考虑之前也没写半年总结，今天就回馈粉丝，大概说说自己的持仓以及下半年的策略。每隔一段较长的时间有必要整理一下过去的操作和未来的思路，一是省的总被人说忽悠，二是有必要厘清思路，未来做策略更明确。
一、持仓总结
我几乎很少在微博、雪球谈自己的持仓，印象中只零星的说过几次，因为我觉得只要是一直长期关注我的朋友，也差不多也能知道我的思路和重仓股了。14年开始的仓位分配是诺普信10，国投10，万科8（今年3月份开始买），鲁泰10，石化7（年初6%，6月后加），新北洋6，油服7（年初6%，5月份在16块加了1%），平安5（年初3%，6月大跌后加了2）、海正4、苏宁5（5月份在6.2加了一些）、复星4，中信证券4（6月大跌后加了3%），另外，中国重工、通化东宝、广州发展、金发等我一直在跟踪的股票持有少量观察。总的来说14年基本上没有什么大的操作，都是用分红的钱，修修补补，一些重仓股早就是13年甚至12年就一直持有的了，今年大部分时间整体仓位都在7成或以下，最大的一笔操作是在6月19大盘大跌后加仓到80%，主要加了中信证券、平安、石化等这些A股折价的蓝筹。当时加仓理由如下：
说具体股票我也不怕证监会查我水表，一是基本上持仓大多是大蓝筹，二是一些涨的高小盘股我都有详细的逻辑，而且都是很早就说买了（当然我觉得还能涨），要觉得我是在高位找人接盘可以拉黑我，再不服气的可以打电话举报我。
二、下半年持仓策略
1.由于复星医药和瑞士生命科学集团的两桩大买卖可以认定是当初为了市值管理管理层搞出来的猫腻，现在对复星医药的管理层有些失望，虽然管理层能力很强，但作为小股东感觉就像与虎谋皮，已经在19-20的区间卖出了复星的仓位。
2.短期还是把重心放在业绩更为确定的股票上，中报地雷实在太多，确定性体现在A股折价H股的大蓝筹以及极少部分成长股上，因此未来会继续持仓或加仓以大蓝筹为首的业绩高确定且没什么泡沫的股票。
3.当然，如果平安、中信证券、万科等持有的大蓝筹出现一波20%以上或更多的涨幅，也会考虑短期卖出。本来配置大蓝筹是为了防止小盘股的系统性估值杀风险，如果大蓝筹的估值能在沪港通后得到修复，当然要考虑卖出。
4.短期配了一些大蓝筹主要出于回避风险和估值修复套利，主要仓位还是会放在“三好”股票上，未来也会减仓大蓝筹，把更多的仓位给符合三好条件的好公司（并不是说大蓝筹不好，而是这些大企业的成长空间有限，并不满足好生意了，一旦估值修复合理后只能希望市场产生泡沫赚市场的钱了）。今年开始跟踪了神剑股份、开山股份、豪迈科技、美盈森等，都是属于隐形冠军和沙漠之花，符合“三好”大部分条件，虽然部分价格有些贵，但并不离谱，只要耐心等就有机会，反正大蓝筹的估值也没修复，暂时也没多余的钱去买，耐心等着就好了。下半年和未来我还会继续以寻找“三好”公司为主线。
5.有点遗憾的是，预判到了沪港通之前港股的小盘股会被内陆人爆炒，事实也证明了浙江世宝、山东墨龙这些小股票在港股短短几个月翻了好几倍，但我并没有坚决地参与港股，不过小盘股的大幅拉升也给了A股折价的公司一个催化剂，毕竟AH溢价指数连创新低，外资来买A股也是必然的事了（大量外资流入香港，大量申购A股ETF）。
6.接下来会开始研究港股，港股的小公司更多，或许隐藏着不少隐形冠军、沙漠之花、困境反转等符合“三好”条件的公司。
7.机构去年抱团钟爱的白马股今年大跌，机构就是这样，涨过头也跌过头，大跌后一些白马股价格进入合理区间，其基本面能够保持稳定20%-30%左右的成长，非常值得关注了，如果有好的机会我也会配置，但我不会做过多的研究，因为要不就是我早就研究过的，要不就是早就被人研究烂的，投资这类公司现在主要是把握市场情绪。参考标的有：歌尔声学、杰瑞股份、富瑞特装、碧水源、科伦药业、汇川技术、上海机电，甚至阿胶、白药、天士力、伊利、万华、双汇等这些老白马也都有机会。他们或许还有没跌到位，或许基本面还没企稳，但可以开始关注了。
8.除了持仓的股票外，一些符合好生意、好公司的优质成长股要继续跟踪，他们部分或很贵，或跌着跌着已经出了机会，关注标的：机器人、美亚光电、宋城、爱尔、通策、理绑、华天、通化东宝、卫宁、迪安诊断、中炬高新、恒顺醋业、斯莱克、晶方科技、和而泰、和佳股份、三诺生物、苏交科、宝莱特、豪迈科技、开山股份、金宇集团……未来还会继续挖掘。下半年零一条主线是寻找拐点类公司——国资（国企）改革。
三、对市场短、中、长的看法
没什么特别的新的看法，和之前逻辑一样（曲终人不见 江上数峰青），指数的下跌空间是被封杀了，就算考虑经济下滑，银行坏债爆发，周期行业继续不景气，由于股价早就反映了，所以指数撑死1800。但这几年都没有牛市，因为各方因素都不满足，至少等高泡沫估值修复、无风险利率下降、市场偏好扭转之后才有可能产生牛市。短期这些条件根本不可能达到，所以存量资金从去年开始只能炒炒成长股，今年玩不下去了就炒题材，玩新股。虽然成长股中不乏优秀品种，但泡沫也是十分明显的，今年以来成长股市值太高太贵了，同时业绩增速也在放缓，所以，开始了白马成长股的双杀，不过显然从白马流出的资金并没有全部流向低估的蓝筹股，反而激活了今年题材股泡和次新股的泡沫，颇有十多年前庄股的味道。比如机器人，移动医疗，可穿戴，大数据，物联网，互联网金融，在线教育，军工，新能源汽车，蓝宝石，基因测序，手游、在线教育、石墨烯等题材。炒作甚至已经倒了无厘头的境界了，甚至只要是流通盘小、还没上涨的小股票，故事沾点皮毛（军工题材只要有个“航”就行），就可以上涨。但这些炒作的题材中，能有几个公司是真正能够脱颖而出的？我想就算是参与炒作的人也都知道自己是在自欺欺人。
另一方面，2014年以来，此前被抛弃的蓝筹股开始止跌企稳，特别一些ROE高的品种，比如银行、地产，甚至电力，都遥遥领先上证指数，走出了一波20%左右的涨幅，而其余周期股也在横盘震荡，还记得13年底展望14年投资的时候记得我说过一句话，买ROE大于15的、价格被低估的股票，才能活着，至少也能保个全尸。现在看创业板距离前期低点虽然还有不少距离（头肩顶成立的概率越来越高），但一些投资去年的明星成长股的投资者应该已经能体会到这句话的寒意了吧。
接下来，短期看，由于IPO应该要加速发行了，特别是15年，指数会有压力，但风险最大的显然是在高估的小盘股，发行数量少，还能把新股的估值拉到全体小盘股的估值水平，但新股发的要比现在的创业板所有股票还多呢？另外，去年小股票上涨的很重要的逻辑是业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，但从创业版中报的预披露情况看并不乐观，取中报预测的中值看，相比一季报50%以上的平均增速，净利增速已经下滑到30%左右了，这是一年来的首次减速。2014年年初我就定义了今年是风险之年，现在基本上证实了，相信大家都会很难做。
中期看，10月份的沪港通是一个导火索，沪港通消息至今的结果是AH溢价指数再创新低，而港股以浙江世宝为首的小股暴涨几倍。这充分说明了两个市场在小盘股博弈上，资金力量的差距。虽然A股折价的大蓝筹没什么动静，但中期看这一趋势正在逆转，逻辑是既然内陆资金可以大幅炒作H大幅折价的小盘股，那么A股折价的大蓝筹获得外资的增持也很正常，近期QFII额度又大规模批了，热钱也源源不断地流入香港，香港金管局几次承接美元沽盘，注入港元。资金购买的是A股ETF。回到国内，从盘面上也明显看出机构资金流出去年的高成长白马，流入大蓝筹（虽然新股和题材炒作分流了一些，但大部分仍流向了蓝筹股）。
长期看，不仅牛市没有，并且在注册制、退市制短期无法推出（证券法修改）的前提下，题材股、垃圾股、重组壳股票的炒作泡沫长期不会破灭（这边倒下，那方起来），虽然中报业绩杀会抑制一下炒作，但那也只是暂时的，当前市场规则和市场构成决定了市场偏好不会改变，庄股依然会遍地，题材依然会乱飞，各种垃圾股会继续专治各种“不服”（wind的一个数据很吓人，A股的换手率遥遥领先全世界其他国家）。另一方面，长期看指数，重心慢慢上台的概率大，因为那些优质大蓝筹ROE普遍在15左右，所以即使估值不变甚至下降，指数都能出现小幅抬升。再往远的看，看不到了，改革是最大的变数，关乎国运（不光国资改革，资本市场改革这些都是重大事件）。经济的拐点需要重点跟踪国资改革的进程（不是改不改的问题，而是不改就要死的问题）。
四、一些吐槽
今天基本上把未来1-2年的策略都说清楚了，甚至把压箱底关注的标的和持仓都说得非常清楚了，不知道大家是否满意不？算不算福利？今天说完后，以后关于策略的文章应该不会再写的那么详细了，当碰到重要事件和时间点，会再说几句。
另外，关于个股的研究，写不写报告也完全看我有没有时间和精力，有些看的好的，或许逻辑想明白、估值算清楚就直接买了，不会再写报告，写报告真的很累的。所以接下去来有很多股票卖了也不一定会公开，反正未来也计划发自己的产品，到时候看净值就知道我有没有吹牛了，省的口舌之争，虽然我从来没吹嘘过自己能赚几倍几倍，甚至年化50%收益我都高不可攀，我目标保持20-30%就可以了。 |
