股指期货系列之三：资金管理和止损止盈篇

股指期货系列之三：资金管理和止损止盈篇

        
　　期货交易作为一种新型的投资方式，和证券交易相比有许多本质的不同。例如：虽然两者都是追求风险收益，但由于期货交易采取的是保证金制度，投资者可以进行放大六、七倍于资金的交易，收益和亏损都数倍放大；其次，股指期货各合约具有一定的期限、采取的是逐日盯市的方式，因此投资者不能采用证券市场中简单的“长期持有”的投资策略。

　　有鉴于此，股指期货入市交易策略的二个重点就是：（一）资金买入卖出的额度；（二）资金买入卖出的时机。

　　资金管理就是做好买入卖出额度以及资金在盈利/亏损状态下的离场方式（止盈/止损方式）计划。

一、确定股指期货交易的买入卖出额度基本做法：

　　资金在杠杆原理下发挥的效用和威力使得资金管理在期货市场中的重要作用凸显了出来。可以说：在熟知技术分析和基本面的情况下，资金管理的好坏直接决定着投资者的生死存亡。

　　期货投资的资金管理是指期货账户的资金配置问题。

　　期货投资的资金管理主要兼顾两个方面：一是控制风险，二是充分利用资金，而这两者却又是相互矛盾的：资金利用越充分，单量越大，一旦投资失败，风险也就越大，越难以控制；资金使用比例越低，整体风险也越低，但是，整体资金的盈利能力也越低。

　　对资金额度的配置方式因人而异，最主要是要有这个资金管理的概念，下面给出一个资金额度的做法以供参考。

1、资金额度配置基本做法：

　　无论短线头寸还是中长线头寸，投资于股指期货所占用保证金规模均应控制在50%以内。

　　短线仓位方向与中长线方向一致时，动态总仓位控制在75%以内。

　　短线头寸如决定隔夜持仓时，短线总净持仓头寸（净的单向头寸）占用保证金比例不超过50%。

2、当采取金字塔法增加头寸时，应遵循以下原则：

a. 只能在盈利的头寸上加码。不可以在亏损头寸上再增加头寸。

b. 后来的每一层头寸必须小于前一层。

二、几种常用的止损方式：

　　前面提到资金分步投入的基本做法，即资金分步分别买入卖出的额度比例。

　　股指期货交易采用保证金制度，交易杠杆放大了收益同时也放大了风险，因此相较于股票投资，在股指期货交易过程中及时止损就尤为重要。确切说做股指期货不止损是错误的。下面看个简单的例子。

　　例如：当上证指数从2007年7月的最高点6124点下跌，2008年7月初点数下到2600多点，王先生认为点位很低，决定买入。如果王先生买的是股票，到现在上证指数3100多点，王先生还是赚了500点，收益率19%。但是如果买的是股指期货（假设股指期货当时已存在），按照2600点一手保证金15%是11.7万元，如果涨500点，则可赚500×300＝15万元！收益率为128%！！可是，这15万是挣不到的！！！因为在挣到这笔钱之前早已亏完。2008年7月到11月，股指下跌了1000点。如果不止损的话，亏400点就亏了12万元，初始本金已经全部亏完。

　　运用止损，就是以小亏赌大盈。所以，发现行情跟交易的方向相反时，一定要及时止损。止损的方式因人而异，下面简单介绍几个方式以供参考。

1、定额止损

　　这是最简单的止损方法，它是指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。例如，股指期货日内短线交易时，投资者以5个点止损，或以资金损失2%止损，等等都属于定额止损方式。定额止损的强制作用比较明显，投资者无需过分依赖对行情的判断。

　　例如：王先生准备使用100万元进行股指期货的投资，整体帐户可以承受的最大风险为20％，即亏损不超过20万元。他选用的交易策略的交易信号最大连续亏损次数为5次，则单次承受的亏损比率必须小于帐户资本的4％，同时考虑到不利原则，固定止损比率设置为2％（即2万元）则是安全和可行。

　　采用固定风险比率可以清晰知道每笔交易承担的最大风险，随着帐户的成长，可承担的风险也相应提高，但风险比例不会改变，同样权益最大回吐风险也不会改变，因此不用担心帐户的损失比例会大于初始交易阶段，这就能从根本上保证一旦帐户出现盈利，整体权益会呈上升趋势。??这正是股指期货的交易者孜孜以求的终极目标：“以小搏大”！

2、技术指标止损

　　这是较为复杂一些的是技术止损法。它是将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。技术止损法要求投资者有较强的技术分析能力和自制力，而且一般没有一个固定的模式。比如王先生也可选择破5日均线作为中线持仓的止损点。

3、时间止损

　　如果一个头寸不是很快就朝着预期的方向变动的话，它可能就不会再变了。时间止损是交易者在经过一段固定的时间之后，如果所持仓位还没有获利，甚至连一次浮动盈利都没有出现，那么就平仓了结该头寸。例如，张先生做日内短线操作，如果建仓10分钟了价格仍在自己的成本价横盘，则选择平仓。

　　无论什么止损方式，有一点一定要记住：如果发现基本面发现了根本性变化时候，一点要无条件止损，即发现市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想、当机立断、不计成本砍仓杀出，以求保存实力，择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的。

三、止盈策略

　　止盈是对盈利的单子设置一定的离场点位，在盈利增加的情况下防止趋势突变以保护盈利。具体做法跟止损差不多，只是止盈的目的是保护盈利、止损的目的是锁定亏损。

　　例如，刘小姐判断股市上升行情即将开始，于是在均线成黄金交叉时买入。行情果然按照预期走势发展，各均线按照多头排列一直上行。此时可将平仓点位设在10天或者20天均线附近，这样既可享受阶段上升行情所带来的大部分利润，又能在头部形成时及时脱身，确保利润。

　　在我们前面不厌其烦的叙述中，投资者都已了解，股指期货具有多倍杠杆作用，利润放大的同时，风险也同步放大。以小搏大的关键是要用止损策略把损失控制在“小”、从而博取盈利的“大”。即使如此，与股票交易相比，股指期货投机交易的风险还是比较大的。股指期货有没有风险小些的交易方式呢？下面我们分别介绍股指期货的低风险期现套利交易和跨期套利交易，以及可以把投资者持有的股票组合的系统性风险整体降低的套期保值交易。