|
泰格医药(行情 股吧 买卖点)(300347)：并购拓展产业链，看好协同优势 并购资产质地良好，价格较为合理：公司全资子公司香港泰格拟以0.4939美元每股价格现金收购SongLi 等20名自然人持有的方达医药合计61,243,380股普通股及40,491,491股新发行股份。交易后公司将持股69.84%。因方达医药尚有618.50万份普通股期权未行权，行权后公司持股调整为67.00%。 方达医药 2012-2013年实现净利润-629.58万元、1163.44万元，2014-2017年承诺净利润分别为500万美元、600万美元、720万美元及828万美元，以基准日汇率折算分别为3047万元、3656万元、4387万元及5046万元，同比复合增速约为20%。若实际净利润的110%未达承诺要求，20名自然人负责以现金方式向公司补偿净利润差额。此次方达医药69.84%股份共作价5025万美元，收购对价估值约为2014年15倍PE，收购完成后，预计2014-2017年将分别增厚EPS 0.14元、0.17元、0.21元、0.24元。 拓展CRO产业链，填补临床前试验服务空白：本次公司收购的方达医药主营生物分析服务、CMC 医药产品研发服务和临床研究服务。其中生物分析、CMC 医药产品研发业务将有效填补公司临床前试验服务业务空白，实现公司临床前和临床试验CRO 全覆盖。 丰富客户群体，海外订单可期：公司战略性布局全球销售网络，目前已基本完成亚太区布局，覆盖澳大利亚、韩国、新加坡、马来西亚、日本等国。我们看好公司的发展战略，通过逐渐完备的国际性销售网络及不断优化的业务能力，将扩大在高品质订单获取及处理上的优势。 维持“谨慎推荐”评级：临床CRO 行业有较大成长空间，我们长期看好公司的发展。收购方达医药将加速公司战略性全球销售网络布局，多元化的业务结构将不断提升公司优秀订单的获取能力。暂不考虑收购增厚，预计2014-2016年EPS 分别为0.56元、0.76元、1.04元，维持“谨慎推荐”评级。长江证券(行情 股吧 买卖点) 哈尔斯(行情 股吧 买卖点)(002615)：借助腾讯平台做大做强电商渠道 借助腾讯开放平台，做大做强电子商务渠道。根据协议，公司将借助腾讯开放平台开发官网商城(联合登录、商品管理、订单管理、促销管理、会员营销、支付体系、统计分析)、社会化营销(空间互动APP、QQ企业认证空间、腾讯企业微博认证、财付通企业商户认证)、微客多商城(联合登录、商品管理、订单管理、营销主件、使用优惠卷、微信互动)等电商整体解决方案。 微信拥有超过6亿用户，通过本次合作，公司将借助腾讯开放平台，进一步加大品牌营销，促进产品销售，做大做强电商渠道。由于公司产品相对标准化、单价较低、易于运输，非常适合线上销售，公司2012年开始拓展电商渠道，13年实现电商渠道收入4152万元，同比增长71%，收入占比达到16%。2014年，随着多款新品推出，并结合世界杯等主题营销，预计14年公司电商渠道收入将实现50%左右高增长。 加快转型：从制造向品牌和研发类企业转型。公司在出口市场主要为膳魔师、斯坦利、阿拉丁等国际知名品牌代工，且ODM比例较高，占比44%左右，说明公司设计能力、制造工艺和产品品质得到了国际一线品牌认可。国内市场采用自主品牌，13年内销收入占比为42%。目前，公司现有保温器皿年产销量2400-2500万只，市场份额5-6%。尽管公司拥有较强的设计、制造能力，但由于在产品研发和品牌建设方面投入不足，导致产品定价权较弱，产品价格和盈利能力较国际品牌差距较大。 2013年，公司开始从制造向品牌和研发类企业转型，加大品牌建设和研发方面投入。品牌建设方面，公司采取多元化品牌宣传策略，在加大传统媒介宣传同时，积极利用电商、微信、微博等新兴营销媒介，并通过“世界杯”等大型赛事进行主题营销。此外，公司也将考虑通过收购品牌的方式提高品牌地位。研发设计方面，公司通过与国际知名团队合作，提高自身团队和产品的研发水平。2013年7月公司与西班牙、意大利等知名团队达成合作，部分高端产品研发将通过西班牙等团队完成，预计15年推出新产品。同时，公司将强化“精品”策略，提高“精品”的销量和知名度，所有产品数量将控制在100款以内。 品牌营销：“世界杯”和“哈尔斯杯”主题营销。2014年公司宣传主线是“世界杯”和“哈尔斯杯”，线上线下配合，预期将有效促进产品销售和品牌推广。 14Q1公司毛利率同比下滑了0.29个百分点，主要原因在于：1)主要原材料不锈钢的价格稳定；2)人民币升值产生一定不利影响；3)人工成本和生产环保成本有所增加。目前，公司后道工序基本是机器人(行情 股吧 买卖点)操作，前道工序中也将逐步用机械代替人工，预计人工数量在下半年会有所减少。 盈利预测和投资建议：我们认为，2014年全新的户外系列、婴童系列、真空电热产品的上市以及新兴渠道的大力发展，将有力推动内销收入快速增长，世界杯项目实施有助于促进销售增长和品牌度提升；出口景气度高。公司订单情况较好，预计Q2开始收入和利润增速将加快，我们预测公司2014-15年EPS为0.87元、1.02元，综合考虑公司业绩高速增速以及7亿元流通市值，给予公司2014年30-35倍估值，目标价区间26.10-30.45元，维持“买入”评级。海通证券(行情 股吧 买卖点) (责任编辑：DF081) |
|
|
