投资家下午茶之九十一：猎手的猎手 滕泰盯着2400个基金经理

   

    滕泰最近很忙，单单10月26日一个下午，就接待了好几拨来访的客人。

　　作为70年代生少壮派经济学家的代表之一，他从民生证券首席经济学家岗位上离职后，选择了自己创业。此前，他曾有多年的券商资产管理部总经理和基金公司投资总监经历。

　　他把新公司取名为万博兄弟，稍后你就会明白，这是一个与它的商业模式紧密联系的词。

　　滕泰这次选择的商业模式是一个看起来很时髦的英文缩写——MOM（manager of managers）。翻译过来，叫做“基金经理的管理人”。

　　按照海通证券提供的数据，在美国市场上，MOM在过去5年的大多数年份都战胜了共同基金和FOF。比如在2010年，MOM平均回报是13.36%，而其他两类产品分别是11.60%和12.8%。

　　良好的历史数据让中国市场的先行者们很兴奋。更早之前，平安罗素也是采取这种模式闯入中国。

　　滕泰用极其精炼的语言描述新公司的定位：“我们只做三件事：资产配置、选人、风控。”

　　作为A股市场多年的参与者，他深刻认识到“买入并持有”的策略很难在A股市场为投资者带来稳定回报。所以，通过宏观策略去配置大类资产就显得尤为重要。

　　万博兄弟把大类资产配置的领域定得很宽，包括了股票与衍生品、黄金、大宗商品、地产、PE、外汇、农产品、另类投资、VC、债券与货币等10大类。

　　作为专注于宏观经济研究的学者，他显然对万博的大类资产配置能力有着自己的自信。

　　事实上，大类配置也是资产管理中最关键的一步。试想一下，在过去的三年中，配置股票还是配置债券，你的账户收益将会出现极大差异。

　　确定了大类资产配置的比例之后，第二件事是选人。

　　也就是在每个领域，去寻找最合适的资产管理人。

　　选人是个看起来简单，其实最不简单的活。因为你需要做很多事情，但最终依然不能确定，你能选到最合适的人。

　　首先是对业绩进行长期跟踪，其次要对业绩进行归因分析，在前两者的数据挖掘充分的前提下，还需要与基金经理面对面，进行深度访谈。

　　滕泰说，万博兄弟目前跟踪着全国约2400位基金经理，其中包括公募基金经理700余人、私募基金经理500余人以及一些券商自管和独立的民间基金经理。

　　“基金经理中，有擅长价值股，有擅长中小盘股；有的擅长在牛市中投资，而有的擅长在熊市中寻找机会。”他说，“我们要做的，就是根据经济周期的不同阶段，选择最合适风格的人，把客户的钱交给他管理。”

　　滕泰的第三件事，是风控。

　　在他的设想里，为风控设置了三道墙。

　　第一道是前面讲过的，大类资产的多元配置。不同的类别之间，可能存在对冲关系，抵消了部分风险。比如，仓位里的股票部分和股指期货部分。

　　第二道是基金经理的不同风格对冲。

　　即使在同一大类资产类别里，不同风格的基金经理表现也会相差很大。部分风险在这里分散和抵消。

　　第三道是最后的防线——账户控制。

　　“虽然现在的大势仍然不容乐观，市场还在持续下跌，但是由于已经有了五六年的沉淀，只要一轮牛市起来，资产管理行业就能依托牛市发生阶段式爆发性增长。”滕泰说。

　　这次创业时机的选择，看来也是他宏观策略的一种实践。