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注：以下内容为券商调研报告摘录，不代表本人观点，仅为资料收集整理所用。
一、事件概述
近期，我们对省广股份公司进行了实地调研，与公司高管就公司的经营情况做了交流。我们认为2012
年公司有望实现稳健、持续、稍快发展。
二、 分析与判断
2012年公司有望保持持续、稳健、稍快发展，整体业绩增长或超30%
1、公司抗风险能力较强。在国内经济下滑预期下，市场竞争会更加激烈，企业对品牌管理的要求会更高。同时，优胜劣汰带来的行业洗牌过程有利于公司扩大市场份额。公司拥有近20亿总资产，近1500名员工以及多个领域的优质客户，有望凭借长期以来形成的品牌优势抵御市场风险。
2、公司主营业务包括品牌管理、媒介代理和自有媒体三大业务，其中，品牌管理能力是公司的核心竞争力。随着新一年与长期客户续约工作的完成，充足的在手合同使得公司2012年有望保持持续、稳健、稍快发展。考虑内生增长及外延扩张，公司明年业绩增长或超30%。
品牌管理客户集中于七大板块，明年品牌管理业务增速有望超10%
1、品牌管理业务作为综合性整合营销业务，进入壁垒较高，公司客户主要分布在汽车（包含广本、广丰、东风日产、奔驰、吉利等八个品牌）、地产、快消、通信、金融、医药、电器七大板块。我们判断，随着七大板块客户陆续续约完成，地产、汽车板块能够实现平稳增长，而快消、医药保健板块有望实现较快增长。
2、公司近80%的人员从事品牌管理业务（其中包含策划人员、创意人员、运营人员等）。我们判断，明年公司品牌管理业务收入的增长既来源于存量客户的深挖，也来源于新增客户的积极拓展，目前能见度较高的新增客户主要是白酒企业。明年品牌管理业务收入增速有望超过10%。
媒介代理业务转向集中采购和买断式媒体代理模式，毛利率有望继续小幅提升
1、上半年公司媒介代理业务收入同比增长38%，主要受益于集中采购和买断式媒体代理业务规模的扩大。同时，公司媒介代理业务毛利率上升了1.15
个百分点。我们认为，新的媒介代理模式的实施有望继续实现媒介代理业务毛利率的小幅提升。
2、公司在今年初与13 家媒体签订媒体集中采购协议，投入金额为10750 万元。预计明年集采规模不会大幅提升。
3、公司上半年收购重庆年度广告公司，现已并表。重庆年度主要代理《重庆晨报》、《每日新报》等多家报纸、网络等媒体的广告业务。我们判断，收购重庆年度可为公司带来新的汽车、地产、3C
等领域的客户，同时公司将媒介代理业务扩展到买断式媒体代理领域，延伸了公司产业链，提升公司媒介代理的毛利率，优化公司盈利模式。
公司近期获取深圳3854台公交大巴五年车身广告经营权，明年有望实现超1亿元收入
1、公司投资设立深圳经典视线文化传播有限公司，以经营深圳公交大巴车身广告。
公司近期获取了深圳巴士集团属下3854台公交大巴的五年车身广告经营权及合作期内深圳巴士集团新增加公交大巴的车身广告经营权。招标项目合作期限自2012年1月1日至2016年12月31日。此项业务首期需要支付5326万元履约保证金（此款项将于2017年退还），此外2012年需支付媒体使用费约为9639万元，2013年及以后每个自然年度以上一个自然年度媒体资源使用费的5%的年递增率增加，每一年收入将用于滚动支付公司下一年的费用。
2、公司能够经营好深圳公交大巴车身广告业务。
（1）3854台公交车主要集中在深圳166条线路上，其中有136条路线分布在关内，基本覆盖深圳关内的核心巴士资源，由深圳巴士旗下所有优势资源整合而来。此外未来五年深圳巴士新购车的广告业务都属于公司，深圳巴士还计划并购其他巴士集团的一些线路，并购成功后的车辆业务也属于公司。
我们认为，独占性的车身资源有望为公司贡献持续性收入。
（2）公司有能力实现刊例价与上刊率双提升。此前公司有着较为丰富的车身及户外候车亭灯箱广告运营经验。考虑到目前深圳公交车身广告的刊例价低于一线城市的平均水平，车身广告刊例价存在较大提升空间。
广告数字化运营系统预计明年3月份正式上线，将提升公司品牌管理能力
1、2011年中期公司的募投项目数字化品牌运营工作已完成基础研发，进入试运行阶段。公司为此投入巨大人力、财力，将开创广告业先例。
2、我们预计明年3月份运营系统有望正式上线。运营系统的上线有望提高广告用户数据的反馈效率和广告投放的精准性，从而提升公司核心竞争力和用户黏性。
以互补、互动为原则进行稳健并购
1、公司在外延收购上不追求速度的快慢和数量的多寡，以能实现业务上的互补、互动为原则，获取优质标的。例如，公司2011年3月收购重庆年度传媒广告有限公司，将媒介代理业务扩展到买断式媒体代理领域；6月收购广州旗智企业管理咨询有限公司，快速切入公关领域；合资成立北京合力唯胜体育发展有限公司，实现向体育营销产业的延伸。
2、我们认为公司2012年有望继续加大产业链上下游的整合力度，扩大业务经营范围和区域。
广告业扶持政策出台是大概率事件，有望成为公司股价上涨催化剂
在十七届六中全会召开背景下，我们认为对于广告行业的扶持政策，将集中于以下三个方面：
1、税收优惠。公司此前税费水平年均7～8千万，税收优惠对公司净利润贡献较大。
2、专项资金支持。目前公司已收获250万的政府专项资金，未来有望借助大的项目投入获得更多资金支持。
3、土地政策支持。主要涉及公司生产经营用地、广告创意园建设等方面。
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