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【皮特帕克的回答(32票)】: 说说几类我见过的吧，首先并购案例成功率很低，能谈到合适的价格和激励机制非常不容易，谈成之后才是后续的步骤-- financing。既然谈成的成功率较低，并购的交易金额又没有达到美国80年代那种疯狂的程度，所以目前并购融资的市场还没有真正迎来一个大的浪潮。因此，私募基金往往是募集资金以后，等待并购交易的完成，这样做还是不够经济，流动性管理的压力很大，很可能等了一年下来什么都没做成。这也是为什么垃圾债是最好的并购工具，因为是在deal close以后开始发行募集，从时效性上来讲更经济。 目前国内主要还是以下几类： 1. 发股买资产：是最划算最经济的，A股估值这么高，创业板更不用说，这样的历史背景下不会有人借大量的债务来并购，看看乐视网收购花儿影视的案例，其实很少用到现金； 2. 银行并购贷款：审批还是比较严格，而且遵从属地管理，所以银行在并购方面一直做不起来，有很多政策性大银行给企业海外并购贷款的，但是是市场中的少数，说到底还是企业授信下的贷款； 3. 银行做的并购基金：近年来很多银行开始做非标准化的产品，成立专门的并购基金，但是也是由于管理等原因，加之并购业务银行还是不熟悉，因此做的好的不多； 4. 并购中票：有可能成为垃圾债的雏形，目前交易商协会推出的一个新品种，但是量也不大； 5. 类信托非标融资：这一块用的比较多，很多是过桥属性的，很多券商在撮合deal的过程中就已经在设计这一块的结构了，比如上市公司通过股票质押，土地抵押等，设计成结构化产品，一旦谈成，再用银行的理财资金对接进来，量可以做到较大； 6. 私募基金，目前还是比较小。 【叶金秋的回答(12票)】: 国外的并购基金，其资金来源主要包括基金自身的资金（即从投资者处募集而来的资金）、并购贷款和高收益债券，其中贷款和高收益债券是并购基金的重要组成部分，甚至在“杠杠收购”中是最主要的资金来源；一般如KKR、黑石这样知名的并购基金，其10%—20%是自有资金，50%是银行的，剩下30%-40%是垃圾债券。 反观我国并购基金的资金来源，可以发现:(1)贷款融资受到限制。2008 年12 月，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。但是，目前贷款发放主要针对大型国有企业，并购基金难以获得贷款融资。(2)高收益债券尚未推出。目前我国债券市场上还没有推出高收益债券这类券种，并购基金也就无法采用发行高收益债券的方式融到资金。资金来源的限制极大的限制了国内并购基金的并购能力，使其无法采用杠杠交易的方式来获取并购资金。 而目前中国还没有一家真正意义上的并购基金，大多数打着并购基金名义的基金都是在和行业龙头企业合作，开展一些并购业务，收购一些并购标的的股权，约定一个期限，由合作企业回购股票。目前国内已成立的并购基金大都采用“傍龙头”模式，如天堂硅谷与大康牧业及合众思壮的合作，再如景良投资与大连控股大股东大显集团的合作，都是这一模式的代表。 ..............................................分割线............................... 题主说的是中国并购资金的来源，由于中国并购项目都是由企业为主导，还没有真正意义上的并购基金，那就从企业并购的角度来说： 1、企业自有盈余资金；（通常占比较少） 2、发行新股募集资金；（一般上市公司采用，有两种方式，一是公开发行股票募集资金用于收购；二是直接向并购标的的原股东发行股票，购买公司股权。） 3、合作的“并购基金”（其实就是一些私募基金，称不上是并购基金）出资购买一部分并购标的股权，双方会约定一个回购日期，到时由企业回购基金所持有的股权。（如上文所述） 4、发行信托，性质其实跟“3”是一样的。 5、银行并购贷款。（上文已经提到，这种只能是国有企业采用，如果是民企，银行一般都不“鸟你”。） 6、投资银行的并购融资贷款。这个主要就是外资投行，内资券商投行大都还没有这个实力。这个一般发生在跨国并购中，你只要选择一个外资投行做交易顾问，他们会主动询问你是否需要并购融资贷款的。因为外资投行做并购项目，收益的大头都是并购融资贷款。 【SeanTan的回答(4票)】: 1、股权融资：上市公司可以做定增 2、银行融资：银行可以配不超过50%的并购贷款 3、各种私募机构可以提供并购的资金，比如硅谷天堂做的博盈投资案例（最近出镜率好高，原因是案例确实经典） 【PeterDong的回答(0票)】: 公司自有资金、股权融资（增发）、债券融资（银行并购贷款或者发公司债券）、私募提供部分资金（但是中国私募机构不控股，不超过49%） 【王风的回答(0票)】: 女人健身会练出高潮来？ http://www.aidzs.com/html/kx/25966.html 原文地址:知乎 |
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