事件：公司2014年7月10日发布部分新药进展公告：左乙拉西坦获得生物等效性试验批件、阿戈美拉汀完成生物等效性试验已报生产、门冬氨酸鸟氨酸第一次报生产。
未来三年 公司仿制药将进入持续收获期：公司2008年始就在肿瘤、肝病、神经精神疾病等领域布局了多款重磅仿制药。其中，伊马替尼（全球47亿美金，预计石药即将获批，石药领先公司80位，但公司有两剂型）、托伐普坦（革命性利尿剂，冲击国内首仿，目前排位178）、奈必洛尔（全球销售10亿美金，预计青峰即将获批，青峰领先公司3个月左右，全国目前仅有公司和青峰申报）预计将于四季度获批，而此次获得进展的左乙拉西坦、阿戈美拉汀及门冬氨酸鸟氨酸全球规模均超过10亿美金，公司将会冲击国内前五、未来几年将陆续获批，持续为公司业绩注入弹性，我们预计仿制药2015和2016年将分别贡献2500万和5000万净利。
招标提速 今年净利表观100%增幅可期 明年主业依旧具有弹性：公司上半年净利增长31.29%-58.46%，预计今年上半年新增折旧及利息减少，同比约增1000万，剔除这些影响，上半年公司主业实际净利预计约3755万-4355万，同比增长70%-97%，增长强劲。
这还主要是重庆基药招标的贡献（我们判断重庆基药是推动公司今年主业大幅反转的核心要素），6月之后我们发现各省招标都在提速，其中吉林预计即将进入采购环节（磺苄西林、尼麦角林、氢可等产品预计都将会有不错表现），广东基药已进行五轮（磺苄西林、氢可、头孢美唑、头孢唑圬都将陆续参与），湖南、广东医保、安徽即将进入报价环节，此外，江西、湖北、陕西、河北、福建等用药大省也都相继发布了招标方案。顾我们判断，下半年逐渐开始提速的各省医药招标都将助推公司主业大幅反转，报表净利表观100%增速应该是可以实现的。而明年众多省份将全面进入采购期，可以预计，公司明年主业将同样具有弹性。
盈利预测：我们维持公司2014-2016年业绩预测：现有业务EPS分别为0.28、0.36和0.44；考虑专科药的业绩贡献，2014-2016年公司EPS分别为0.28、0.45和0.63，2013-2016年复合增长率达60%。考虑公司主业很有可能超预期，以及账上还有约10亿现金，并购预期强烈，维持公司“买入”评级。
风险提示：招标进度低于预期，新产品上市不及预期
|
