转载：一个容易满足的人

投资生涯中，12次正确的判断决定了一切。

    1989年一个周末的晚上，我家的电话铃响了。我女儿安妮接了电话，告诉我是沃伦·巴菲特打来的。我一面想着，这准是谁在恶作剧吧，一面听到电话那端的声音在说，"我是沃伦·巴菲特，从奥马哈打来。我刚刚看完你的书，非常喜欢，希望能在伯克夏公司的年报上引用书中的一些句子。我一直想写本书的，但始终没有抽出时间来。"他说话的语速很快，间中夹着笑声，听起来热情洋溢。我还记得他在收线之前说，"如果你来奥马哈不来看我，整个内布拉斯加州都会因此记恨你。"

    我当然不希望这样的事情发生，六个月后，我前往奥马哈，拜访了巴菲特。在他的带领下，我参观了他的办公室（整个过程没费多少功夫，因为他的办公室还不如半个网球场大），并同他的11名员工一一打了招呼。在他的办公室里，我没有看见一台电脑或者股票报价机。

    沃伦·巴菲特为什么能够成为历史上最成功的投资者？他是如何胜任公司的成员、股东、管理者以及拥有者多重身份的？伯克夏·哈撒韦的年报有什么特别之处？为什么他要在年报上投入那么多精力？人们又可以从中学习到什么？为了得到答案，我与他对谈过，并重新阅读了过去五年伯克夏的年报。此外，我还接触了九位与巴菲特有不同关系、不同看法的人，他们认识的时间从4年到30年不等。

    关于他的个人品质，我得到的回应相当一致。他是一个容易满足的人。他对自己做的每一件事都兴致勃勃，包括与人交往，阅读大量的上市公司年报、季报，以及各种报纸和期刊。作为一个投资者，他纪律严明、耐心、灵活、勇敢、自信，并且富有决断力。他永远都在寻找风险被消除或是降低的投资。他善于在不确定的情况下做出判断。我想，这种能力来自于他对数学运算的兴趣，对桥牌的热爱，以及长期经营保险业的经验。他乐于在总体损失机率较小，而长期回报上升的领域接受风险。他会清楚地列出自己的失败和错误，从不为自己辨白。他喜欢自嘲，但对同事或合作伙伴却不吝褒扬。

    在商业方面，沃伦·巴菲特是个谦逊的学生和优秀的倾听者，他总是能够迅速并准确地指出决定一个公司或某项复杂业务的关键元素。他能够在两分钟内决定不投资某只股票，也能够用短短几天的时间决定收购某个公司。他总是时刻做好准备，就象他在年报上所说的，"诺亚不会等到下雨才开始造方舟"。

    作为一个管理者，他从不主动致电某个部门负责人或是旗下某家公司的CEO询问情况，但乐于在任何时间接到他们的电话，倾听他们的汇报或是探讨业务中遇到的问题。在买入一只股票或收购一项业务之后，他就会成为这家公司的拉拉队长和坚强的后盾，他喜欢引用棒球队教练常说的话，"我们不会去教百发百中的击球手如何游泳。"

    沃伦·巴菲特强调，投资最关键的是确定一个公司的内在价值，然后以合理或是便宜的价格买入。他甚至不太在乎股市近期或未来的表现如何。他在1988年和1989年投入10亿美元买入可口可乐公司的股票，而当时可口可乐的股价已经在过去6年中上升了5倍，在过去60年内上升了500倍。过去三年，巴菲特投资可口可乐的资金翻了四倍，他预期在未来的5、10、20年里可口可乐还会让他赚得更多。1976年，他毅然斥资，取得GEICO公司的控股地位，当时这家公司的股票由61美元跌到了2美元，普遍的预期是这家公司将会破产，现在这家保险公司经营得有声有色。

    巴菲特从不投资他不了解的、或是在"能力范围"（指了解一家公司产品及营运环境的能力）之外的公司。他相信，任何投资者，只要对某个行业切身地参与或是切实地做研究，假以时日，都能够获得或扩大自己的"能力范围"。一个人一生中不需要对很多次，沃伦说，在他40年的投资生涯中，12次正确的判断决定了一切。

    如果你把精力集中在少数几只股票上，更加仔细彻底地做研究，就能大大降低风险。伯克夏公司持有股份的75%一般只集中在5家公司。本书多次提到的一条原则是，应该趁一家业务出色的公司暂时出现问题或是股市下降时以便宜的价格买入它的股票。不要尝试去预测股市、经济或是利率的走势，也不要把钱浪费在靠做种种预测为生的人身上。研究公司的表现和财务状况，评估这家公司的前景，然后当一切都合你意的时候买入它的股票。很多人买股票就象是打了整夜的牌连自己的牌都没看清楚。

    沃伦·巴菲特用伯克夏的年报来帮助普通民众成为更好的投资者。也许是因为家庭的影响，沃伦好为人师。当他还是内布拉斯加大学的学生时，就义务给学生上课。1955年，在纽约工作时，他曾在Scars－dale中学开过一门关于股票投资的成人教育课程。60-70年代，他免费在Creighton大学教了十年的投资课程。1977年他参加艾尔·萨默尔管理的一个委员会，为SEC提供信息披露方面的咨询。自80年代初开始，伯克夏的年报发生了很大的转变，开始向股东公布旗下公司或是新投资项目的表现，并阐明伯克夏的收购标准。年报用丰富的例子、对比、故事以及比喻来解释投资股票的原则。

    沃伦·巴菲特说过，他一直想写一本关于投资的书。希望他的这个愿望很快能实现。不过，他的年报发挥着相似的作用。从1977年到1993年，伯克夏的年报就象是这本书中的十七个章节。他用普罗大众都能使用的工具不断赢利