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停牌满一个月之后，中科云网（002306）抛出了一份大相径庭的定增预案。9月10日，公司在宣布与前次非公开发行股票其他发行对象签订终止协议的同时，又发布了一份全新的非公开发行预案。 据公司当天披露的公告称，公司本次非公开发行的发行对象为天晟鼎合、中金达合、中金宇合、新余宏兴成、新余顺兴隆、新余顺全隆和波巴贸易七名特定对象。 公司本次非公开发行股票数量为不超过40000万股(含40000万股)A股股票。按公司发行股票的价格为6.20元/股计算，公司此次募集的资金总额预计为不超过24.8亿元。其中，16.5亿元将用于家庭智慧云终端项目的建设，1.5亿元将用于数据中心建设，6.8亿元用于备付公司债券回售以及补充公司流动资金。 不过，较今年5月公司披露的非公开发行预案相比，此次募集资金规模较原计划的36亿元已大幅缩水11.2亿元，缩水31.11%。 对此，西南证券（600369）一位并购部人士对记者表示，“公司大幅调整方案或与监管层叫停结构化定增产品有关。近期，证监会对此进行了窗口指导，要求结构化资产管理产品不得参与认购上市公司非公开发行的股票。实际上，除了中科云网以外，如诚志股份（000990）在取消增发对象的杠杆融资结构后，其增发方案已于8月8日获批。” 当天，广发证券（000776）一位投行人士也称，当前，受限的主要是锁定三年的结构化定增产品。因此，与此相关的上市公司定增预案都需要重新调整。 孟凯持股已悉数质押 值得一提的是，中科云网定增大幅缩水，与公司实际控制人孟凯原先承诺的认购近十亿元定增股份落空不无关系。 在今年5月公司首度抛出的非公开发行预案中，公司与董事长孟凯、副董事长孟勇分别签订了股份认购协议。根据协议，孟凯拟出资不低于9.6亿元认购不少于1.6亿股，孟勇拟出资3亿元认购5000万股。 彼时中科云网表示：“公司控股股东、实际控制人孟凯，副董事长孟勇计划通过认购公司本次非公开发行股份的方式向公司提供长期资本，支持公司主营业务转型，体现了控股股东、实际控制人大力支持上市公司发展的态度，有利于维护公司中小股东和债权人的利益。” 然而，公司当天披露的终止关联交易公告却表明，9月9日，中科云网已与孟凯、孟勇签订了《终止协议》，约定公司终止与孟凯、孟勇签署的《股份认购协议》及相关文件。目前，公司董事会已经审议通过上述终止协议，尚需提交股东大会审议。 当天，公司方面并没有解释终止认购协议的具体原因，只是称，鉴于公司前次非公开发行股票方案发生变化，公司与前次非公开发行股票发行对象经友好协商签订终止协议。终止协议签订后，公司将与新的股票发行对象另行签订股份认购协议。本次终止关联交易有利于公司尽快调整和实施非公开发行股票方案。 而中科云网证券部人士在回应记者时表示，“公司大股东提出终止认购是出于各自自身的考量，或与引入了新的战略投资者有关。具体原因，公司方面并不清楚。但是，公司实际控制人已作出承诺，不会改变其在公司第一大股东的地位。” 记者注意到，孟凯不能兑现认购近十亿元的承诺或与其本身资金周转问题有关。 据中科云网近期披露的系列公告表明，截至目前，孟凯直接或间接所持公司股份已悉数质押出去。2014年7月28日，其控制的克州湘鄂情已与中信证券（600030）签订了《股票质押式回购交易协议书》，将其持有的1000万股(均为无限售流通股份，占公司总股本的1.25%)公司股份质押给后者，进行为期1年的股票质押式回购交易。截至公告日，克州湘鄂情共质押公司股份3000万股，占公司股本总额的3.75%。同样，截至7月8日，孟凯已全部质押其所持公司股份18156万股，占公司股本总额的22.70%。 此外，对比两份非公开发行预案还发现，除了孟凯、孟勇两名内部人士爽约以外，泰达宏利基金、富德昊邦、魏耀辉等定增对象亦退出认购行列。 不过，刘燕玲、盛达瑞丰、自然人张堃以及机构中金创新却换了个“马甲”重新参与了定增。其中，由刘燕玲所控制的新余宏兴成、新余顺兴隆、新余顺全隆等3家PE机构更是斥10.7亿元巨资认购中科云网1.73亿股股份。若定增成行后，这3家合伙企业的持股数仅比孟凯少3600万股。 “结构化定增”受阻 对此，上述西南证券并购部人士认为，截至目前，监管层在加大信息披露透明化的监管前提下，结构化定增受阻也在情理之中。 “据我们了解，监管层在鼓励上市公司进行并购重组的同时，要求上市公司一定要交待清楚资金来源的真实性。”该人士称。“之前，上市公司一般是进行了模糊披露，但是，现在情形已经大不相同。对于资金来源要穿透到终极出资人。正是因为这样，有些并购资金不一定能完全暴露在阳光下，才导致了定增方案的调整。” 2014年8月22日，证监会新闻发言人张晓军明确表示，结构化的资产管理产品权利义务关系复杂，上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方参与的资产管理产品认购非公开发行的股票后，其如何适用短线交易、内幕交易、操纵市场、高管持股变动以及相应的信息披露等法规，如何在发行方案等相关文件中事先明确约定各方的权利义务等，涉及到诸多法律规范的理解与适用，对于这些新问题、新现象，需要认真研究、合理规范，目前暂未对此类申请发核准批文。 关于结构化产品认购上市公司非公开发行股票事宜，张晓军称，审核实践中，针对发行方案涉及的相关问题，证监会向发行人和保荐机构提出了反馈意见。部分发行人和中介机构结合反馈问题，对发行方案做了调整，包括落实出资人，明确资产管理产品成立时间及权利义务关系，约定上市公司大股东、董事和高管等关联方信息披露、持股变动相关义务与管理规则等。 者获悉，近期证监会已向券商投行下发了一份内部通知，明确禁止个人或机构通过三年期结构化产品参与上市公司定向增发。根据证监会发行部7处最新通知，定向定价增发锁定期三年项目，发行时上市公司必须承诺“最终出资不包含任何杠杆融资结构化设计产品”。 此外，通知还显示，向证监会报送《发行方案》时，同时报送的《承诺函》除原有条文以外，发行人、券商、律师三方还须对资金来源、结构化情况作出承诺。 值得一提的是，作为首批试水结构化定增的上市公司，自去年1月份发布定增预案至今，康缘药业（600557）定增方案迟迟未能获批。其定增预案显示，除控股股东康缘集团拟参与认购之外，康缘药业还设计了一款结构化产品汇康资产管理计划，由汇添富基金负责设立与管理，计划设置A、B级。 另据不完全统计，自康缘药业首次尝鲜结构化产品定增模式以来，累计已有近30家公司先后披露了类似的增发方案，但实际完成增发的公司却寥寥无几。时至今日，康缘药业增发方案尚未获批，最重要的原因之一便是其结构化融资产品。 为此，康缘药业已于8月11调整了公司非公开发行股票方案。根据修订方案，康缘药业撤销了汇康资产管理计划的分级模式和资金杠杆，该计划全部由康缘药业董事、高级管理人员及其他关联方认购，不再另行向外部非关联方募资。
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定增市场火爆 募集资金规模超去年全年 本报记者晓晴广州报道 “定增市场的火爆契合了我国目前经济结构转型的大背景，一方面传统行业可以通过定增进行转型和升级，另一方面新兴行业可以依靠并购收购优质资产实现内在扩张。”面对不断刷新的定增市场募集资金纪录，广发证券（000776）策略分析师陈杰如是说。 今年以来，定增市场场面十分火爆，截至目前已有近500家公司公布了定增预案，且呈不断上升态势。在定增市场热度不断提升背后，也吸引了一级、二级市场的大量资金关注。 仅9月10日一天，包括中科云网（002306）、久其软件（002279）、东源电器（002074）在内，当天就有5家公司发布了定增公告及复牌公告，无一例外，上述3家公司均以涨停板报收。仅9月以来，累计已有39家上市公司发布了定增预案。 最新统计数据表明，截至当天，今年以来的上市公司定增募集资金规模已超过去年全年总额，分别为3768.5551亿元和3597.0979亿元，较去年全年总额增加了171.4572亿元。 自2009年至今，全体A股上市公司共成功实施定向增发1107例，融资规模达到1.99万亿元，而在增发中，定向增发的集资规模占到总集资规模的90%。 对此，华泰证券（601688）研究员冯伟表示，总体来说无论是在一级市场(投资者认购上市公司非公开发行的股份)还是二级市场(所有投资者在二级市场对定增类上市公司进行投资)投资参与定增公司大概率都能获得超额收益。 2006年至今，如果把定增项目划分成两个阶段的话，则发行期间(预案公告日-股份变动日)平均绝对收益为40.81%，相对收益为25.47%；锁定期间(股份变动日-解禁日)平均绝对收益为11.19%，相对收益为6.29%。 定增预案创历史新高 “自2013年四季度以来，定增市场愈演愈烈，无论是每月新发的预案公告，还是完成实施的公司数目，都呈现出不断增长的态势。”陈杰称。“仅8月单月新公告的定增预案就达到了120起的历史高位，可见定增的火热势头难挡。” 统计显示，自2009年以来，A股主板公司中大约一半的公司实施过定增项目，相比之下，中小板仅有37%、创业板仅有不到15%的上市公司进行过定向增发，后两者募集资金总额占比仅12%。从历史资金募集规模来看，A股主板公司的募资规模也占据了绝大部分——近九成。 不过，从今年以来的最新趋势来看，中小板和创业板的增发热度开始逐渐升温，其定增数目占比已逼近50%。而陈杰表示，中小板和创业板的资金募集的规模上亦出现了大幅提升，目前占比已突破20%。 记者注意到，从定增实施数量来看，迄今位居前三的行业是化工、机械设备和医药生物，最少的是银行、钢铁、休闲服务；从募集资金量来看，截至目前，位居前三的是银行、公用事业、电子，最少的是休闲服务、家用电器、通信。 此外，从上市公司筹划定增的意图来看，最主要的方式是“项目融资”，其目的或为在现有主业领域的扩大，或为与主业配套领域的拓展。其余还有补充运营资本、偿还债务等目的，上市公司发行此类定增的最直接目的是扩充财务实力。 而为了资产重组需求的定增，则多为公司的“外延式扩张”。最主要的方式有资产重组、资产注入、借壳、并购等等类型。不过，由于这一类定增往往引发二级市场的无限遐想，股价的波动相对也更剧烈。 一、二级市场掘金定增股 对于如何把握定增公司的投资机会，冯伟认为，一、二级市场有着不同的投资逻辑。以一级市场为例，机构投资者能够参与的项目主要有项目融资和并购重组配套融资，对于选择一级市场的定增投资项目来说可以从三大方面去分析：大股东是否参与、基本面分析、定价与估值的把握。 “定增项目如有大股东参与则意味着大股东对公司未来的前景更有信心。在解禁期满前后，因为有大股东参与，上市公司有较强做股价的动能。”冯伟称。“对于募投项目前景分析，应考虑项目前景良好，能够与现有业务形成协同效应或者能够为公司带来丰厚的业绩贡献以及并购重组驱动等因素在内。” 截至目前，机构投资者可以通过在一级市场直接参与定增，锁定期为一年。历史数据表明，增发股份经过长期锁定期，76%的公司在解禁后能实现超额收益。陈杰表示，特别是有大股东参与的定增超额收益概率和均值更为显著。 至于二级市场的投资策略，陈杰认为，鉴于定增方案从公布到最终实施，经历董事会预案日、股东大会公告日、发审委通过日、证监会核准日等重要时间节点，二级市场投资者通过及时跟踪定增方案的进度时点，可以在公告日后短期收获超额收益，这是定增的“公告日效应”。考察所有的定增方案公告日，“预案公告日”后最大概率能收获较高的平均正超额收益。其中，定增预案最先通过董事会预案公告公布于世，在预案最初公告后是市场情绪最为躁动的时候，这一阶段也是最好的投资窗口。 “因预案公告后股价一般会连续涨停，具体参与时点可选择股价回调后趋稳时介入，持有至股份发行日退出，享受整段定增公告日带来的超额收益，而选择在市场情绪较好的时候介入获取超额收益的概率会更大。”冯伟认为。(编辑庞华玮)
上市公司炮制并购梦 机构抢筹“定增股” 本报记者宁夏深圳报道 上市公司发布对大股东的定向增发预案，成为最近市场股价上涨的催化剂。 9月9日晚间，久其软件公告称拟向大股东定向增发592.27万股。10日早上，久其软件开盘即封涨停。而同一天发布定增预案的恒逸石化（000703）亦以8%以上的涨幅开盘。 类似的案例还有福瑞股份（300049）和隆华节能（300263），其公布拟对控股股东、实际控制人实施定增预案后，股价在第二个交易日开盘涨停。随后两三个交易日，股价亦有10%以上的上涨。 “市场对向大股东定增的上市公司比较认同。”华南一位基金经理向记者透露，机构追捧这类定向增发个股，在于市场预期其后续会有一系列有关并购重组的资本运作。 据记者了解，上市公司先向大股东定增，再对外并购是当前资本市场非常流行的一种玩法。 深圳一位私募基金老总指出，圈内流行的操作模式是上市公司向大股东定增，向资本市场散播收购小项目的消息。借并购题材炒高股价后，上市公司再进行大规模并购，最终实现企业描绘的“蛇吞象”的“并购梦”。 机构追捧定增股 “市场正在发生变化。现在上市公司定向增发不需向机构投资者募资，而是向大股东或者大股东关联方定增。”华南一位成长型基金经理介绍，这种情况在过去几年非常少见。 数据显示，自年初至9月10日，有605家上市公司公布了定向增发的预案，有254家是安排向大股东或者是大股东关联方参与定增，占比达到42%。 自8月1日至9月10日，公布定增预案的上市公司达到168家，有68家的定增对象中包含了大股东或者是大股东关联方。其中，有21家公司的发行对象仅是大股东或者是大股东关联方。 “即便是在前几年股市比较低迷，上市公司股价更低的点位，都很少见到大股东增持。”这位基金经理指出，大股东通过定增增持股票是今年以来，尤其是8月以来涌现的新迹象。 在机构投资者看来，产业资本通过定增增持股权，上市公司在未来一段时间将会有市值管理相关的资本运作。 “上市公司对大股东定增募集资金后，后面肯定会做一些事情，比如产业上下游的兼并收购，或者是跨行业并购。”前述华南基金经理调研了解到，有些上市公司一边在准备对大股东的定增方案，一边则在寻找合适的并购标的。 除此以外，大股东的增持行为，向二级市场传递了股东对未来股价的信心。 “大股东或是实际控制人敢在这个位置大手笔增持股票，说明股价还是处于比较低的位置。”上海一位私募基金总经理坦言，市场的理解是大股东增持代表着并购重组的运作刚开始，股价亦刚进入启动阶段，这正是机构见定增即抢筹的原因。 隐身定增后的并购“梦” 机构资金追逐公布定增预案的上市公司，源于大股东参与定增背后，还有一系列的兼并收购故事。 “大股东增持股权，一种是因为控股权比例比较低，先增持股份再对外收购；另一种是通过定增募集资金进行小规模并购，等股价炒高后再并购大项目。”深圳一位私募基金老总周巍(化名)透露，上市公司对大股东定增，下一步就是讲并购故事。 周峰是深圳一家老牌私募基金的董事长。他注意到，7月以来，市场中开始涌现一批上市公司向大股东定增的案例。就在前两天，已有两家上市公司，开始在圈内大肆宣讲定增之后的故事。 故事的第一步是公司正在准备向大股东定增的工作，拟募集一笔资金。等定增完成后，公司将在今年内收购两家小企业。 “上市公司说，现在业内有好几家公司都等着卖给我们，预计在今年内收购两单小项目，等明年则完成大规模收购。”周峰说，上市公司董秘对公司的未来前景信心满满，建议机构买入公司股票，并向外界宣称大股东和高管均会在近期增持。 这只是上市公司讲述的并购梦的第一步，属于并购题材的炒作阶段。 而企业业绩的真正拐点，还得靠并购的第二步，即完成大项目的收购。不过，这一步执行的前提条件是上市公司借并购题材走高，他们再通过增发股票的方式收购大项目。 “上市公司向机构画的收购大饼，最终的目的是蛇吞象，收购一家规模比较大、成长性比较高的非上市企业。”周巍指出，上市公司近期都在玩先定增再并购的手法，目的是希望降低收购的成本。 周巍介绍，按照传统的操作手法，假设一家上市公司的股本为2亿股，股价为20元，大股东持股比例为51%，持有上市公司股份1.02亿股。如果上市公司现在收购一家资产价值10亿元的企业，需要增发5000万股。由此一来，大股东的持股比例下降至40.8%。 但最近流行的新玩法是先定增，同时画出并购“饼”，等股价炒高后再进行外延式并购。以前述上市公司为例，大股东在近期准备拿出1亿资金，增持上市公司500万股的股权，则大股东的持股比例变成52.19%。 随后，公司收购几个小项目，直接催生股价由20元上升至40元。此时，这家公司收购资产价值10亿元的标的，只需要增发2500万股。大股东持有上市公司的股权比例还有46.5%。 “市场对大股东定增的公司还是比较认同。”一位成长型基金经理向记者表示，先向大股东定增再收购小项目，借并购题材推高股价，最后实现大规模并购是当前资本市场的流行手法。 “现在上市公司都会这么说，也都这么玩。”前述成长型基金经理指出，上市公司为机构描绘了一幅前景非常美好的并购图，但这游戏能否持续玩下去，关键还是得看上市公司并购项目的进展以及整合并购项目的能力。 记者注意到，目前资本市场对大股东定增后再推进并购的案例还是比较推崇。 一个代表性的案例是中小板上市公司康盛股份（002418），其在7月2日晚间披露了非公开发行股票的预案，拟向大股东浙江润成控股集团有限公司、常州星河资本管理有限公司、重庆拓洋投资有限公司、义乌富鹏股权投资合伙企业发行1.5亿股股份。其中，大股东浙江润成拟认购4500万股。 定增预案公布后，股价横盘长达7个月之久的康盛股份，股价强势上涨，自7月3日至9月9日，股价在48个交易日的涨幅达到62.52%。(编辑巫燕玲)
定增“补血”密集区域曝光 □本报实习记者 黄丽 最近一周，有数只股票一开盘便封上涨停板。这些股票有一个共同特点，上涨前晚都公布了定增预案，拟募资补充流动资金，实际控制人或者大股东关联方将参与认购。 中国证券报记者对已经推出定增补充流动资金方案的上市公司进行梳理后发现，这些公司主要集中在制造业、金融业、批发和零售业等重资产行业，并且通常都是大股东以现金包销，输血的同时达到曲线增持的目的。 重资产的资金饥渴症 根据数据统计，截至2014年9月9日，今年以来有定增动作的上市公司已经占到全部A股上市公司的三成。其中，已公布定增预案的公司高达599家，定增股份已完成发行的公司达247家。中国证券报记者梳理名单后发现，有27家已于今年完成现金认购的上市公司，定增目的仅为补充流动资金。这些定增补充流动资金的公司主要出现在制造业、金融业、批发和零售业等重资产行业，并且通常都是大股东以现金包销，输血同时曲线增持。 制造业等资本密集型产业对资金的需求度向来很高。在27家完成现金定增补充流动资金的上市公司中，半数企业均属于制造业。 以宏达股份（600331）为例，该公司近三年一直高负债经营，资产负债率长期处于80%上下，高企的财务费用以及每年为偿付利息所支付的现金加起来将近8亿元，每年从银行借款的金额已超过当年的营业总成本。资本固定化比率更是高达776.49%，这意味着宏达股份固定资产净值已经是自有资金的七倍有余，固定资产资金投入远远超过自身能力。非公开发行前，公司主要依赖借款方式为业务发展提供资金支持。 根据宏达股份当时发布的非公开发行股票预案，发行对象为大股东宏达实业等，发行价格为董事会会议决议公告日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即3.86元/股，属于折价发行，共发行10亿股，实际募集资金38.28亿元。 按照宏达股份公告中的说法，“通过偿还银行贷款和补充流动资金，公司可以降低公司资产负债率，优化公司资本结构，减少财务费用”。从宏达股份8月28日公布的中报数据来看，上半年公司亏损9806.58万元，亏损程度较上年同期扩大，资产负债率继续增加，达到了83.66%，仅流动负债就达到63.97亿元。38.28亿元资金输血是否能扭转局势？目前来看还有待时间验证。 近期公布定增预案的首航节能（002665）、银轮股份（002126）等也身处制造业，均拟向大股东关联方发行股份募资，全部用于补充流动资金。虽然制造业对资金的需求比较旺盛，但制造业定增募资的金额普遍较小，往往在几亿元的范围内。而总市值普遍偏高的金融业平均募资数额则比其他行业大很多。27家公司中，实际募资金额最高的前三名分别为招商证券（600999）、东吴证券（601555）、西南证券（600369），平均募资金额在68亿元左右。金融业定增募资主要是为了增加资本金。 这27家依靠定增补充流动资金的公司平均市值为159.72亿元，绝大多数的资本固定化比率超过了70%的警戒线，还有半数远远超过100%，说明这些公司在定增前已经动用了部分流动资金借款，日常营运资金严重短缺，急需现金定增输血。 三指标或预示“下一个” 过去，上市公司的定增融资计划往往一经披露便遭市场无情抛弃，股价持续大跌，这一现象在A股较为疲软时尤为显著。比如2012年底发布定增预案的中国国旅（601888），开盘后即一路跌至跌停板。但现在，定增补充流动资金的上市公司却打了个翻身仗，发布定增预案后，股价非但没有下跌，反而节节高升，打破了传说中的“魔咒”。 “这主要与投资者的情绪有关，这段时间大盘表现不错，大家对未来的判断比较乐观，预期定增的股票还有大涨的幅度。”南方基金首席策略分析师杨德龙向中国证券报记者分析道。 如何在茫茫股海中筛选出这些有涨停机会的定增潜力股？中国证券报记者对27家公司的财务报表进行深度分析后发现，可以从以下三个财务指标进行取舍。 一是看资产负债率。经过对比发现，以现金方式进行定增补充流动资金的27家公司中，23只定增股去年年底资产负债率远超50%压力线，而2537只A股中，资产负债率如此高企的公司还不到一半。 二是看资本固定化比率，即被固定化的资产占所有者权益的比重。对于制造类等重资产企业来说，这一指标的安全边际应是70%以下。但除去金融业的公司，上述定向增发的公司该项指标几乎都不达标，大半企业远超过100%。房地产业的该项数值一般在20%左右，但定增前的大连控股（600747）资本固定化比率高达59.23%，募集资金到账后才回归正常水平。资本固定化比率异常，说明企业投入已超过自身能力，日常营运资金必然会因过于短缺而依赖贷款。 三是看期内营运资本充足率。事实上，因期内营运资本严重不足而选择定增融资的上市公司占据着较大比例。例如华电国际（600027），去年年度报告期内，其经营活动产生的现金流量净额达到218.86亿元，看起来不错，但营运资本却为-452.07亿元，表明华电国际的长期资本小于长期资产，有部分长期资产是由流动负债提供资金来源的。 现金定增激发想象空间 根据中国证券报记者统计，以现金方式包揽定增股份的主要是各公司的大股东。 大股东“输血”可谓一举多得。其一，上市公司获得了需要的资金，有助于扩大营运业务，补上资金缺口；其二，有了定增的消息，投资者往往当成利好趋之若鹜，股价趁机拉升一波；其三，大股东以较二级市场更为优惠的价格增持公司股份，加强了对公司的控股权。 多位市场人士认为，大股东看似输血的曲线增持，对股价有一定的促进作用。“至少这可以证明，大股东对公司未来的发展还是很有信心的。”国元证券（000728）表示，市场向好时，定增项目容易获得市场认可，带来公司估值的提升，进而变相降低公司的融资成本，使得公司定向增发的意愿增强。 此外，一些前期启动重大资产重组失败的公司，启动定增补充流动资金的概率往往比较大。还有一种情况是，一些公司前些年实施过定增，临近解禁期，又突然推出定增补充流动资金方案。这些情况或许是配合前期资金出局。 分析人士认为，投资者认可与否关键还要看上市公司是否具有想象空间。比如用定增募集来的现金补充现金流，改善财务状况从而达到净壳的目的，为往后的并购重组做准备。过去“披星戴帽”的天润控股（002113）、仰帆控股（600421）就是典型的活教材。又比如一些企业通过定增缓解资金压力，不排除是为后续并购做准备。
A股定增频频遭否散户挑大梁？ [ 今年下半年以来，除了万业企业（600641），先后有包括ST宜纸（600793）、乐通股份（002319）、中华企业（600675）的定增预案因中小股东否决而折戟股东大会 ] 上周，万业企业火速推出的定增预案遭到中小股东的投票否决。该公司董事会办公室相关人士向《第一财经日报》证实，增发定价偏低应该是方案在股东大会遭中小股东否决的主要原因。 而方案被否并不意味着万业企业在宝山和松江的地产项目无米下炊。“如果无法通过定增募集资金，也可以通过银行开发贷筹措资金。”该人士称。 遭否决的定增方案也并未对万业企业的股价带来冲击，近五个交易日累计上涨5.48%。一位接近万业企业的内部人士告诉记者，未来几个交易日股价回升应该是大概率事件。“公司方面，大股东关联交易需要回避表决。为了促成定增，可能会寻找资金买入增强表决权。而中小股东对方案不满主要是因为增发价格过低，股价拉升了增发价格水涨船高可能会促成调整后的方案通过。” 在经过一定流程后，上市公司被否的定增方案有望再次重启。 定增方案被否 8月12日晚间，万业企业公告称因筹划非公开发行股票事项，于13日起停牌。8月14日晚间，万业企业公开定增预案，并于15日复牌。 预案显示，万业企业将以不低于3.78元/股的发行底价，向包括控股股东三林万业（上海）企业集团有限公司（下称“三林万业”）在内的特定投资者发行不超过3.78亿股票，其中三林万业认购数量不低于本次发行总量的50%。定增募资不超过15亿元，将用于上海宝山紫辰苑三期及上海松江万业名苑项目投资。 不过，9月2日万业企业召开股东大会，除了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》等三项无需控股股东三林万业回避表决的定增相关议案获得通过，其余四项议案因大股东回避表决均遭遇中小投资者否决而未获通过。 “增发价格太低，大股东跑到二级市场来捡便宜货了。”一位参与网络投票的中小投资者对《第一财经日报》记者表示。中报数据显示，万业企业上述定增方案中3.78元/股的发行底价甚至低于其今年6月末每股净资产4.27元。 一位接近万业企业的人士称，定增预案被否，公司管理层应该会寻求一些资金收入部分股权，以便在投票时增强话语权。 而奔着定增预期，中小投资者抛售的预期也并不大。几位投资者均表示如果不急需用钱，还是会“拿稳手中的票”。 散户话语权渐强？ 事实上，今年下半年以来，除了万业企业，先后有包括ST宜纸、乐通股份、中华企业的定增预案因中小股东否决而折戟股东大会。而这些“不受待见”的定增方案，原因包括不看好定增募资项目前景、定增方案存疑，以及定增价格过低。 “近几年股东大会网络投票越来越普及，中小股东参与度也越来越高。”上述万业企业人士称。 而在散户话语权渐强的表象下，这些大股东一旦回避表决就遭否决的定增方案，大股东持股集中，无机构投资者驻扎或机构投资者持股分散也是主因。 以万业企业为例，三林万业持股4.07亿股，占总股本的比例超过50%。而前十大股东中，除了三林万业，其余9个席位都属于自然人股东，其中第二大股东孟庆祥持股量仅占流通股本的0.45%。 中华企业控股股东上海地产（集团）有限公司持股量占总股本36.36%，前十大股东的第二、第三席位也均是自然人。排在第四、第五位的股东虽然是信托集合计划和上证180ETF，持股量占总股本的比例均只有0.25%。 定增遭否股价就涨？ 定增方案在散户投票下遭到否决，上市公司的后续动作也各有不同。ST宜纸拟以9.15元/股的价格定向增发1.21亿股，募集资金不超过11亿元，用于公司整体搬迁技改项目一期工程。 因增发预案定价过低，遭中小投资者否决后不得已转向大股东短期借款寻求财务资助。而7月2日召开临时股东大会以来，ST宜纸的累计涨幅已超过40%。 而乐通股份拟以6.83元/股的价格非公开发行股票1亿股，募集资金6.83亿元，实现向上游松香行业的布局渗透。在8月15日召开的临时股东大会上，与定增相关的议案在大股东回避表决下被否决。而从股价表现来看，遭到否决后乐通股份股价收获了超过一成的涨幅。 在中华企业的定增议案遭否决第二天，公司董事会火速向大股东旗下其他子公司寻求借款，此后该股股价也开始小幅反弹。 “投资者看准了公司有方案有计划，联手否决一个方案后都继续买入等待下一个更优方案，股价就涨起来了。”上海一位私募人士告诉记者，但是如果上市公司转而寻求其他融资渠道，买入等待定增的投资者也可能因此承受风险。
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