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导论 成功交易的关键因素主要有三项，分别是趋势的研判、交易的行为模式、及资金管理。第一项最为交易者所重视，后两项则广为交易者所忽略。然而以其占成功交易的重要性地位排列却是由后往前推的。也就是没做好资金管理的规划，肯定不会有完善的交易模式，没有完善的交易模式而徒有趋势的研判，更加肯定其无助于成功的交易。何以言之？ 盖资金管理的主要目的在于达成两项预期的效果：一为控管情绪；二为保护资本，进而累积资本。控管情绪最有效的作法即是降低交易者自身的财务承诺，此在前一章时已有较详尽的说明，要在降至心智仍能保持明视的程度，实际的作法因人而异，没有一定的标准。至于保护资本则在及时执行停损，并尽量避免随兴划率的交易；而进而累积资本则在适时时行停利，与充分把握有利的交易时机，并且对已累积的资本作适当的资产配置规划。保护资本与累积资本的具体作法，实际上已足以构成交易者的交易行为模式。 故在交易的各个层面，除了趋势的研判外，其余皆可概略归属于资金管理的范畴，其重要性在于此可见一斑。然而交易者却经常本末倒置，以为只要能精准地研判趋势，即可轻易地在交易上获利，尚有一大段间隔。对于专职研究分析的工作人员而言，只须提出对趋势研判的看法，工作即已告完成。但对交易者而言，尚须能够完全根据所研判之趋势，在有如枪林弹雨的市场上进行实战的交易操作，并必须能确保交易操作走近完美无缺，否则恐将严重地与交易者愿望相违背，此诚然不是耸动之言 停损 停损可比是赶路之人，理智的赶路人一旦发现自己不小心迷了路时，一定会当机立断，趁迷途尚未远，及时返回原地以便可重新寻觅正确的方向，虽短暂迷失，但实质损失并不大，重新出发犹未晚。反观愚昧的赶路人则不然，虽已自觉在路途上迷失，但优柔难断，徘徊不能决，不知及时抽身，而冀望图一时之侥幸，待不幸深入迷途后，方亟思回头，但悔之已晚！停损的道理并不是太难理解，然而市场多有愚昧的赶路人，这难道是有什么特殊的缘故吗？ 盖因交易者对自身负有过大的财务承诺，导致交易者害怕正式面对已经实现的亏损，虽已自觉所建立的是一个错误的部位，且实质已出现帐面上的亏损时，由于害怕实现亏损的感受，故心理将顺着情绪无阻碍的路线发展，倾向选择以逃避来因应眼前不利的状况居多，终难以断然决然地在黄金时机执行停损动作。在此一阶段，忧虑的交易者最常事事者，唯有“期待”而已！因而市场有相当多的套牢者。殊不知“期待”乃市场上极昂贵的市场上极昂贵的消费。 套牢 由于没有严格地执行停损，导致亏损不断扩大，因而成为套牢一族。套牢者的人生是黑暗的，各种由恐惧所衍生的负面情绪将与套牢者长相左右，诸如忧郁、沮丧、胆怯、恐慌、丧失自信、莫名恐惧等等。套牢者在此一阶段倾向以逃避来因应心里的不安，此时此刻，念兹在兹者唯有悔不当初而已。惟此一时期，套牢者愈是逃避，恐惧的感受愈是挥之不去，直让交易者难以招架。 所以说，交易者一旦所买进的股票遭到套牢，交易生涯就形同是步入穷途末路，市场同时也将宣告套牢者已难再挤入成功交易之林，因为市场即使再出现大行情，套牢者都将无缘再参与，迟早面对严重的亏损只是时间的问题。若套牢者有幸手中的股票部位得以解套，对交易者而言，恐将是一个更大的不幸！盖交易者可能因此更加忽略停损的重要性，日后一定会再套更大的部位，造成又更严重的亏损，所以称之为更大的不幸。 亏损本来就是属于交易过程的一部分，交易者又何须避讳？只有尚有充足的交易资金，市场随时会提供有利的交易机会，交易者尽管可凭本事来加以掌握。唯一旦套牢造成严重的亏损，使得交易资金耗费殆尽，那还会有什么机会呢？就好象被困在西山的猛兽，虽凶猛，亦不复有东山再出的机会了。 断头 断头还会有命吗？所以知道“断头”乃一极致的形容词，描摹交易者因疏于执行停损，进而严重套牢，最终受到市场“正法”的惨状。交易者或因不堪赔累而采取自断，或因进行信用交易遭到金主无情的砍断，无论是属于哪一种都将会是一场惨不忍睹的酷刑。“头断者”不可活，情绪弄人至此算是发挥得够淋漓尽致了！ 交易者打从不知降低自身的财务承诺开始，先是不敢选择强势的个股来建立部位，在勉强建立不理想的部位之后，当初出现亏损时，交易者碍于害怕面对实现的亏损，以不实的“期待心理”来化解心中的疑虑，等到亏损逐渐扩大，十足成为严重的套牢者，交易者再度以“逃避”来应付内心的不安，直到愈是逃避愈是无法自欺的时候，最终交易者才以“寻求解脱”的方式来释放不安心灵。 在这一完整的过程当中，虽说还不能算一气呵成，但通常却也是循序渐进、一贯作业的，且路线似乎是早先已预定好的，而“断头”为其永远不变的终点站，真是不可思议！这其实是一条由情绪自行设定，进而引导交易者走向“自我毁灭”的程序，交易者完全顺应情绪的引导来进行交易，就成了“自我毁灭程序”的“自动操控系统”，发展的路线当然不会擅自改变；交易者于此若不能有一番深刻的体认，并且痛下决心来加以防范，冥冥之中宿命的结局便早已注定。 过度交易 过度交易者，其犹似病态之赌徒。为其通常不能抵挡追逐短暂交易快感之诱惑，且经常重复为之，不可自制，故称之为病态；为其往往受情绪所主导而进行草率的交易，且潜意识里将交易的结果深深寄望于运气的成分，故称之为赌徒。过度交易者，或由于急于求取获利，或由于急于扳回损失，因此不愿错失任何可能出现的行情，即便只是一小段的行情，对在剧烈震荡的行情中所进行的每一笔交易，感受忽而庆幸，忽而懊悔，但最终以懊恼居多，情绪剧烈摆荡在高度的贪婪与恐惧之间，不利于交易者的身心健康，更不利于交易者自身的荷包。 过度交易者没有成功的条件，尤其犯有多项交易的禁忌，故将很快被市场榨干出场。过度交易者在市场存活的时间与其过度交易的次数呈负相关，亦即交易的次数愈多，在市场的存活的时间愈短，造成此一结果的主要因素，有下列三项： 一、过度浪费交易成本 交易者若试着从在市场开始交易算起，看看自己总共被市场抽走了多少交易成本，包括手续费、交易税，甚至融资利息等等，保证交易者一定会哑然大惊，那可能已经累积成为“天文”数字，并高出交易者目前尚拥有的交易资金有着悬殊的比率，交易者心里可能会想，要是能从中节省一些下来，归入目前现有的交易资金，那该有多好！ 交易规则对交易者而言并不是一场完全公平的游戏，交易者存有太多不利的胜算，其中交易成本即是最具体的一种：当交易者在市场完成一笔结果是获利的交易，得先扣除交易成本后才呆以挂在交易者的盈余帐上；但若交易结果为亏损时，得另行再加上交易成本才能记入交易者的亏损帐目。一扣一加之间，相差几何？长期累积下来，交易者怎吃得消？交易荷包为之瘦了几围那也是很正常的。 此外，过度交易者通常习惯以市价委托的方式来进行买进或卖出，所产生的滑移价差亦是不可小觑的交易成本之一，当然也不容交易者轻忽。 交易者对于经过缜密计划所完成的交易应轻忽其盈亏结果，独在意交易决策的执行是否正确，当然也无须对交易成本斤斤计较。然若交易者所进行的是缺乏缜密计划的草率交易，且交易次数过于频繁时，草率交易已是容易造成亏损，过度交易所增加的交易成本无疑又是雪山加霜，因此造成过度交易提早被市场淘汰出场，其实是势成自然，丝毫不觉得奇怪。 趋势倾向持续进行，趋势的形成须成就时间与幅度这两项要件。所谓“掌握趋势”的实际作法，是指交易顺着趋势的方向择机进行买进，若趋势的研判方向正确，则企图在趋势发展到达满足点之时，才从容不迫地进行卖出，以期待交易结果可以创造出最大获利之可能。因此知道掌握趋势除须有正确研判趋势的前提外，最重要的还在于把握买进与卖出的两个交易时机，在交易时机出现时，交易者固然要毫不迟疑地执行交易决策，但在这之前，交易者却必须具备十足的耐心来加以等待，才有机会创造一笔正确又完美的交易。 在交易的领域中，“耐心”是一项重要的修为，可以说是交易者最价值的美德，亦可以说是成功交易者会自然散发的人格特质。缺乏耐心修为的交易者在价格剧烈震荡的市场上一定无法把持自己的情绪，无法把持自己情绪注定将成为失败的交易者，过度交易者即是最具代表的一群。过度交易者或因具备丰富的实战经验，潜意识里或对趋势研判相当独到，但却因缺乏耐心的修为无法把持自己的情绪，导致交易之进行不能自律，盲目杀进杀出的结果，当然无法免除亏损的命运。 是以虽能准确研判趋势的主要方向，尚不能保证交易就一定会获利，若无法更进一步掌握适当的交易时机，不但获利无望，且有相当机会造成亏损。盖因趋势虽倾向持续进行，但在过程中仍不免出现拉回修正或是价格震荡，若在拉回修正走势尚未确认结束之前过早进行买进的动作，当修正继续进行，交易者很可能因不堪亏损的压力而认赔，或在稍后走势又回复趋势的主要方向时，交易者亦很可能因急于解套，过早地进行卖出的动作，导致错失一大段趋势。又或则虽有把握到买进的时机，但在买进之后因耐不住价格走势的震荡，在趋势进行的过程中过早地轻易被洗盘出场，同样亦错失一大段趋势。诸如此类林林总总，均是过度交易者经常犯下的错误，因此过度交易者经常在扼腕与懊悔的日子中度过，进而距离成功交易越来越远，距离被市场淘汰越来越近。 三、易陷入情绪的漩涡 所谓情绪的漩涡，指交易者在连续几次不顺遂的交易之后，基于迫切想扳回损失的渴望，又缘于害怕继续出现亏损的担忧，导致贪婪情绪与恐惧情绪犹如两道急流，两道急流在交易者的心海互相对冲、相互搅拌，形成一道漩涡，使得交易者的心智几乎完全丧失，交易行为愈加盲目、草率。 交易者在第一次犯错后，第二次就会愈加谨慎保守，第二次继续犯错，交易者开始失去自信，连续犯错三次以上，交易者就会完全失去自信。交易者在完全失去自信之后，即开始怀疑趋势研判的可靠性，在急于扳回损失的压力驱使下，将倾向与市场赌运气；运气好则将亏损扳回一城，运气不佳则继续让亏损再下一城。“初时谨慎保守，继而过分冒险”，这是标准的赌徒心态。十赌九输，过度交易者既已沦为赌徒，赌徒之下场是可轻易预知的，通常在其孤注一掷之后不久，就会伤心地离开市场。 “事缓则圆，事急则乱”——人们应付状况，处理事情，都难以跳脱此一规律。交易者一旦发连续的亏损，最妥善的作法，就是先暂时停止交易，让情绪得以各缓下来，等到理智恢复之后再行进场。市场并不会从此消失，行情错失了仍会重新再来过，“青山依旧在，几度夕阳红”，市场有黑夜也有白天，等交易者情绪恢复了冷静，能够看清市场运行的规律节奏时，再行择机布局还来得及。有一句话说“上帝想要毁灭一个人，必先令其发狂！”或许上帝并不会存心想要去毁灭任何人，而是这些即将遭到“毁灭”的人先深陷在自己的情绪漩涡当中不可自拔，而导致在完全失去理智，失去控制之后做出难以挽回的冲动行为，铸成令人遗憾的悲剧！交易者千万别轻忽情绪可以毁灭自己的力量，尤其是当它已形成一道漩涡时。 神奇的盈亏比率数学 当交易者将所有交易资金建立最大的部位时，一旦发生20%的亏损，那么交易者就剩余的全部交易资金须创造25%的盈余，这才能回到原来交易资金的水准。又或者交易者将所有交易资金创造了100%的盈余，但之后只消出现50%的亏损，就可以把100%的盈余给吃掉。其中若交易者若又进行信用交易，这种比率将更悬殊，变化的速度也将越惊人。 由以上简单的推论，可以知道交易者在市场创造盈余的速度永远赶不上亏损的一泻千里。这或许就是市场上一些过度膨胀信用交易的的交易者，不消几次亏损即已无力再回天的原因。市场上也常有曾经风光一时的交易者，当其笑意尚残余在嘴角之时，一不留神，好不容易才创造的盈余已又被削去大半。因此有相当多曾经在纸上富贵一场的交易者，直到他们被市场淘汰出场时，都还时迷迷糊糊的，仿佛就像是一场春梦，醒来全无痕迹。但其实是这些交易者忽略了“神奇比率”的威力效果，资金管理的功课没做好所致。 市场虽提供致富的快捷方式，同时也处处暗藏交易资金被生吞活剥的危机。在变化莫测的市场上抱持“快速致富”想法是最不切实际的，想要在市场上致富并不是完全没有机会，但一定要放慢速度，因为真正的财富是以累积的方式而来，若是以“爆发式”而得来的财富通常是来得快也去得急，且在情绪的作弄下，下场可能比未得到财富之前更为不堪。 是以交易者欲在股票市场致富，必须先持有健康的心态，在资金管理的功课尽量做到完美无缺：不要从事信用交易、不要建立最大的部位，不论获利或亏损，都不可任意进行加码的动作，并在结清部位之后，不要再急于建立新部位，应做适度的休息，让情绪得以沉淀。 适度的资产配置 进行股票交易操作好比进行射击竞赛，选手在进行射击练习时可能会有很高的命中率，但等到正式进行比赛时，却很可能因得失心太重的压力导致失去平常练习时的水准。同样的，股票交易者若太在意盈亏的交易结果，一定会大幅降低交易者的判断力及行动力，其中恐惧情绪所造成的压力尤其妨碍正确交易之进行。 因此笔者极其肯定地认为，若交易者的全部资金愈有充分的财务自由，则愈具备成功交易的条件。因为交易者在交易资金拥有充分财务自由的情形下，可以减少情绪压力的干扰，有助于清晰地研判趋势，并且果断的订定及执行交易决策。“清晰地研判趋势”并且“果断地订定及执行交易决策”可说是成功交易者的先决要件。而这两项先决要件又有其先天条件，那就是交易资金的充分财务自由。 有鉴于此，交易者不但不该尝试信用交易，亦绝不可用借来或即将应生活所需的资金来进行交易，且在有所获利之时，不要盲目的扩充部位，而应适度地进行资产配置，以便让交易资金拥有更充分的财务自由，以确保成功的交易可以犹如细水长流之持续进行。 由于股票交易实际上是一场高风险伴随高报酬的金钱游戏，参与其间的投资人少有能够保持情绪于平衡状态的，此当然是由于市场的价格波动使然，亦是由于投资人对其自身的财务承诺过深所导致。若股票交易者能将部分交易资金配置于固定收益的资产，此一作法表面看来似乎与进行股票交易之成败无直接相关，但其实是相当有助于降低交易者自身财务承诺的。试想交易者若赔光全部交易资金的后顾之忧下，交易之进行难道不会较从容自得吗？交易之进行能够从容自得，无形中即会大大提高交易的胜算。 此外，股票投资人经常发生在股票交易曾有不错的斩获，但一直没有将交易资金自股票市场撤出的动作，到最后不但又回吐曾有的获利，甚至还赔光原有的交易资金，导致下场难以收拾。从事股票交易事实上是一件十分冒险的投资行为，但交易者一旦在股票市场有所斩获之后，很容易因此产生骄傲的心态，认为在股票市场获取暴利不难，此时此刻恨不得有更多的交易资金来投入，更遑论自股票市场撤出资金！虽目前暂有不错的交易成果，但在不知着设防火墙之重要性的情形下，将自己更加暴露在无边的风险下，一旦不利的情况出现，后果将不堪设想。 前面章节曾经提及，欲在股票市场一夕致富是最不切实际的想法，想要真正在股市获利，得依赖逐渐累积的方式才算得上是务实的作法。因此当交易者在股票市场有所获利之时，千万别急着加大部位，而应该立刻将获利的部分撤出市场，才是上策。所撤出的资金也不应再投入高风险的金融商品，固定收益的商品才是较佳的选择。 停利 所谓“停利”并不是停止获利的继续创造，而是停止既有获利继续遭到回吐。一笔成功的交易在于预期若误判趋势时，能够将亏损降至最低，唯一旦正确研判到趋势时，则希望能创造出最大的获利可能。防止亏损扩大，必须仰赖严格地执行停损，停利的工夫显然复杂许多，至少在时机的选择上须我加拿捏，太早卖出与太晚卖出都将削减最大的可能获利。当然，停利的动作绝对不是在尝试卖在趋势的最高点，投资人有经常抱持此一想法者，往往都很容易因小失大，错失继续向上发展的一大段趋势。 过度交易者采取停利的动作通常是凭借着直觉行事，因为过度交易者最喜欢去预测短期走势的高低点，从他们一持有部位开始，即无时无刻尝试希望将部位卖在短期走势的最高点，以期待在卖出后价格又拉回到低点的位置，可以有来回赚取差价的机会。因此过度交易者经常为了蝇头小利而错失一大段的趋势行情，甚至也常常重复卖低再追高的动作。 另亦有不少的投资人，他们根据主观设定的获利承诺来进行卖出的动作，一旦主观所设定的获利承诺一直未实现，他们则倾向继续持有部位，甚至在部位已经出现亏损时亦不会轻易地执行停损，故经常成为套牢一族。市场本身并不知道交易者主观所设定的获利承诺，即便知道了应该也不会刻意去满足交易者的获利承诺。市场不具有感情成分，当然更不会去在意交易者的感受，其一贯的作风是坚持走自己的路，当然不会为了顾虑交易者的想法而有所改变。 交易之进行应有妥善的规划，无论建立部位或结束部位都必须有所遵循的原则，此在投资人拟订交易决策时应已预先决定了。部位的建立当然是着眼于个股标的即将发动一波向上趋势，若在建立部位后未发生停损事件，那代表投资人趋势研判正确，当然须好好把握，期能创造一笔成功的交易。但投资人此时并不需有任何太大的作为，只须按照事先的交易计划，观察价格形态是否已出现结束部位的讯号，在结束部位的时机尚未出现前，投资人所需要的作为即是耐心地持有而已。 本书即将在第三篇——交易实务的内容中，具体地提出建立部位以及结束部位的适合时机。大抵结束部位的时机出现在确认趋势呈现停顿之时，或趋势进入修正之时，亦或甚至确认趋势将进行反转之时，端视投资人所采用的交易模式而异。故停利的最大诉求不在寄望将部位卖在趋势的最高点，而在根据投资人各自采用的交易模式卖在最适宜的时机，以求取最大获利之可能。
能舍能得 价格随时呈现波动，这是市场永远都不会改变的特性。投资人不免会将已发生的价格波动拿来与自己实际的交易进行假设性的对照与比较，然后产生患得患失的心态，进而使得交易决策之执行优柔寡断，动辄有如投鼠忌器，交易企图摇摆不定，不利于正确交易之进行。投资人进行交易的主要目的在于寻求获利或至少在降低亏损，针对主要目的而言，必须透过实际交易来加以掌握才具有实质上的意义，单就假设性的仿真交易结果来扼腕懊悔无助于主要目的之达成，徒然使交易心智受到蒙蔽。市场上价格波动的变化，任谁都不可能精确的来加以掌握，唯有按照既定的计划来执行交易决策，才能算是最能掌握价格行情的交易者。 贪小便宜与贪多务得皆是投资人经常自设的情绪陷阱，而顺势而为则是投资人最有价值的原则，投资人一旦坠入自设的情绪陷阱，将妨害顺势而为的原则。贪小便宜的情绪陷阱，将会驱使投资人倾向建立向下趋势的部位；盖因具贪小便宜心态的投资人，当股票价格连续下跌时，即会激起他们尝试建立部位在价格最低点的强烈意愿，因而在缺乏反转讯号的确认下，适建立起趋势继续向下发展的部位。而贪多务得的情绪陷阱则容易促使投资人过早卖出向上趋势的部位；因具贪多务得心态的投资人，相当在意既有获得的遭到回吐，因此在上涨过程的价格震荡中很轻易即会被洗盘出场，想要保住更多的既有获利，适反而错失更多的获利。 趋势倾向持续进行，虽然趋势终有发展到极端的一天，但单凭臆测趋势即将到达极端的位置并据以进行交易，则未免失之大意。研判趋势有一个很重要的步骤，即是观察及确认，唯有经过此一步骤，据以判定趋势的方向才称得上是谨慎。判定原趋势方向是否已经改变，至少须符合两项要件：价格形态出现与原趋势方向相反具相当幅度且连续的价格走势。当这两项要件未出现前，趋势朝原方向继续进行的几率较高。 因此在向下趋势尚未出现反转的两项要件时就贸然建立多头部位，将承担很高趋势继续向下发展的风险，试图买在价格趋势的最低点，此一作法就如同赌博一样。价格跌多了是否就代表一定会上涨，答案其实是不必然，若不信可亲自去检视历年来遭到下市命运的股票有多少？俗话说：贪小便宜吃大亏。确信有其道理存在！ 同样的，在向上趋势尚未出现反转的征兆时过早地结束多头部位，将错失趋势继续向上发展的获利，试图卖在趋势的最高点却反而错失更多的获利。价格涨多了是否就一定会下跌？答案是极其肯定的，但何时开始下跌，则尚需密切观察与确认。贪多务得，反而失去更多，在未能确认向上趋势已然反转之前，宁可既有获利遭到回吐，亦不要轻易地过早出清部位。因为要完成一笔可能赚取到大波段行情的交易，其实是一件相当不容易的际遇，一旦机会出现了，当然要紧紧把握，莫让它轻易擦身而过，所以千万要记住“能舍才能得”的禅语啊！ |
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