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【摘要】投资的本质是赌博,又不完全是赌博.索罗斯的观点:股市是一个讲经济故事的地方.其实,李佛摩尔很好地回答了这个问题,他的观点:"股市里只有投机,没有投资." 在明知判断错误的情况下，投机人会及时改正，而投资人会拒不认错并在错误上加码，谁在赌博一目了然!如果一个人自以为是按投资赚了钱，那一定是搞错了，他实际上是暗合了投机而赚到钱。投机者不仅赚的比投资人多，更重要的是投机者亏的比投资人少。 股市里只有投机，没有投资。如果硬要说投资，那么投资的本质就是赌博。而投机是一项事业，不是赌博，投机的本质是当上天发出暗示的时候及时出手。 1992年入市,至今22年.亲历810事件,见证327事件,旁观816事件等股市风云变幻;519行情,530大跌,风里来,雨里去;上证330点、6124点,炮火里洗礼;个股,万科从4元满仓拿到40元,又从40元半仓拿到4元,血腥风雨中成长...... 1993-2003年,投资20W入市:通过一级市场申购新股获利,然后在二级市场把获利亏损,反复循环直到2003年我依然是20W. 从2004-2007年,靠全仓投资万科的运气,资产从20W增长到600W,获利30倍. 2008年,我在万科一只股票上亏损250W. 从2009-2012年,万科的亏损让我改弦易辙,转投大消费股,资产创出新高,盘中曾经达到850W. 2012年8月之后,我再一次在茅台等酒类股票上亏损掉250W. 2013年,好在投资港股,赚了100%,扳回了全部损失;2014年,又投资美股,再赚100%,资产已经创出历史新高. 我最大的两次亏损,竟然都是发生在我最看好的明星股上.一个是万科,一个是茅台.两次亏损的总额几乎与我全部的获利相当. 我年年写投资总结,思考投资,现在来看,都是在表面进行简单思考,始终没有触及到投资的本质. 当我以巴菲特为师的时候(代表作万科、茅台),感觉是由于运气好,才赚了大钱; 当我以李佛摩尔为师的时候(代表作金山、复旦),感觉我生来就应该赚钱,但却不明就里; 当我看了索罗斯的几句话(代表作联邦、新华),我豁然开朗,开始触摸到投资的本质. 投资的本质：PE、PB“有用”吗?让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪和深万科: 比亚迪,当月收盘价格56.91元,总股本23.5亿,总市值1337亿; 深万科,当月收盘价格6.72元,总股本110亿,总市值740亿元. 比亚迪的市值,几乎是万科的两倍. 再来看看,两个公司2013年的盈利: 比亚迪上年只赚了5.5亿元,PE为243倍; 深万科,上年大赚151亿元,PE不到5倍. 深万科赚的钱,几乎是比亚迪的30倍. 如果按PE投资,该选择谁,一目了然. 但奇怪的是,巴菲特持有的是贵的比亚迪,而不是买入便宜的万科B. 巴菲特要买万科B,太容易了.而且在香港市场上,PE为3—5的地产公司股票一大把,巴菲特并不是因为流动性不足,买不到足够的而不买. 显然,PE不是投资的本质. 再来看看,PB,万科的PB不到1,比亚迪的PB超过6. 显然,PB也不是投资的本质.1和6的区别太大了,完全可以说已经达到质的区别. 如果说,比亚迪和万科,还处在不同的行业,估值本来不太好对比的话,那我们来看看茅台吧. 公司还是原来的公司,PK 茅台的2007和2013. 2007年1月8日,贵州茅台收盘84.86元,上年业绩1.64元,PE=52倍,很高,但股价却在此基础上,当年上涨到最高230元,涨幅接近200%,惊人. 2013年1月8日,贵州茅台收盘210.84元,上年业绩12.82元,PE=16倍,中等,但股价却在此基础上,当年下跌到最低122元,跌幅接近50%,同样惊人. 这就奇了怪了,同一个股票代码,原来52倍高PE的时候,股价一年里还能上涨200%;而七年之后,PE降低到了16倍,股价反而在年内下跌接近50%! 而且,七年里,每股业绩从1.64元增加到14.58元,几乎上涨10倍!股价呢?从2007年的年末收盘价格230元,下跌到2013年的年末收盘价格128元,几乎腰斩一半! 显然,对于贵州茅台这样同一个股来说,PE,PB也不是投资的本质. 是不是中国股市不成熟? 那让我们来看看美国股市吧. 特斯拉电动车:2012年每股亏损,2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元,一年之内,上涨幅度接近7倍.公司至今亏损. 再来看看巴菲特的富国银行:2012年每股业绩大约3.89美元,2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高,但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元,涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%. 与特斯拉电动车的7倍相比,情何以堪? 特斯拉亏损,无法计算PE;富国银行盈利,PE只有12倍,并且有明星经理管理. 看来,在美国股市,PE和PB也不是投资的本质. 让我们来看看我的老师是怎么做的? 小小辛巴老师列出了格雷厄姆的估值公司,并提出对于"合理价值",安全边际的折扣越大越好. 果真如此吗?我仔细研究了辛巴老师对于京东方一票的操作. 辛巴老师是在2.13元买的京东方A. 当时的京东方B,股价只有1.87元港币,相当于人民币1.48元.比京东方A低44%. 京东方B,股价相对于"价值"的折扣,显然比京东方A要大多了,安全边际就大多了. 难道辛巴老师会看不出来吗?于是,有人问:"价值投资者应该买它的B股!"下面是辛巴老师的精彩回答:"我从来都不是价值投资者,我只是一个长线交易者." 显然,辛巴老师并不把PE作为价值投资的本质.（华股财经） |
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