入市浑如初学禅，孤灯青影无数年。几点飘红随波去，一根长阴挂跟前。
我们坚信，要在投资市场赢钱，必须具有四个条件：
一 ，要有准确的分析；
二， 要有正确的投资策略；
三 ，要纪律严明，切忌赢就赢芝麻，输就输西瓜；
四， 要有良好的资金管理。
第三、第四项必须依赖投资者自己本身的英明决断，做好自己的功夫，至于第一、第二项，我们冷静客观的分析，帮助各位投资者在投机市场打胜仗赢到钱。
至于我们为什么每日做好基本的分析(所谓基本的分析，这里是指走势分析)是必须具备的条件，这方面会尽量做好份内的工作，提供给各位参考。其次，我们认为做的买卖多，错的机会相对较多。可以举例：赌场二十四小时营业，但一个精明的人，决不会日日都去赌场，也不会每日都下注，投机市场经常有机会就算错过，以后机会仍多，所以要尽量避免损失。要看准机会才出击。此外买卖过于频繁，只是经纪佣金或买卖差价而已。（批：《周易·系辞下》：“君子见几而作，不俟终日。”）第三方面亦是重要的问题，是关乎风险/报酬比率，即赌场所说的赔率问题。记得在八七年股灾发生前，我们认为当时买入期指，就正如用十元投资一比马的独赢，即使胜出也只有十元几角钱，赔率太低不值一试，正因为这样我们的客户都可以避过一场股灾。通常我们提出买卖建议的同时也提出在什么价位止损离场，万一发生分析评论意料之外的情况时可以减轻损失。这样使用止损盘与预算比较，就可以知道赔率怎样，值不值得去赌。
下面的例子，是九一年十一月十一日，我们的热线播出时我们建议在1.65水平卖出美元买入马克，止损盘1.6680。假如在1.67止损损失两百点，而我们预测的目标1.5932起码会赚接近579点，值得一试，于是我们才建议沽美元买马克。其后我们建议在1.592与1.60水平附近，将所有马克好仓回吐。第二个例子，是在开始广播的第一个星期内，我们认为金价在第二浪会在354美元完结，第三浪可能升到373美元，止损盘则可以摆到350美元，换言之赔率是十八比四，大约有四点五倍。我们认为赔率不俗，所以建议在354美元附近揸金。现在金价升到366美元水平，而我们的最近建议将止损盘提高到359美元。这样有两个好处，假如金价上升，可以继续增加利润，万一回头下跌，在359美元平仓，也不至入宝山而空手回的局面，起码有大约5美元的利润。
第三个例子，星期二我们对英镑走势作专题分析时认为中期走势看好，有可能升到1.9140或者1.85美元，可惜当时形势英镑只有可能考验1.785或者1.756两个支持价位，方可以回升。以当时的价位1.80水平同第一个上升目标比较只有五百点，同止损盘1.756比较，赔率是1比1，这不是一个理想的机会，所以我们就不提买卖建议。
综合而言，我们的意见主要有两点：
第一，每日都要做好准备功夫，预备入场搏杀，但要看准机会，才正式出击；
第二，要认真计算赔率是否合算，根据我们的经验起码有一赔三的赔率才算理想。
黄金/外汇的买卖技巧：
投机买卖最重要是要赢钱，无需严格区分短线或者长线，可以说：不管白马或者黑马，能够赢钱的就是好马。我们从事这个行业超过十年，目睹参与买卖的客户，十有其九都难以得到甜头，问题的根结是出在“赢芝麻输西瓜”上。
一个简单的例子上，假如完全不懂基本分析，对于图表走势也是门外汉，每次买卖，只是以投硬币决定买卖，经过数百次买卖以后，相信结果应该是接近平分秋色，胜负参半。但大部分参与投机买卖者为什么仍然长期向市场奉献呢？道理实在十分浅显，也关系到人性的弱点――不肯认输。
美国波浪大师柏撤特曾经写过一篇文章，认为要战胜市场，需要四项条件：
第一，要有一套证实可行的分析方法；
第二，要有正确的投资策略，纪律严明；
第三，要有肯认输的心态；
第四，要放胆去赢。
上面所说的第三和第四项，正是今天讨论的主题。
普通投机者的做法，刚好与第三、第四项背道而驰。做对的时候少有利润就立刻平仓，美其名说是落袋平安，因此错过了赢大钱的机会；遇上入市错误的时候，就用拖延的政策，不闻不问，任其损失日渐扩大，等到忍无可忍或没有足够资金的时候，就在顶价或地价斩仓离场。（批：奇怪的大众心理现象：做对时，小赚一点跑得风快；做错时，苦熬死扛，直至彻底灭亡。）上述陋习的结果，就是积聚四五次或更多次数的利润也不能填满一次巨额损失。想纠正上述陋习，最关键的要有肯认输的心态。要明白到纵然神仙也会出错，因此入市错误，并非羞耻，最重要的是发觉做错要立即投降，减低损失是正确的做法。要每次入市之前，必须预先估计风险/报酬比率，即所谓赔率，这方面我们认为起码有三倍以上的赔率，才能值得入市买卖；其次要事先摆设好止损盘，以便万一有差错，是可以自动止损离场，而不因手软，不及时止损离场任由损失扩大。总之能接受自己经常出错的事实，能及早投降，就永远不致泥足深陷，不会因小错而酿成大错。能够坚守上述原则，只要我们做到一次胜一次负或者一次赢两次输而局面已经完全改观。长远计算，就会有利可图，此外还要放胆去赢，通常市势占百分之七十是上落市，趋势并不明朗，只有百分之三十市趋势明朗的单边市，所以等到单边市而自己入市方向正确时，千万不可太早平仓，这时要有风使尽帆。
至于分析市势和投资策略方面，我会做好分析工作，为大家提供高素质的参考资料。重复一句，欲在投机市场称雄，第一项条件是肯认输，能够接受自己经常会出错的事实，才有机会赢大钱。
今天讨论的是有关（lock）的问题。上两个星期我们讨论过入市买卖之前，首先要研究赔率与入市之后如果发现做错，最重要肯认输的问题。那么，lock仓(锁仓)究竟有什么意义呢？锁仓简而言之，就是不肯认输，举例说，在373美元水平揸了一百盎司黄金，金价跌到360美元时，在心慌意乱的情形下沽出一手黄金(一百盎司)，实际上一沽一查已经平仓，但由于不肯认输的心理，将一查一沽的仓位暂时冻结户口，等日后找机会拆仓。投资者入市错误时用锁仓的办法来逃避现实，究竟有什么用处呢？我们认为实在有百害而无一利，锁仓的做法从根本上讲是不存在的。第一，做错了不肯认输，后果就只有泥足深陷；第二，锁仓根本上是一个虚假现象，无中生有。在本应无仓的情形下强迫自己日后拆仓，多做无谓的买卖，十分无益，没有建设性；第三，投机买卖必须在心平气和的情形下小心分析，缜密部署，然后作出买卖决定。上次揸金错误，今次可能在马克方面有机可乘，如果继续为黄金的锁仓痴痴迷迷，锁来锁去，只会越锁越烦，倒不如一刀切，从头来过，更为合乎情理；第四，锁仓的盘口揸沽之间，利率的差别也会做成无谓的损失。
总之，我们认为锁仓这个词应该在精明的投资者的字典内消失，做错了，必须第一时间投降，勇于认输才有机会赢大钱。（批：判断涉及尺度问题，一定要多级别判断，方可把握。）
今天讨论的题目是资金管理。昨日早上我接受亚洲电视财经节目的访问，主持人梁兆基问及很多投资者做外汇买卖经常是赢得次数多输的次数少，但不知怎么，通算下来还是要亏本。这个问题，我们可以从今天讨论的“资金管理”角度去看，并且加以解决。
其实在投机市场进行买卖，是属于零和游戏，因为多数人是输家，反过来说，一个成功的投资者获利的机会就会得以相应提高。欲在投机市场成功必须具备几项条件：
第一，一套完善的买卖方法；
第二，要严守纪律，按照既定的策略进行；
第三，小心管理资金；
第四，承认自己会犯错误，在出错时及早投降止损，尽量减少损失；
第五，放胆去赢。入市方向正确获利时不必急于离场平仓，可以依照计划，以跟随价格变动而调整止损盘，保障既得利益，尽量提升利润。
以上几点，以资金管理所占的分量最重。道理浅显，如果没有资金，即使遇上百分之百肯定获利的机会，若没有资金入市，所谓英雄无用武之地，只好眼巴巴的看着机会擦身而过，徒呼奈何！
资金管理有些什么问题需要留意？
我们认为有四大要素：
一，要用输得起的资金投资，即使万一亏本都不影响日常生活和工作的闲资，这样心理上患得患失的紧张情绪大为缓解，可以气定神闲，冷静思考分析；
二，保本最重要。要投资/投机能够获利重要的条件是保住资本，比如决定以十万元投资，假定第一次入市买卖，损失一万元，即损失百分之十，下次买卖只要有百分之十一的盈利，就可以回本，但如果一下子损失五万元，即损失百分之五十，下次买卖，要赚取百分之百的利润才能回本，严重一点说，假如损失掉百分之九十的资金，剩下的一万元要赢得百分之九百的利润才能归本，机会甚微，还怎样说要在投机市场扬威呢！
三，控制风险，要做到输就输的少赢就赢的多。我们制定风险控制的策略，比方每日或每次买卖，都不能损失百分之五以上，即使一回出错，最多只损失百分之五，而每星期的累计达到百分之十就自动停赛，让自己冷静下来，检讨出错的原因所在，重新部署，看准时机入市。
现在举具体的例子说明，怎样制定资金管理策略。例如有两万美元资本，用作投机买卖，每次买卖只容许亏损百分之五的资金，即一千美元，若做黄金买卖，止损盘方至于成交价相距五美元的价位就可以卖两张合约，即二百盎司黄金。真实的例子是我们在11月11日星期一起连续几日三番四次建议投资者揸黄金，当时的价位在354美元附近，目标372美元，止损盘放于348美元，我们在12月9日晚间在美国市场黄金最高见371.75/372.25美元。我们在12月10日即刻指出反弹目标已达到，金价反弹已接近尾声，请大家平仓获利回吐，还说明明晚黄金再不能升破374美元，可以部署入市沽空黄金，即使是在371美元平仓，每盎司黄金也有十六美元利润，是摆止损盘在371美元平仓也有六美元的利润，是止损盘的三倍，这样赢此一仗，就可以顶得上三次止损，这样长期来说可以获利。
摆设止损盘的技巧
从事投机买卖必须承认中间有可能出错是不可避免的事情，才能在出错时及时投降，止损离场，避免积小错成大错，弄到深陷泥足。
事实上，止损盘的作用是保护投资者在决策上出现错误时，减低损失的不二法门，我们常说一次意外足以致命，但若能够小心利用止损盘的话就可以化险为夷，趋吉避凶。
举例说87年股灾令到很多人倾家荡产，假如当时小心分析走势，摆放止损盘，在市势逆转之前自动止损离场，就可安然度过一次前所未有的大灾难。
那么摆放止损盘的技巧是怎样？止损盘必须摆放在确认市势会逆转的地方，才足以发挥真正作用。
普通炒家，对止损盘的运用，通常最会犯的毛病有三类：
第一，自以为常胜将军，不屑摆止损盘；
第二，心中有止损盘，手中无止损盘；
第三，随意用一个金额作为止损盘。
对于第一类的炒家市场迟早会对其惩罚，无需讨论，当然绝对不可效法。
第二类心中有止损盘，起因在于害怕无端止损离场，要离场才决定应否斩仓，但人性的弱点往往不肯认输，兼临时犹豫不决。因此没有事先摆设止损盘的后果是通常会将止损盘越降越低，酿成大错，等到忍无可忍的时候才被迫平仓。
至于第三类人，随意以某一个金额作为止损盘，实在是自讨苦吃。举例说A君沽空黄金，愿意承受一千美元的损失，又想做三手合约，于是定下每张合约3点5美元的止损盘。最常见的情形，便是市势在触及A君的止损盘后金价才继续下跌，而A君本来有正确的投资方向，因为策略上的错误无端止损离场。正确的做法，是以图表分析作为摆放止损盘的基础，将止损盘摆放于市势将会逆转的地方，这样做有两个好处：第一，撞到止损盘就代表市势逆转，止损离场是正确的投资态度；第二，没有撞到止损盘，表示大势仍然一如所料的发展，手上持有的盘口，可以继续乘顺风车，享受赢钱赢到尽的乐趣。
至于如何选择适当的价位摆设止损盘，就要视乎自己用的分析系统而定，比如波浪理论，形态分析，平均线，或电脑分析系统，都会有不同的计算方法，在今天的专题时间不想详细研究。
总而言之，我们认为值得注意遵守的地方有如下的几点：
第一，必须在入市之前摆定止损盘，之后可以安心视察市势的发展；
第二，摆定止损盘之后，千万不可随意取消，或在失利的情况下将止损盘退后；
第三，要注意利用“众地莫企”的原理，如果大部分人都将止损盘摆设离远离一些重要价位，避免一网打尽。
第四，入市方向正确时，可以将原定的止损盘的止损价位，跟随市势的发展逐步调整，保证既得利益的同时尽量赚取更多的利润。这时候，经调整的止损盘可称为止赚盘，例如沽金以后，金价下跌，可以将止赚盘逐步降低，保证既得利润和尽量多赚。
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