投资家下午茶之九十三：李海鹏赚钱术 绝对收益一票否决制

   

    亲爱的读者，请注意我这期专栏的标题——是赚钱术，而不是投资术。

　　你应该明白其中的差别。投资术很可能说得漂亮，但账单是亏的。而赚钱术则必须让你的钱包鼓起来。

　　所以，这一期要给大家介绍一个特别的人。也许他并没有经常站在媒体的聚光灯下为你所知。但毫无疑问的一点是，他一直在为坚守他的投资者默默赚钱。

　　钱包才是硬道理，尤其在这个冬天，不是吗？

　　他是李海鹏，职务是南方基金的固定收益部总监。

　　我们先来看两组数据。

　　截止到2012年三季度末，债券类、货币型、保本型三类固定收益资产规模加总，南方基金为831.24亿元，列基金业之首。超过第二名工银瑞信[微博]近300亿。

　　今年前三季度，南方基金在债券基金的收益前十位中占据了四席，分别是——南方广利回报AB、南方广利回报C、南方多利增强A、南方多利增强C，它们分列第四、五、九、十位。复权单位净值增长率分别为10.21%、9.94%、9.63%和9.39%。

　　显然，这是个了不起的成绩。而这个成绩的背后，站着李海鹏和他的团队。

　　那么，李海鹏是谁？

　　说实话，就在一周多前，我才第一次见他。他给我的第一印象是——敦实。

　　他是南方基金的老人，2002年入职，历任债券研究员、社保基金经理、年金投资经理、专户投资经理，现任固定收益部总监兼投资决策委员会委员。

　　资料显示，更早前，他曾任职于美国AXA Financial，从事固定收益产品投资分析工作，担任投资部高级分析师。

　　不过，今天的专栏里，我暂时不想对他个人做更多的展开，我想先着重谈谈机制。

　　遍览了那么多投资圈的精英之后，我的结论是，这一行有天才，但光靠天才一定是不行的。

　　君不见，几多明星最后十之八九落花流水。

　　投资是个长期的活，而天才的性子总是不定的。所以，长期持续的投资业绩，一定是天才与制度的完美结合。甚至制度的重要性更大于天才。

　　我想从这个角度，去观察李海鹏和他的团队。

　　李海鹏首先抛给我的关键词是——一票否决制。

　　尽管细说起来有点复杂，他依然详细地为我解读了南方基金固定收益部门的两种并行的考核方式。

　　第一种是针对大众类的产品，比如一级债基、二级债基等。这类产品市场上有比较多的同类产品。

　　这类产品的考核机制是：相对收益激励制，加上绝对收益一票否决制。

　　相对收益激励制，是指你在同类基金中的排名，排前三分之一、前二分之一，考核得分都是不一样的，直接与绩效挂钩。

　　绝对收益一票否决制，是指如果你亏了钱，哪怕是排在同类基金的第一名，绩效考核也为零。

　　第二种是指一些小众的，很难排名的产品，比如企业年金、一对多，养老金产品等。这种产品，李海鹏团队采用的是业绩基准制。

　　“我们近期刚刚开会，初步想把明年的这类产品的业绩基准定在3.5%。也就是说，如果你的收益率低于3.5%，那么你的绩效考核就为零”。

　　简单地说，对于既需要保证绝对收益也需要追求相对收益的产品，给予一个较宽泛的业绩区间，从0开始。

　　对于只需要追求绝对收益的产品，则划一条业绩基准线。李海鹏告诉我，这条线今年定的是4%，明年可能是3.5%。

　　“因为不同的要求，比如是否追求相对排名，会对基金经理的操作手法产生很大的影响，所以必须设计不同的考核机制，”李海鹏说，“这都是长期经验和教训总结的成果。”

　　“攻守之间，最终是一个平衡”。