3、公司经营业绩及财务数据
浦项钢铁公司2012年营业收入为636041.50亿韩元(约合593亿美元),同比下滑7.74%;营业利润为36531.07亿韩元,同比大幅下降33.19%;净利润为24620.80亿韩元,同比大幅下滑32.512%。浦项钢铁公司近年的经营情况如图1所示。
图1:浦项钢铁公司近年经营业绩
浦项钢铁公司近年的主要财务指标见表2。
表2:近年浦项钢铁公司主要财务指标
基于2013年11月28日韩国证券交易所上浦项钢铁公司的股价,可以计算得到该公司部分关键财务数据(见表3)。
表3:浦项钢铁公司经营数据
4、SWOT(优势、劣势、机遇、挑战)分析
4.1、浦项钢铁公司的优势
4.1.1、丰富的产品大纲
浦项钢铁公司除生产普通热轧材、冷轧材和涂镀板之外,积极研发和生产高附加值钢种,包括耐候钢、耐蚀钢、高强度汽车板、高压锅炉用中厚板、大线能量焊接钢板、高等级管线钢、优质弹簧钢、优质轴承钢、钢琴丝、钢帘线、取向硅钢、冷轧硅钢以及双相不锈钢等。这些优质高附加值钢种的开发,为竞争对手设置了技术门槛,有助于浦项钢铁公司避免产品同质化竞争,同时锁定了高端用户群,并提高了产品利润水平。
4.1.2、业务范围扩大
浦项钢铁公司除了钢铁生产和销售这一主业外,还涉足工程、建筑、发电、液化天然气生产、信息技术(IT)、物流、镁板卷生产和销售等业务。在钢铁生产领域,浦项钢铁公司拥有自己的研发中心,以及分别从事普碳钢、不锈钢、特殊钢、彩涂板生产的下属分公司。在能源领域,浦项钢铁公司不仅是韩国最大的发电企业(总装机容量1800MW),还从事液化天然气(LNG)生产、副产品煤气生产,以及绿色能源开发(包括燃料电池、风力发电、合成天然气SNG、废弃物发电以及清洁发展机制CDM)。在工程和建筑领域,浦项钢铁公司通过下属企业:POSCO Plant EC公司、POSCO E&C公司、POSCO A&C公司、大宇工程公司和Sung Jin Geotech公司从事工业厂房、民用工程、商业及住宅项目的建设和开发。在信息技术领域,浦项钢铁公司通过下属POSDATA公司、POSCON公司和POSCO ICT公司从事工程和工艺自动化开发、网络和系统集成、IT服务和外包,以及通讯网络建设。扩大业务范围,不仅增加了公司收入来源和客户群,还有效地降低了经营风险,弥补钢材需求低迷对钢铁主业经营造成的负面影响。
4.1.3、研发能力强
浦项钢铁公司研发中心具有很强的研发能力,主要负责新产品、新技术和新工艺的研发。通过这些新技术的开发,浦项钢铁公司提高了原材料和能源使用效率,降低了二氧化碳排放量和生产成本,开发出了强度更高的汽车用钢(有效地降低了车体重量和油耗)、高等级API管线钢、优质电工钢和船板,并建成了不锈钢连续冷轧生产线。强大的研发能力,保证了浦项钢铁公司在相关产品领域的技术领先优势,提高了产品的技术含量、附加值和竞争力。
4.2、浦项钢铁公司的劣势
4.2.1、高度依赖韩国市场
虽然浦项钢铁公司在韩国、日本、中国、亚洲其他国家、欧洲、北美洲和南美洲开展业务,但主要业务集中于韩国。2012年,浦项钢铁公司累计销售钢材3505万t,其中销往韩国国内市场的钢材占比高达58.3%。高度依赖于韩国市场,使得浦项钢铁公司的业务很容易受韩国政治、经济变化以及突发自然灾害的影响。韩国政局也存在诸多不稳定因素。因此,高度依赖韩国市场成为浦项的竞争劣势,影响了公司的发展前景。
4.2.2、长期债务增加
较高的债务负担,使浦项钢铁公司不得不拿出相当一部分经营收入用于偿还债务和利息。直接影响公司的经营业绩和现金流,妨碍公司未来的筹融资、投资和兼并重组。2012年,浦项钢铁公司负债总额为368370亿韩元。债务增加导致应付利息增加,减少了浦项钢铁公司的现金流,削弱了公司的融资能力,限制了未来业务规模的扩大和对新发展机遇的把握。债务增加还降低了浦项钢铁公司的盈利能力和抵御经营风险的能力。
4.2.3、法律诉讼和项目延期
浦项钢铁公司在生产经营过程中不可避免的会遭遇诉讼案件,这不仅造成诉讼成本增加,还可能导致相关项目延期,对公司形象和正常经营均产生负面影响。浦项钢铁公司向美国出口耐蚀钢板曾遭到美国商务部的反倾销调查,案件审议过程漫长,耽误浦项产品的出口和销售。浦项钢铁公司在印度奥里萨邦扩大产能的计划,也面临环境保护和地方民众抗议等问题,项目曾一度拖延,直到2013年12月中旬才正式开工建设。这些诉讼和延期,增加了浦项钢铁公司的资金和时间压力,对公司正常生产经营和产能扩张造成不利影响。
4.3、浦项钢铁公司的机遇
4.3.1、收购上游资源企业
垂直兼并,收购上游矿产资源为浦项钢铁公司的发展创造了机遇。众所周知,矿山在勘探期和开采初期(未形成规模之前)需要投入的成本很高,而一旦进入规模化开采的成熟期,运营成本则低得多。因此,钢铁企业更愿意收购进入成熟期的矿山,这些矿山具有探明的储量、更为经济的规模化开采、稳定的市场销路,并可以分摊钢铁主业的经营风险。大宗商品价格的上涨,资源供应量的不足以及新矿山项目延期所带来的风险,使钢铁企业倾向于通过兼并矿山企业来确保生产原料的稳定供应,而非自己勘探开发新矿山。浦项钢铁公司不断寻找此类成熟矿山的投资机会,不仅增加了自身的原料供应,抵御了原料价格波动带来的生产成本增加,还增加了收入来源,为将来的发展提供了机遇。
4.3.2、钢材需求回升
国际钢协2013年10月发布的短期钢材需求预测显示,2013年全球钢材表观需求量将同比增长2.1%,达到14.09亿t。随着欧洲宏观经济的逐步复苏,制造业采购经理人指数的回升,以及需求旺季的到来,欧洲钢材需求有望出现增长。2013年四季度以来,美国钢材需求持续增长,特别是汽车业和能源行业钢材需求旺盛。日本经济复苏以及灾后重建工作均推动当地钢材需求增长。此外,浦项钢铁公司位于亚洲,毗邻新兴国家市场(尤其是印度和中国),这些国家工业化和城市化的发展,钢材需求会在较长的一段时期内保持较高水平。钢材需求回升为浦项钢铁公司增加钢材销量和营业收入创造了机遇。
4.3.3、战略合作
浦项钢铁公司通过与不同行业的领先企业签署战略协议来扩大自身业务范围。2013年9月22日,浦项与重钢集团在重庆举行了FINEX综合示范钢厂项目合作协议书暨冷轧镀锌项目合作谅解备忘录签字仪式。通过签约,浦项将经过20多年研发而实现工业化的FINEX技术落户重钢。另外,与重钢合作建设汽车用钢板项目,可与FINEX合作项目产生协同效应,不仅满足了重庆及中国西南地区汽车产业对汽车板不断增长的需求,还为浦项开拓了市场,增加了收入来源。2012年3月,浦项与韩国资源公司签署框架协议,共同在玻利维亚首都拉巴斯建立合资企业——COMIBOL公司,生产锂电池。2012年2月,浦项与中国长城汽车股份有限公司签署谅解备忘录,共同开发汽车用高强钢技术。浦项非洲公司还与Legend矿业有限公司签署谅解备忘录,共同成立合资企业开发后者旗下喀麦隆Ngovayang铁矿项目。此外,浦项钢铁公司联合瑞士Gurta公司以及津巴布韦Anchor控股公司共同收购津巴布韦Maranatha铬铁厂的股份。通过这一系列的战略合作,浦项钢铁公司不仅获得了新技术,还拓展了业务范围和新市场,增加了收入来源,为公司将来的发展提供了机遇。
4.3.4、扩大产能
浦项钢铁公司为满足市场对钢材及相关产品需求的增长,逐步扩大自身产能。2013年12月26日,浦项在印度马哈拉施特拉邦赖加尔地区Vile Bhagad工业区新建的年产能30万t的冷轧无取向电工钢厂正式投产。2013年12月23日,浦项在印尼的联合钢厂正式投产,年产能300万t。由浦项与印尼喀拉喀托钢铁公司以7:3股权比例建立的合资企业——喀拉喀托-浦项公司负责该厂的运营。2012年4月,浦项钢铁公司浦项厂年产能75万t的连续镀锌线建成投产。此外,浦项越南不锈钢公司还建成了年产能15万t的不锈钢冷轧生产线,从而使该厂不锈钢年产能增加至23.5万t。通过扩大产能,浦项钢铁公司增加了产品产量,开拓了新的地区市场,提高了市场份额,有助于公司未来营业收入的增长。
4.4、浦项钢铁公司面临的挑战
4.4.1、原燃料价格上涨
浦项钢铁公司进行钢铁生产所需的原料包括铁矿石、焦煤、废钢、镍、铬、钼等,而韩国国内缺乏相应的矿产资源,浦项只能外购原料维持生产。近来,铁矿石和焦炭价格攀升,导致浦项钢铁公司生产成本增加。该公司要么通过上调产品价格将成本上涨转嫁给消费者,要么只能内部消化上涨的成本。而2013年韩国国内钢材需求低迷,用户抵制钢材价格上涨,因此导致浦项钢材销量和利润率双双下滑。此外,浦项钢铁公司的生产还需要耗费大量的石油和天然气,而这些不可再生资源的储量在减少,未来价格会进一步上涨。不断增长的原燃料成本,对浦项钢铁公司的生产成本控制提出了严峻的挑战,也影响了公司未来盈利能力的提升。
4.4.2、相关运营风险
浦项钢铁公司进行钢铁生产和矿产项目开发面临一系列风险,包括项目风险、技术风险、产品链风险、社会风险、政治风险和安全风险等。项目风险包括矿山开采可行性、矿山开发和矿山关闭;技术风险包括开采计划、品位控制、储量风险、矿石浓缩富集风险、冶炼风险和投入成本风险;产品链风险包括库存风险、运输风险、深加工风险、副产品处理风险;社会风险包括员工安全、员工健康、社区和环境相容性;政治风险包括生产企业所在国的政局稳定性;安全风险包括矿山开采和矿石加工的安全性等。
此外,浦项在多个国家拥有生产企业,不可避免的面临汇率风险。浦项业务结算涉及韩元、美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、加拿大元和印度卢比等多国货币。各国经济状况变化都会影响货币汇率,从而影响浦项钢铁公司的盈利能力。
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