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在互联网金融企业中，股权众筹类的创业企业都还是小弟弟级别，规模相比P2P等企业相当相当大的距离。以如此小的规模，受到如此大的关注，是好事也是坏事，很大程度上是因为法律上的争议。 我同意何德文律师的观点，特别他提出了股权众筹中以南北分类，颇开启了我的思维，其归纳的“我爱创”的几个特点也非常到位，如：投资门槛高，在我爱创上项目融资金额1000万以上的比比皆是，个人投资门槛是3万元；网站方对项目进行精选，只有得到机构投资人的认可后，个人投资者才可以进行跟投。 但对于何律师“在丧事与喜事的十字路口”的推断，我很难同意。我觉得，只要股权众筹的各个参与方做好自我约束与权利制衡，股权众筹应该是三方得利的喜事。 当然在制度设计中，在创业者、机构投资者、个人投资者三方的利益中，应更加注重个人投资者的利益。之前我爱创参与的股权众筹案子，就是通过投资机构确认估值，投资者众筹参与，创业项目目前已在浙江股交中心挂牌，三方参与者都皆得利，众筹的个人也获得了40%的收益。 在互联网环境下，有劣迹的企业或团队更容易实现“坏事传千里”。某种角度，互联网金融的特点就是，更加注重用户体验，更加注重网民的利益，不能让网民受到损失。以淘宝理财为例，淘宝目前对于购买货币基金、固收类产品没有购买限制，而对于股票等权益类商品，设定了每天购买的限制，很大程度就是为了保护个人投资者的利益。 从某种角度上说，中国的A股市场是最不互联网的，最不注重客户体验的，最不注重保护散户利益的市场，受到投资者用脚投票也属正常。 股权众筹要想得到发展，就应学习余额宝等互联网金融产品，投资门槛低还不够，你还得做到易懂，做到高收益，做到风险尽量低，做到体验更棒。 在这种情况下，股权众筹的各个参与方应做好自我约束与权利制衡。在目前阶段，做得太轻，过早平台化，可能未必是好事，不妨做的笨些、重些、呆些。 大家为何如此关注股权众筹行业，原因就是其想象力—— 互联网精神颠覆传统的股权融资行业，大幅降低知识、资金和人脉门槛。以我爱创为例，口号便是“人人可以是天使”。 但天使并不是那么好当的，首先要解决的是，信息不对称和信任。 在传统眼光中，天使投资的别称叫“3F”，即Family、Friends、Fools(家人、好友、傻瓜)，意思就是，要支持创业，得靠一群家人、好友和傻瓜! 从3F可以看出，创业投资的难度如此之难，很大原因在于信任。只有家人、好友和傻瓜，才会信任创业者。 股权众筹平台成立的目的，就是让风险投资向更多人开放，把投资创业企业的资金、知识、人脉门槛，风险度大幅降低，让普通投资者也能分享到创业公司的成长，让普通投资者觉得平台上的创业企业值得信任。 把股权众筹做得笨些，要想取得投资者信任，信息披露很重要。 投资市场的核心是信息披露，上市公司好不好，应由投资者把关。只要信息披露充分，投资者买了一家公司的股份，却因为对公司披露的信息没有分析透，那只能买者自负，但若是信息披露不完整，造成投资失败，那应追究公司创始人的责任。 对于上市，中国目前上市规定最多，貌似也最严格，却造假最多，很多原因在于，你规定的越多，越严格，越难上市，则企业上市的动力越强，那干脆造假吧。而对于创业公司，很多人并不在乎是否现在赢利，公司就没有必要财务造假了，而这也造成此阶段的DD（尽职调查）更加真实。 特别是，通过股权众筹，信息反而变得更加透明了。在我爱创的平台上，机构投资者和个人投资者都能获得相关权限的讯息，而通过社交媒体，若企业出现虚假披露，即便你是银广夏，可能也逃不了网上投资者的人肉搜索。 在社交媒体时代，判断一家公司好坏变得更加简单。在粉丝经济时代，最理想的投资人是所投公司的潜在用户（比如游戏迷投资手游，小米粉丝投资小米等）；初创企业的创始人在某种程度上，会更加喜欢这些能带来资源，疯狂热爱自己品牌的投资人。 让个人用户参与判断公司的优劣，至于有没有投资价值，值多少钱，那就是投资机构的事情了。而有了机构和股权众筹平台的参与，创业公司才有动力定时定量披露信息，个人投资者的风险能降到最低。 把股权众筹做得重些，应做好估值和公司治理。 在过去几年，和各色人等的接触中，我发现，很多高净值投资者对投资自己所感兴趣的创业企业很有兴趣，但存在以下问题： 1、如何分辨好的创业企业？ 2、即便看好，也无法解决信任问题，都互相防着； 3、想要投资，估值无法判断； 4、投资进入后，财务无法监督，公司治理一团糟，小股东进入，完全是一笔糊涂账，利益无法保障。 必须要有人站出来，为愿意承担一定风险的高净值投资者，挑选足够优质的项目，帮助他们分辨项目的优劣，帮助他们来做尽职调查，帮助他们谈入股的价格，帮助他们来做入股后的服务，帮助他们提升创业企业的公司治理，众筹平台应承担起更多的责任。 把股权众筹做得呆些，在机制设计上，在我爱创的平台上，创业者、机构、高净值投资人的利益是高度统一的。 创业者可以发布创业项目，融资不必东奔西走；而天使投资人（高净值投资人）可以和机构投资者比拼眼光，项目一旦并只有得到机构投资人的认可后，个人投资者才可以进行跟投，且可以享受同等价格，同等条件下的跟投。 通过这种“和土豪交朋友”，个人投资者的风险才能大幅降低。机构投资者的投资金额远大于个人投资者，一旦退出，个人投资者的某些收益又能反馈给机构投资者。在中早期的股权投资中，其制度设计相比上市的制度设计，会更有利于保护个人投资者。 当然，即便有了机构的参与，投资创业企业的风险依然是巨大的，正如何律师所言，非专业投资者不适合抱着买企业原始股暴发的心态、将家庭资产或收入大额投资于股权众筹市场。我曾经开玩笑的表示，我爱创研发了一套金融系统，保本且可能收益100%。其机制就是：个人投资者购买年利息12%的100万的互联网理财产品，将每季度的理财收益3万元用于购买我爱创上的创业公司股权，保本且可能收益100%。 股权众筹企业应做到几个坚守：引导资金进入到优秀的创业企业；做好信息披露和买者自负；平台不妨做的笨些呆些的同时，充分发挥机构的能动性；平台做好自我约束和制度设计；而对个人投资者来说，资产配置的原理，依旧适用于互联网金融。 作者：我爱创股权众筹平台（5ichuang.com）首席服务官，个人微信号：sapper88
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