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@但斌：苹果昨天收市566.32美元，市盈率恢复到14.12倍。投资其实就两样，要么足够便宜，要么有足够的想象力！(1)
这两句，是但总今年说得最给力的两句
![[哈哈]](http://img.t./t4/appstyle//ext/normal/6a/laugh.gif "[哈哈]")
。//@但斌:投资的常识！
巴菲特（2007）总结一生的投资经验表明，好股票都是相似的，烂股票各有各的烂法。“我和查理寻找的企业要符合以下四个标准：
（1）我们了解企业的业务；
（2）良好的长期竞争优势(long-term economics)；
（3）管理层十分能干而且值得信任；
（4）价格合理。我们喜欢收购整个企业，或者如果我们和管理层合伙收购时，我们至少要收购80%的股份。不过，如果我们不能整体收购获得企业控制权时，我们也很高兴能够通过股票市场买入一家伟大企业的一小部分股权。拥有世界上最大的蓝色钻石‘希望之星’的一小部分所有权，也远远胜过拥有一颗人造钻石的全部所有权。”
“一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条经久不衰的‘护城河’，保护企业享有很高的投入资本收益率。
市场经济下竞争力量必定会让竞争对手们持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业‘城堡’。
因此，企业要想持续不断地取得的成功，至关重要的是，要拥有一个让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争壁垒，一种是像GEICO保险公司和Costco超市那样的低成本堡垒，另一种是拥有强大的全球性品牌堡垒。回顾整个商业历史，很多企业只是像‘罗马焰火筒’一样辉煌一时，它们的护城河事实证明虚弱得不堪一击，对手很快就跨越了。”
选择好股票的方法也是可以学习的。我在央视10集《学习巴菲特》节目中把巴菲特选股的成功方法总结为巴菲特选股10招。
严格地说，其实都是巴菲特自己总结的，我只是收集在一起而已。比如，巴菲特（1988）总结出选股的最佳业绩衡量指标是净资产收益率：“根据财富杂志在1988年出版的投资人手册，在1977年到1986年间1000家公司中只有25家能够达到优异业绩的双重标准。
这些财富杂志盈利冠军企业有两个共同特点，可能会让你大吃一惊：
第一，其中大多数公司的负债水平相对于其利息支付能力来说极低。真正的好企业常常并不需要借债。
第二，除了一家公司是高科技公司和其他少数几家是制药公司之外，总的来说这些冠军的业务都非常平凡普通。大多数公司出售的产品并不时尚也不新潮，几乎和十年前完全相同，这25家超级明星公司的优异业绩历史记录证明：充分利用已经非常强大的经济特权，或者专注于单一领先业界的核心业务，往往是形成非常出众的盈利能力的根本原因所在。”
巴菲特研究表明，高净资产收益率必然会导致公司净资产高速增长，相应导致公司内在价值及股价高速增长。集中投资于具有高净资产收益率的超级明星公司，正是巴菲特投资成功的秘诀之一。
在中国股市有10年保持高净资产收益率的公司吗，股价涨幅高吗？我用wind统计的结果是，2003年前上市的共有1135家公司，2003年到2012年10年净资产收益率全部高于15%的公司只有10家，股价涨幅如下：贵州茅台38倍，格力电器23倍，中联重科21倍，云南白药17倍，兰花科创11倍，万华化学10倍，华侨城A7倍，民生银行7倍，冠城大通3倍，江铃汽车3倍。同期沪深300涨幅只有129%。
看来在中国同样可以学习巴菲特的选股方法，寻找那些未来10年持续保持15%以上净资产收益率的超级明星公司，长期持股，提高我们大幅战胜市场的可能性。
（作者 刘建位--为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何投资建议。）
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