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核电业务重启。国际方面，核电业务停滞因2011年311日本福岛核事故而起，而三周年之际日本国内核电有望达成重启共识（据日本《读卖新闻》2月12日报道，日本政府在新制定的作为国家中长期能源政策指南的《能源基本计划》中，确定将维持核能作为发电的主要能源，并计划在安全的前提下重启日本国内核电站）。国内方面，能源局《2014年能源工作指导意见》提出“适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设”，我们对此的解读是，无论三门海阳AP1000机组建造进度如何，在大气污染防治压力下，国内核电建设不能停滞，预判将在现有沿海核电站的规划机组里稳步推进核电新项目建设，我们测算还有24台左右的未启动招投标的规划机组空间，如果按3-5年内平摊，对应每年5-8台左右的新建规模。 能源业务具备潜力。能源局《2014年能源工作指导意见》提出“新建工业项目禁止配套建设自备燃煤电站；除热电联产外，禁止审批新建燃煤发电项目；现有多台燃煤机组装机容量合计达到30万千瓦以上的，可按照煤炭等量替代的原则改建为大容量机组”，我们对此的解读是大容量机组将会是新建火电机组的趋势，由此预判公司的超超临界火电机组用高压阀门市场前景较为看好。能源局《2014年能源工作指导意见》提出“完善天然气输配管网，大力推动LNG接收站及应急调峰储气设施建设”，我们对此的解读是LNG接收和储运相关设施建设将会活跃，由此预判公司的液化天然气（LNG）用超低温阀门市场前景较为看好。能源局《2014年能源工作指导意见》提出“研究制定政策措施，按照最严格的能效和环保标准，积极稳妥推进煤制气、煤制油产业化示范，鼓励煤炭分质利用，促进自主技术研发应用和装备国产化”，我们对此的解读是，虽然燃煤发电现在是大气污染治理目标，但在清洁高效基础上的煤制油气将是必须的出路，不然中国富煤的优势不能得到发挥，在油气对外依存度日益提高背景下国家能源安全得不到保障，从而可以预判此前进展缓慢的新型煤化工项目建设有望加快，而公司的煤化工系列阀门需求亦有望迎来爆发。 3。具备行业内优势地位和稳健成长潜力，买入评级 根据我们对冶金、核电和能源相关行业对公司相关特种阀门产品需求的理解，我们预计公司2014-2016年营业收入分别为6.39、8.24和10.22亿元，对应EPS分别为0.42、0.60和0.79元，对应业绩增速分别为28.53％、43.59％和30.29％；公司最新收盘价14.65元，对应2014-2016年PE分别为34.88、24.42和18.54倍；考虑到公司在特种阀门行业的优势地位和稳健成长潜力，我们建议按2014年40倍的PE水平给予目标价16.80元，买入评级。 4。风险提示 当前国家核电产业政策和煤制油气产业政策尚未完全明朗；行业竞争或将加剧；非控股老股东若集中抛售或对短期股价构成压力。 南风股份（行情，问诊）：新的起点爆发增长在即 研究机构：民生证券撰写日期：2013.12.31 中兴与公司传统业务协同明显，南风传统业务现拐点 收购中兴，将与南风传统业务多方面产生协同：（1）通风与空气处理产品新市场开启。目前南风传统业务下游集中于核电、地铁隧道及民用建筑领域，中兴特种管件下游市场为核电、石化及化工，借助中兴多年渠道积累，公司传统业务有望在石化及化工行业快速拓展；（2）南风核电总包扩大。公司是国内少数能提供核岛HVAC整套设备的企业，收购中兴后，公司将拥有HVAC和特种管件两类产品序列，公司在单个核电站中的投标金额将大幅提高，此外公司提供的设备总包将进一步扩大，总包优势进一步加强，市场份额有望提升；（3）借助中兴海外渠道，公司出口业务有望实现突破。加之核电行业整体重启，公司传统业务拐点已现。 收购中兴，公司3D打印产业化再提速 我们认为收购中兴更大的意义在于其对南风3D技术的贡献：（1）3D关键技术环节进一步加强。南风的3D铸锻件加工技术，我们理解是一种结合3D原理的炼钢工艺，核心为金属冶炼，中兴可以为南风提供3D技术研制所需原材料金属母材，调整适合原材料特性、成型技术特点和市场需求的材料配方；（2）解决3D技术核心原材料供应。南风3D印技术主要原料为中碳钢、低合金钢、不锈钢，中兴装备特种金属材料产业体系完整，可以保障相关原材料供应数量的稳定性、性能质量的优质性；（3）南风3D产品下游市场空间进一步打开。收购中兴除核电市场进一步加强外，公司3D产品有望借助中兴在石化、化工领域的渠道积累，实现快速突破。 革命性技术，一旦突破空间不可限量 公司3D技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，优势明显：（1）制造周期缩短70％以上；（2）制造费用降低50％以上；（3）适应于加工各种形状零件，不需模具；（4）所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。对应下游铸锻件市场600亿元左右，一旦技术突破公司目前4亿元左右的销售规模将有质的飞跃。 根据公司公告，中兴承诺2013-2016年业绩分别为0.8亿元、1.28亿元、1.41亿元、1.62亿元，收购价格对应2013、2014年PE分别为24倍和15倍。收购将为南风增厚2014、2015年EPS0.53元、0.59元。我们上调公司2013-2015年EPS分别为0.31元、1.07元、1.53元，对应当前股价PE113、33、23倍，给予“强烈推荐”评级。 上海电气：新接订单高增长全年利润正增长仍有可能 2013年1-9月营收同比下降0.38％，净利润同比下降28.30％。2013年1-9月，公司实现营业总收入564.96亿元，同比下降0.38％；综合毛利率19.08％，同比下降0.74个百分点；实现归属于母公司所有者净利润20.90亿元，同比下降28.30％；每股收益0.16元。基本符合预期。本期无分红方案。 2013年7-9月营收同比上升3.05％，净利润同比下降38.67％。2013年7-9月，公司实现营业总收入179.31亿元，同比上升3.05％，环比下降16.93％；综合毛利率20.17％，同比下降0.77个百分点，环比上升1.22个百分点；实现归属于母公司所有者净利润6.30亿元，同比下降38.67％，环比下降20.71％；每股收益为0.05元。 点评： 收入基本持平，净利润大幅下降。2013年1-9月，公司收入同比下降0.38％，新能源等业务下滑严重。净利润下滑幅度大于营业收入，主要源于：（1）投资收益4.79亿元，同比下降32.60％。（2）所得税率27.03％，同比上升6.81个百分点。2012年Q4公司EPS为-0.01元，故尽管2013年1-9月公司净利润同比下滑，全年净利润增速依然有转正的机会。（南方财富网个股频道） |
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