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编者按：2013年以来，互联网金融呼啸而至，对中国经济社会产生了翻天覆地的影响。可以预见，未来中国经济金融发展将与互联网金融息息相关，电商、P2P、在线金融等热词将成为全社会持续重点关注的对象。2014年，借互联网金融企业逐步产生分化之际，搜狐互联网金融综合大量报道和内部资料，特别评选出互联网金融16强新兴企业，并在此附上公司调研报告，以期为投资者和创业者提供指导。 ------------------------------------------------------ 2013年以来，互联网金融发展的如火如荼。随着大数据、物联网、云计算等技术的进步，互联网金融正在以超过人们预料的速度颠覆着传统金融的理念和模式。在新经济模式下，不仅互联网公司争先恐后地争食金融领域的巨额利润，传统金融机构也纷纷开始加快自身的触网步伐，传统银行、保险、证券公司相继介入，试图在互联网金融的大浪之下分一杯羹。 国金证券率先揭开“券商触网”大幕 作为传统金融的重要组成部分，证券行业现如今正面临着新兴技术的全面冲击，承压程度甚至超过传统银行和保险。券商正面临着前所未有的行业裂变，传统经纪业务的重要性已显著降低。根据安信证券给出的一份研究报告，在互联网技术的颠覆之下，目前券商正在向三个典型方向发展：一是往互联网金融业务方面发展，如国金证券和中山证券，基于其自身的民营机制及BAT级别互联网企业的合作；二是往理财方向发展，典型的如西南证券及华西证券；三是往全能型发展，典型的是中信证券和海通证券等。 实际上，近几年来以来，券商业务创新一直是整个行业关注的焦点，而市场对此默认的看法是大券商将在创新业务中更加受益，中小券商未来的生存环境将更加恶劣。但互联网金融的异军突起无疑为中小券商提供了一个新契机，借助百度、腾讯、阿里等互联网巨头在互联网金融领域跑马圈地的强势，中小券商另辟蹊径，企图搭乘大佬们的顺风车实现弯道超车，国金证券无疑就是其中的典型代表。 2013年11月22日，国金证券发布公告称已与腾讯签署《战略合作协议》，双方结成战略合作伙伴关系。国金证券与腾讯旗下腾讯网将在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作。合作期间，腾讯将向国金证券开放核心广告资源，协助国金证券进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。腾讯通过流量平台为国金证券提供持续的用户关注度。该公告发布后的9个交易日内，国金证券股价涨幅12.23%。 而国金证券在受益中也要支付一定的“代价”。根据协议，国金证券将向腾讯支付相关广告宣传费用，广告投放金额为每年度1800万元。 深受余额宝成功案例的启发，各大企业在涉足互联网金融领域的过程中，相继将货币基金理财运用到自身的产品设计中来。2014年2月20日，国金证券互联网金融产品“佣金宝”正式上线，为开户用户提供“万分之二”的最低佣金率，同时为投资者的股票账户保证金余额提供理财服务，并为客户提供股票等产品的投资建议。尽管5月20日国金证券将佣金率提升至“万分之二点五”，但其仍为业内最低水平，该产品的问世也对券商经济业务格局构成了一定影响。
互联网金融全面冲击证券业 两方面最具隐患 长期以来，国内证券行业产品同质化严重，盈利模式较为单一，互联网技术的快速兴起和渗入更是促进了行业之间的激烈竞争，导致商业模式重塑。 具体来看，互联网对券商的冲击可以体现在以下两个方面： 首先是经纪业务，纯通道的经纪业务面临巨大冲击，一旦网络证券经纪牌照放开，部分证券公司的经纪业务收入会因成本过高而大幅下降，过分依赖经纪业务的券商会收到明显的影响，专业化经营压力将加大。而走网上经纪业务路线的券商也存有一定压力，尽管营业厅的扩张成本下降，但同时也会使证券公司之间面临更为直接的竞争，如果只提供单纯的通道业务，则不可避免会陷入到价格战之中，不利于券商的良性发展。 其次是规模较大的互联网公司，诸如阿里、腾讯、百度等，正在准备参与到网络券商业务中。从国外经验来看，不乏优秀的电商成功运营网络券商的例子。目前在全球范围内，金融做的最好的电子商务公司便是日本乐天集团，同阿里巴巴一样，日本乐天也是做电子商务起家，并且在本土都获得了巨大的而成功，旗下乐天证券就是超级电商拓展金融的第一步棋。该事例说明，一旦放开优秀互联网平台新设或控股证券公司开展网络证券，整个行业将迎来巨大冲击。 目前传统券商所处的市场环境是内有无序竞争，外有劲敌虎视眈眈，券商的传统盈利格局将发生很大转变。在互联网金融全面来袭的大背景下，变革意味着风险压顶，但不变则是坐以待毙，正在这种情势之下，众券商纷纷触网谋求转型。 佣金宝或助力国金实现弯道超车 很长一段时间以来，中小券商都处于一种夹缝中求生存的状态，但互联网金融的搅局或将改变现有的券商的格局。 从国金证券推出佣金宝来看，与其他券商网络化产品相比，佣金宝的具备三大特点：一是对客户股票保证金账户进行余额理财，二是提供行业最低的万分之2.5的佣金率，三是提供增值的股票资讯服务。以低佣策略吸引大量客户是国金证券依托腾讯平台向互联网金融转型的基本策略，这就迅速拉拢了一批对佣金价格十分敏感的客户。 除了产品自身的特点，所搭载的平台同样至关重要，国金证券依托腾讯网、腾讯自选股及可能的微信平台，具备较强优势。 数据显示，自佣金宝问世以来，国金证券的网上开户情况良好，开户数稳定。据2014年一季报数据，国金证券一季度实现营业收入6.7亿元，同比增长97%，经纪业务收入1.6亿元，同比增长19%，经纪业务市场份额已由0.64%提升至0.85%的水平。新增网上客户多为自发性客户，对价格有敏感性，因而或多为活跃客户，并且高净值客户占比与网下没有明显差别。 尽管部分券商也已相继开展网上开户业务，但截止目前效果并不十分理想。一方面是纯金融公司流量入口上的不足；另一方面则是传统金融与互联网追求极致用户体验的精神差异。国金证券一方面依托腾讯5亿用户解决流量问题，另一方面也借助了腾讯市场化团队将更多专注于产品用户体验，两个层面的突围令佣金宝取得了良好的效果。 除了网上佣金战扩大客户基础，国金证券凭借佣金宝也可能实现多领域的弯道超车，目前，佣金宝已经能够实现创业板的在线转签，客户的临柜业务也可在国金证券各地营业部办理，从而达到互联网金融线上线下相结合。 与此同时，在客户基数扩大的基础上，券商可通过两融业务等壮大自身收入。2014年6月30日晚间，国金证券发布董事会会议决议，同意将公司融资融券业务规模，由不超过35亿元调整为不超多45亿元，其中自有资金投入规模，由不超过25亿元调整为不超过35亿元，两融业务规模的提升对公司未来业绩构成利好。 但值得注意的是，佣金宝未来的扩张路仍存挑战。在行业整体佣金率不断下滑的大趋势下，靠低佣金扩大用户量是否具备可持续性，国金证券的产品设计能力是否能跟上腾讯的开发速度，通过“自选股”等渠道而来的线上客户转化率是否能达到预期，二者的IT系统的承载能力是否相匹配等仍有待市场检验。 互联网证券面临两大考验 行业竞争进入白炽化阶段 随着互联网技术的快速发展，国内证券行业的竞争将变得更加激烈。在试水互联网金融方面，国金证券绝非唯一一家。国泰君安、华泰证券等证券公司先后成立了网络金融部，华创证券、华泰证券建立了网上商城，齐鲁证券关于新设电子商务分公司的申请已经于2013年7月底正式获批，德邦证券也成立了创新与战略发展部，备战互联网金融业务。在激烈的竞争中，券商必须主动寻求差异化，才能在竞争中处于有利的地位。 尽管国内互联网用户仍在不断增多，但互联网证券交易用户仅为互联网用户的几十分之一，交易用户无法实现有效转化。在该情势下，超过80%的经纪业务收入排名前30的证券公司已纷纷和阿里、百度以及京东等大型电商平台接触和沟通，谋求合作。国金和腾讯联手也并非成为今后绝无仅有的案例。 互联网金融的渗入将快速打破券商过去的渠道覆盖和区位优势，促使证券行业的竞争日趋激烈。此外，随着更多的外资证券公司进入中国的资本市场，国内证券公司开始直接面对拥有雄厚实力的外资证券公司的围追堵截，未来中国证券行业的竞争格局将发生一定变化。 一味拼杀佣金不可持续 从全球范围来看，网络券商的蓬勃发展和激烈竞争曾引发了上世纪90年代证券行业的佣金战，平均股票佣金率由1990年的0.9%下降到2010年的0.03%，尽管网络证券的交易量和换手率有所增长，仍难以弥补整体佣金费率的下降。 如今，中国新兴的互联网券商首先在佣金领域展开了激烈的竞争，从国金证券“佣金宝”的万二佣金率，到中山证券被叫停的“零佣通”业务，再到国联证券面向互联网用户推出的“灵佣金”（无论成交金额大小，每笔只收5元），都不断将券商的“佣金大战”推向高潮。继国金证券全方位拥抱互联网后，国联证券也成为境内首家像客户提供证券交易佣金按笔收取模式的券商。在互联网金融的冲击下，国内证券行业交易佣金很可能从万分之八的水平，继续下滑到万分之四至万分之五的水平。 当行业整体佣金水平被拉低后，低佣金战略将逐渐丧失优势，券商竞争的重点应该是业务创新而非佣金战，摆脱产品同质化的困局，这也是券商的核心竞争力。 从2014年一季报数据中可以看出，国金证券的自营收入和投行业务占比显著上升，创新业务虽然起步较晚但是发展迅速。截至2014年3月31日，国金证券融资融券余额为18.33亿元，比上年末提高了23.35%，两融业务市场占比提升到了0.46%，行业排名也前进3名至第45位。但尽管数据有所提升，国金证券创新业务发展仍慢于预期。 点击进入【股友会】参与讨论 
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