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股票是百姓“喜闻乐见”的投资方式，即便部分投资人过去炒股不赚钱，甚至亏钱，但参与者依然众多，可谓“股票虐我千百遍，我待股票如初恋”。据新浪网发布的《2013年股市投资者生存状况调查》显示，2013年超六成股民亏损，三成股民认为因炒股生活水平下降。如果真是这样，股票投资还有何价值呢？ 一看内在价值
这个问题问的好，在资产配置组合中，股票投资的价值是什么？与很多投资一样，投资人进行股票投资的目标也是赚钱。赚什么钱？不是内幕消息、题材炒作，而是赚对企业成长价值判断差异的钱。比如，你买入一只被市场低估的股票，持有之后，当企业的成长性得以释放，市场就会认可，估值提升，股票持有人就能赚钱。所以，股票投资是分享企业成长价值的方式之一。 有人问，分享企业成长价值还有哪些方式呢？VC/PE基金、夹层或债权都可以分享企业成长价值。但VC/PE基金的投资门槛高，流动性不足，普通投资人难以参与；而夹层或债权的想象空间（类固定收益属性）又不能满足部分投资人的需求，所以，股票投资是一种相对灵活的方式，有一定的流动性和预期，其魅力一直受投资者的追捧。 用一个案例来表明PE和股票投资均能分享企业成长价值，但对投资人的要求不同。
单位：万元 上图显示的三六五网（股票代码300295），如果通过诺亚某合作伙伴的PE基金投资，则要在2008年该企业净利润为1745万元时进入；通过股票投资，则要在2012年上市时才能进入。显然，PE投资的获利更高，如基石资本通过该项目投资获得30倍回报（注：历史业绩不代表基金的未来表现），但需要存续满5年之久；而股票投资相对灵活，当然获利达不到PE投资的水平，从2012年3月15日开盘53.5元，到最近一个交易日（2014年4月10日）收盘97.8元，涨幅82.8%，如果能够拿得住，则获利也较为丰厚。 二看散户痛点
在明白上述的道理之后，投资人还需要接受一个残酷的现实，那就是真正能从股票投资中获利的投资人占比并不高。前文所提的新浪网调查显示，2013年投资者大面积亏损，占比达到65%，其中26.3%的人亏损20%-50%，占比最高；有22.6%的人成功实现盈利，但盈利幅度不高；有10.7%的人盈利20%以下，仅有2.9%的高手盈利80%以上。 反观机构投资人，则是另一番景象。据天相数据显示，72家基金公司旗下1731只基金2013年共盈利1686.93亿元，其中偏股型基金贡献了七成利润，平均每只股票基金赚1.3亿。值得注意的是，在单个产品盈利榜中排名前五的股票型基金盈利水平都在20亿以上。 与机构相比，散户的痛点在于： 其一，在这个以丛林法则支配的市场里，机构是专业大玩家，散户是业余小玩家。3/4的股票在机构手里。中国证券投资基金业协会会长孙杰在融资中国2013资本年会上说：截至2012年底，基金管理公司管理资产3.61万亿元。各类专业机构投资者所持A股流通市值占比17.40%，自然人投资者持股占比25.33%，企业等一般机构持股占比57.28%。 其二，基金等专业机构投资者，有数十亿甚至数百亿的资金，有专业人士研究分析和投资，有一个大团队时时在研究分析和交易。而散户在玩股票时和专业机构做对手，在很大程度上如同一个业余球员和一群专业球员打比赛，赢的机会大吗？ 其三，真正优秀的投资人，如巴菲特，其不仅具备行业洞察力，选对赛道；还善于发现伟大企业的基因，选对赛车手，提前布局。如何在一个行业爆发前布局，同时从公司治理、经营思路与团队执行力等角度判断公司的成长性，散户实际上很难做到这些。 三看路在何方
一有价值，二有痛点。于是，聪明的投资人会去选择专业化的管理人。当然，这个难度也不低。笔者总结，需要“三看、两关注”。三看是，一看管理人品牌，二看可观察、已验证的业绩，三看清晰、独特的投资策略。两关注，一关注基本面，用美林时钟等工具判断投资窗口期；二关注资产价格，要以合适的价格“拿货”。专业化的独立财富管理机构，如诺亚财富，此时就能发挥筛选的价值。 更为成熟的投资人会选择组合投资优秀管理人的母基金，分享更多的机会，且分散风险。总之，投资是修行，需要一直行走在克服恐惧和战胜贪婪的路上，有时候还需要放弃控制，如诺亚人所熟悉的一句名言：信任不仅意味着托付，更意味着自由。 （作者：诺亚财富集团 陈昆才，本文转载自微信公众号【财富风向标】） |
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