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1. 铁路建设支撑经济稳增长 会议强调保证铁路建设的规模性和持续性将对经济稳增长起到关键作用，14年铁路总投资 6300 亿元， 计划投产新线 6600 公里以上，同比增长 15%。 我们认为在稳定 GDP 的背景下，投资总额有望超预期。 2. 拓宽建设资金来源，确保项目顺利进行 2014 年铁路投资将转向中西部，同时城轨、地铁等城市铁路建设投资占比上升，相较过去集中于人口密集地区的高铁建设，单位投资成本降低； 铁路项目进度的核心瓶颈为资金，过去主要靠政府主导，资金来源为贷款以及政府投入，导致铁总负债率较高（2013 年总负债 2.66 亿元）。国家设立铁路发展基金，旨在吸引社会资本投入，形成多元化的投资格局，确保项目的顺利进行。 3. 重点布局进口替代空间广阔的车上电气设备产业链 目前国内第一代电气化机车进入大批维修更换期，机车电气设备维修市场启动：如信号电源过去更换周期设定为 15 年，后来改为 10 年，5 年中修，在铁路提速的趋势下，有望进一步缩短更换周期；车载辅助电源寿命 8 年，4 年中修。目前铁路机车上 70%以上的电气设备依赖进口，动车、高铁、地铁车辆等车上设备几乎全部依赖进口，未来车载电气设备的进口替代空间广阔。在这种行业背景下， 我们认为车上电气设备产业链机会较大： 鼎汉技术由原来单一的地面信号电源业务，外延拓展至车辆领域；特锐德发展客专电力远动箱变；辉煌科技重点发展铁路信号通信和地面信号电源。 4. 鼎汉技术战略逐一兑现，两年复合增速 100% 鼎汉技术自确立了“从地面到车辆”的战略方向，车载产品相继突破：车载辅助电源取得 CRCC 认证，14 年订单有望达到 1 亿；车载检测系统 13 年已开始使试用，打开 10 亿以上市场空间；地铁屏蔽门系统已接到订单，13 年已创造利润。预计 14、15 年鼎汉复合增速 100%，按重组后股本，对应 EPS 0.41 元、0.79 元，强烈推荐！ |
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