收益”压力，加了些“风控”压力。据了解，天弘基金采取风险控制一票否决制，只要基金经理在风险控制上不达标或者出了任何风险事件，不管基金经理以前业绩做得多好，考核都不合格。天弘基金对王登峰绝不考核收益，不考核相对排名，但稳健第一。“公司对我的要求就是为8000多万投资人管好每一分钱，这是最低要求，也是最难的要求。” 首先是要控制流动性风险，这也是货币基金管理的本源。不过，余额宝的特殊客户结构，在一定程度上帮了王登峰。 余额宝的流动性管理和传统货币基金有所不同。传统的货币基金流动性管理压力主要来自机构客户，如果一个机构持有基金份额占了10%，当资金紧张时10%资金突然抽走，或者几个机构一起赎回，货币基金就会面临流动性问题。去年6月“钱荒”时最先爆发危机的就是货币基金，正是由于机构行为的同向性导致的集聚效应，使得资金紧张时机构集中赎回。而余额宝的客户是纯散户，没有机构，海量客户、小客单量、行为分散，这些小额资金的申赎行为和货币市场相对独立，申赎相对稳定，不会出现大额突然的变动。特别是在年末、季末这些传统货币基金格外担心的关键时点，余额宝份额变动都显得相对稳定。“此外，现在余额宝拥有8100万用户，用户行为符合大数据定律，大数据的分析是有效的，这对于我们投资分析很有作用，例如月初发工资申购增加，月底还信用卡赎回增加。” 对于余额宝而言，关键时点是淘宝促销，例如双11、七夕情人节，在这些时点，王登峰会提前2、3个月就开始计算到底赎回量有多少。“为了应对去年的双11，从余额宝上线的第一天起，我们就在计算赎回会有多大量，基于估计再增加一个安全垫，这样的话即使赎回超过估计也能应对。”王登峰解释，安全垫是一个缓冲垫，也是动态的，每天他会通过数据分析，预计余额宝未来的申赎情况配置资产到期，并根据市场融资的难易程度和计算出来的赎回量来衡量安全垫大小。 “不管基金是净申购还是净赎回，都是正常的事情，并不是净申购就好管，净赎回就不好管。平时每一步操作我们都在考虑如果出现超大规模赎回怎么办，所以操作非常保守。从去年12月底的数据可以看到，我们50%的资产是一个月内到期，平时大部分资产也是1个月内到期，这就是因为担心会有超大规模的赎回点发生。”王登峰说，接下来会增加债券持有量和现金比例，在资金紧张时债券可以在银行间市场进行融资。此外，他会加强数据分析和市场研判，在宏观市场前瞻性分析、节假日分析上多下工夫。 不与别人比收益的理念，也成为王登峰管理余额宝流动性的重要利器。“我们不和任何人比收益，而是把流动性放在第一位。这不是说说而已，实际操作中这个理念渗透到每一笔交易中。对于每一笔存款和每一笔债券买卖，我在做投资决策时就会考虑赎回点在哪，在满足流动性的情况下再衡量收益。” 在去年3、4月，有些机构为了拼收益加久期、加杠杆，但王登峰预判6月会是一个“过不去的坎”，于是他逆流而行，把天弘现金管家几乎全部资产集中在6月底自然到期。“预言”真的应验了，去年6月“钱荒”，货币基金集体遭遇大规模赎回，天弘现金管家的赎回量也比较大，但与其他焦急四处借钱的基金经理不同，王登峰格外从容，他准备的现金充足，足以应对赎回，剩余的资金还用来大量做逆回购。“就是因为我们不拼收益，让我们平安地度过了去年的钱荒，现在我们仍然坚持这个理念。” |
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