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白酒业国资改革提速 白酒板块走势强劲大涨3.5%-2014-9-2

 黑白马2010 2014-09-03

凤凰财经讯 今日,白酒板块大幅走高,整个板块个股全线飘红涨3.5%,截至收盘,老白干酒[9.98% 资金 研报]涨停,古井贡酒[5.43% 资金 研报]涨幅逾5%,沱牌舍得[4.86% 资金 研报]、陕西汾酒、皇台酒业涨幅逾4%,伊力特[2.92% 资金 研报]、维维股份[3.01% 资金 研报]、五粮液[2.76% 资金 研报]、今世缘涨幅均超过2%。

昨日,金种子酒[0.00% 资金 研报]、沱牌舍得均因控股股东筹划涉及公司的重大事项停牌。沱牌舍得最新公告称,实际控制人射洪县政府拟引进战略投资者。据了解,与沱牌类似,金种子酒或通过股权转让等方式引入国内某知名投资集团。 分析称白酒行业的机会,主要逻辑一是在低基数、旺季等利好因素作用下,部分优质企业业绩增速有望好转,二是多数白酒企业为地方国企,直接受益国企改革。所提示的古井贡酒( 000596 )至今上涨近50%,表现亮眼。而从行业销售看,一线白酒一批价已经稳定,终端动销良好,库存处于良性状态。可继续关注利好叠加个股,如老白干酒等。

安信证券9月2日发布白酒行业研究报告,报告摘要如下:  

中期业绩总结:

经历了2012 年以来由于三公限制等因素引起的行业断崖式下滑,2014 年二季度以来,白酒行业产量、吨价、规模以上企业收入与利润总额增速已经底部企稳,并环比逐渐改善;

从财务指标看,优秀企业2Q 单季度收入增速率先转正,毛利率下滑趋势在个别优秀企业身上也得到了遏制,2Q 净利率水平可能是历史低点,以此推理,某些企业全年业绩超预期可能性很大,进一步将修正市场对白酒看法;

基金白酒持仓比例目前仍处于历史较低位(1.7%),沪港通预期将为白酒带来增量资金。

国内外烈酒估值对比--国内竞争力最强的酒正经历最低估值:国内和国际可比白酒上市公司加权平均PE 分别为13.8 和21.8,当前优质白酒龙头茅台、五粮液和洋河估值分别为11.8、11.5 和15,均远低于国际烈酒巨头帝亚吉欧(PE17.5)、保乐力加(PE23.2)、百富门(PE29.4)以及星座(PE23.9)的估值水平。然而无论是从盈利能力还是成长能力来看,国内优质白酒龙头明显都是优于可比国际标的的:国内可比白酒上市公司加权平均毛利率、税前利润率、5 年收入复合增长率分别为78.4%、55.2%、22.2%,远高于国际可比烈酒上市公司加权平均55.6%、17.5%、4.6%的水平。

投资策略及选股逻辑:

我们预计年内第二波白酒估值修复行情将持续至十月中下旬,目前市场对于未来4 个季度由于急剧调整导致报表低基数下的业绩修复已经充分预期,但在沪港通前的市场行情我们坚定看好,主要基于以下理由:

1. 白酒基本面下行风险不大,旺季能够证明回归大众消费属性后优秀品牌市场份额的提升能力,为行情延续提供基础;2. 沪港通开闸将使海外QFII 更加便捷投资白酒;3. 预计三季报开始个别企业业绩开始持续超预期。

选股思路及对应标的如下:

1. 市场低估了复苏力度、未来两个季度业绩超预期可能性极大的品种:古井贡酒(已出深度)、洋河股份[1.98% 资金 研报](已出深度);2. 沪港通直接受益品种:贵州茅台[2.59% 资金 研报];

3. 底部品种:山西汾酒[4.81% 资金 研报];

4. 四川国企改革预期下的白酒标的:沱牌舍得、五粮液;5. 其余改制预期标的:酒鬼酒[2.53% 资金 研报]、老白干酒。

风险提示:经济持续放缓,三公消费从紧,行业调整幅度过大。

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