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出台的再融资新规或将引发市场估值重构 5月17日，酝酿已久的创业板IPO办法和再融资办法终于出台，其中，创业板再融资办法更加突出小额、快速、灵活等创新内容，均成为本次创业板改革举措的"亮点"。香颂资本执行董事沈萌表示，新规要分两面看，除了可视作融资的理由外，也可以防止相关方暗地私相授受以低价获取上市公司股份、损害原中小股东权益。 创业板再融资需要规范 由于我国资本市场制度存在一定缺陷，有分析认为，开启再融资相当于给部分创业板公司创造了一个圈钱的机会，再融资对股价的影响要看其募资投向的项目收益，如果能超过融资成本，那对公司是利好，反之则是利空。 对此，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示："创业板再融资制度，之前迟迟未出台，确实有防止再融资被用于圈钱的目的。但是相对于主板和中小板而言，创业板企业属于高成长、新兴行业，恰恰是需要不断进行新的融资以不断取得扩张。因此限制创业板再融资并不符合建设健康的多层次资本市场的背景，但上市公司通过再融资圈钱，也的确是中国资本市场的顽疾之一，因此，此次出台的再融资办法，包括通过建立更多相关创新制度的方式严格保证再融资质量，但与发达资本市场相比，我国创业板再融资的规范性还差得很远，所以仍需要监管层和交易所通过制度手段不断完善。" 发行价格虚高由来已久 值得注意的是，在创业板融资新规中，第十六条：上市公司非公开发行股票确定发行价格和持股期限，应符合"发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易"。这一条，有分析人士认为，这更为企图以圈钱为目的的公司开了"绿灯"。 对此，沈萌表示，国内市场发行价格虚高由来已久，而上述规定其实也要分两面来看，除了可视作融资圈钱的理由外，也可以视为防止相关方暗地私相授受以低价获取上市公司股份、损害原中小股东权益。 "但再融资没有设定锁定期确实给圈钱行为埋下了隐患和伏笔，不过虽然发行后即可交易，但是否真的能够实现今天通过配股再融资、明天就立刻在市场抛售套现，还需要市场的支持，所以虽然存在这个可能性，但实质上还要考虑可行性。"沈萌表示。 短期将对市场产生影响 有分析认为，创业板IPO办法和再融资办法短期将对市场产生负面影响，但是否引发估值重构取决于扩容的节奏。 "按照再融资办法中提到的条件，一季度创业板公司资产负债率大于45%，连续两年盈利，且最近两年规定实施现金分红的公司一共没有几家，大部分公司短期受制于资产负债率的条件难以启动再融资。即使如此，如果一年有多家公司实施再融资那么对市场造成的抽血效应也不亚于IPO。而就当前的市场而言，如果能有效控制扩容节奏那么未必会给市场估值造成太大不利影响，但如果节奏控制不好，很有可能引发市场估值重构。"另有分析人士认为。 创业板仍处下降通道 南方基金首席策略分析师杨德龙认为，严格控制节奏，对股市的冲击减少，此举主要是为了稳定市场预期，也造成了20日的盘中反弹。当日，沪指一度走高至2025的高点，创业板一度涨幅达到2.5%，分级基金中的创业板B也一度逼近5%的涨幅全天红盘。不过，下午各大指数大幅回落，涨幅均有所收窄。 公私募人士认为，整体创业板仍处在下降通道中。深圳金田龙盛投资总经理杨丙田认为，前期创业板从高位下来跌幅已达23%，套牢盘已经形成堆积，像周期行业一样波浪式下跌，每次反弹都是减仓出逃机会，所以整体还是在下降通道中，投资者需要谨慎看待创业板，创业板的反弹不值得博弈。记者 彭锦芳 链接 新三板转创业板路径打通 八成挂牌企业成后备军 按照国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的部署，证监会将加快落实相关工作。5月19日证监会主席肖钢就当前资本市场改革发展提出十一条要求，其中特别提到将"研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。" "允许未盈利的高新技术企业在新三板挂牌一年以后到创业板上市，这对于中小企业来说，增加了一条到创业上市的途径，是实实在在的重大利好。"5月20日，齐鲁证券场外市场部总经理王磊表示。 截至目前，新三板挂牌企业完成IPO的企业有8家，久其软件(002279)在中小板上市，北陆药业(300016)、世纪瑞尔(300150)、佳讯飞鸿(300213)、紫光华宇、博晖创新(300318)、东土科技(300353)、安控科技(300370)7家企业在创业板完成上市。 实际上，早在去年国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确要求"建立不同层次市场间的有机联系。在新三板挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。" 自2013年，新三板试点扩大以来，市场对于转板关注度较高。实际上，新三板挂牌公司如果符合交易所上市要求且不公开发行的，不再需要证监会审核即可在沪深交易所上市。 去年年初，深交所总经理宋丽萍表示证监会在就方方面面的转板问题进行研究。且申请转板的公司，必须要达到一定的挂牌年限，和一定程度的股权分散度，以及公司治理和信息披露等方面的规范要求。同时，还必须有一定的财务门槛，原则上转板上市与退市企业重新上市和借壳上市的主要财务标准是一样的。 然而，自去年年底以来，主办券商与挂牌企业普遍认为，新三板实施做市商交易制度以后，挂牌企业没有必要转板。此前，江苏省铁路发展股份有限公司董秘檀文称："如果新三板推出做市商交易制度，并且交投比较活跃，也可能不会转板。"今年3月份，江苏省铁路发展股份有限公司在新三板挂牌后，成为首家登陆新三板时股东人数超过200人的挂牌公司。 据不完全统计，截至5月20日，移除ST羊业之后，新三板正式挂牌企业为739家，覆盖28个省、市、自治区，广泛分布于15个门类行业，高新技术企业在挂牌公司中占比超过80%。 (.江.南.时.报) |
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