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耶伦加息警告为何未引起投资者重视 来源：雅虎财经转彭博 作者：Jeff Kearns 时间：2014年9月24日 原文地址：http://finance.yahoo.com/news/yellen-warns-market-calm-considerable-040000988.html 翻译：龚蕾  美联储主席耶伦上周表示，她希望投资者做好准备，美联储可能早于预期加息，不过看起来投资者忽略了她的话。 全球股市、债市和货币市场波动性接近历史低点，如果美国经济继续好转超过预期，美联储可能会调整曾经说的在很长一段时间维持接近零利率的话。 上周美联储会议后，市场并未出现较大波动，这表明了投资者相信美联储会继续维持低利率很长时间，他们认为低利率会抑制借贷成本。 而市场风险在于：美国经济强劲复苏，可能会加快美联储收紧货币政策，而突然提高利息可能会增加市场波动。 法国巴黎银行经济学家、前纽约联邦储备银行研究院劳拉·罗斯纳表示，目前风险在于，美联储会按期退出量化宽松债券购买，同时会收紧货币政策，美联储前瞻通讯，可能市场很快以无序的方式开始调整了。 昨天，美国银行的国债波动指数下降到1988年以来最低水平，摩根大通全球外汇波动率指数处于纪录低点，低于二十年来平均水平，芝加哥期权交易波动率指数也处于二十年来平均低点。 上周，美联储会议声明中说会按时退出债券购买计划，美联储继续维持接近零的利率，但是，一旦利率开始上升，速度要比投资者预期更快。而投资者预计加息步伐会很慢。 美联储在2008年12月将联邦基金利率下调至接近零的水平，美联储官员依靠前瞻指导，保持短期债券收益率处于低位，压低长期国债收益率是另外一个宽松工具。 随着美国劳动力市场失业率下降，美联储十月份结束债券购买，失业率逐渐接近目标。 1、首次加息 耶伦在新闻发布会上表示，美联储加息取决于美国经济数据，美联储正改变前期指引而进行辩论，利率代表了银行间市场隔夜拆借成本。 耶伦表示，如果经济好于预期，利率将很快上升，反之会继续维持低利率，加息存在不确定性，她也没有给出具体加息开始时间。美联储可能会在下月会议上进一步清晰。 2、投资者预期 投资者预期美联储不会那么快加息，市场低位震荡，投资者认为加息路径并不明确，也表明了投资者并没有考虑到货币政策走向的不确定性。根据上周美联储声明，下月结束QE后相当长时间保持宽松的话，让投资者认为，美联储加息不会那么快，可能慢于预期。 耶伦说，美联储可能会提前加息，且加息速度会更加激进；也可能会以更慢的速度推后加息，这取决于经济数据。 3、耶伦加息警告未引起市场足够重视 尽管如此，美国国债好于预期的经济数据，市场数据表明相关性在增加。2013年5月伯南克说，美联储债券购买计划退出可能会早于预期，并引起了当时美国十年期国债收益率调升1%，再多一个类似的跳升可能会削弱美国经济增长,并导致美国股市下跌10%。为了防止这样的剧烈反应，美联储可能会准备，宜早不宜迟。 美联储担心债券市场不良反应，正在使用更加强硬用词的前瞻引导，低波动突然放大的风险很大，或会引发动荡风险。  （以上仅代表笔者阅读彭博文章译文，译文水平有限欢迎评阅欢迎交流。） |
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