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美联储逐渐退出QE后市场会如何
来源：雅虎财经
作者：Anthony Mirhaydari
时间：2014年9月7日
原文地址：http://finance.yahoo.com/news/happens-fed-stops-propping-stocks-094500610.html
翻译：龚蕾
美联储逐渐退出QE每月债券购买计划，下月即将全部退出结束QE计划，美国股市似乎感觉失去了美联储的支持，企业因背负债务负担而感到不快，动力似乎已经放缓。
过去几年里，美联储量化宽松货币计划支撑着美国股市，基础货币从8500亿美元，增加到现在4万亿美元，短期利率接近历史最低位。
从技术上来分析，美联储购买长期国债和抵押贷款证券并没有帮助到股票市场，而是新增了万亿钞票进入股市，降低了企业的信用成本，企业老总们借助资产负债表，发行廉价债券，并用这笔钱回购了自己的股票。
而企业高管薪酬一大部分来自股票价格和每股收益，而通过发行债券回购股票方式已经变得如此普遍，这样限制了企业实际生产资料设备机器的投资。
这也可能是美国GDP增长非常弱的一个原因，到目前为止，美联储债券购买计划使得债券市场持续的风险偏好，资产负债表膨胀以满足不断增长的债务负担，这里关键因素是现金流和盈利能力。
过去一周，情况似乎有些改变，高收益公司债券市场出现了垃圾债券，或显出颓势。
图1.
 如果美联储退出债券购买，就可能会限制企业发行成本低债务的能力，总体来说，垃圾债券销售已经达到1万亿美元发行水平，今年迄今为止，这是90年代中期以来最快速度，去年也有强劲表现。这些廉价债务也成为了美国股市近几年主要的公司买入。2013年总额达到5000亿美元。
美国股票价格已经达到了历史最高点，标准普尔指数超过了2000水平，也是历史上首次，这些债务为燃料的股票回购越来越贵了，美联储下月即将全部退出债券购买计划，考虑到美国经济增长与新增就业步伐稳健，借贷成本有可能进一步上升，这些债务将推高股票回购总成本。
图2.
 因为美联储逐渐退出QE，或日益增加企业资产负债表，或者越来越多公司债务累积，企业利润或受到现金流枯竭而减少，债务或以更高速度发行。也有投资者认为这是最后牛市结束，股票回购和资本支出之间差距较大，企业忽略了真正投资能力。也有乐观的看法是，美联储退出QE，股市从高处冷却下来，但不会崩溃，因为企业重新招聘扩大生产，对于美国经济是好消息。悲观观点是，随着股市没有了美联储宽松货币支撑，复苏潜在不稳定风险会增加。
（以上仅代表笔者阅读雅虎财经文章译文，译文水平有限欢迎评阅欢迎交流。）
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