北排改制表面上看是一场迎合上意的混合所有制改革，但其用意并非如此简单，北排集团觊觎全国水务市场的野心，以及各路资本对水务市场的看好昭然若揭。 近期北排集团改制，与国投创新组建合资公司，令全国水务市场侧目。 实际上，北排改制表面上看是一场迎合上意的混合所有制改革，但其用意并非如此简单，北排集团觊觎全国水务市场的野心，以及各路资本对水务市场的看好昭然若揭。 水务市场再添“新军” 已有40年历史的北排集团开始了一段新的旅程，就在不久前完成了一次华丽的转身，借力基金引入社会资本，从事业单位性质的市政国企成功转变为市场化的水务公司，进军全国水务市场的雄心初显。
据悉，北排集团与国投创新日前签订协议，双方决定组建合资公司——北京北排水环境发展有限公司（下称北排水环境），共同开发北京及全国的水务市场。 根据协议，北排集团将旗下污水处理、再生水利用和污泥处置等板块的核心资产作价70亿元，装入北排水环境，国投创新则以30亿元现金入股。到2015年，合资公司将在北京中心城区新建和升级日产能达150吨的污水处理厂。 北排集团是北京市老牌水务企业，长期深根于北京市中心城区的污水处理、再生水和管网运营维护，主城区高碑店、酒仙桥等核心污水处理厂均隶属于北排集团。 而国投创新是国家开发投资公司旗下的PE基金，国投等国有股东占股48%，各民营股东占股52%。与纯市场化的基金公司不同，国投创新脱胎于国有企业，拥有体制内的资源优势，管理团队长期处于市场一线。在接触北排集团前，国投创新旗下基金就长期看好环保行业，并已经在水务市场有所建树。 在此次合作方案中，由合资公司出资，吸引社会资金组建规模更大的基金，撬动更多地资金进行未来的市场投资。在完成北京市政府的“三年规定动作”后，向全国扩张，完成从区域性的水务公司发展为千亿吨级的全国性乃至世界级水务集团，最后登陆资本市场的宏伟目标。 业内认为，北排集团与国投创新的合作模式能够在全国类似北京的一线城市及地区进行推广，资金渠道在为供水及污水处理提供资金保障的同时，也能够获取相应的合理回报（公用事业属性回报），具备一定复制及示范效应。 看好水务市场 北排集团改制看似一场迎合上意的混合所有制改革，但实际上则从侧面流露出北排集团及各路资金对国内水务市场的看好。 从“十二五”的投资额来看，我国水务市场空间广阔。国务院2012年4月发布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，对污水管网建设、污水处理厂升级改造、污泥处理、再生水利用等提出具体规划指标，总投资规模近4300亿元，较“十一五”增长约30%。根据预测，“十二五”期间，我国城市、农村水务需求投资规模可望达万亿元。 同时，近期水务行业也迎来多重利好，资本市场对其关注度持续升温。除北排改制外，备受市关注的“水十条”有望年内出台，行业景气度持续向好。 另外，国中水务进入工业浓盐水领域、拓展乡镇给排水市场，碧水源与上海市政工程设计研究总院（集团）签订战略合作协议，北控水务拓展海外市场以及巴安水务设立环保产业投资基金等，业内个股的系列动作也有望刺激水务板块再次活跃。 此外，从长期来看，水价将呈现阶段性保持稳定但逐步上涨的趋势，这也将给供水及水务运营企业带来业绩弹性。同时，国家鼓励利用再生水的政策，也将对污水深度处理业务提供广阔的市场空间。 业内人士认为，未来受益于“水十条”政策的出台、水价长期提升趋势以及提标改造带来的水处理工程投资的爆发，水务行业将迎来高速发展的机遇期。 值得一提的是，未来行业只会存在两种类型的公司，一是大型平台公司，二是细分领域的垂直公司，前者正是北排集团的目标。北排集团要实现扩张和上市，无疑将加剧国内外水务市场的竞争，未来行业整合将提速。 产业链机会 实际上，在频繁的事件性驱动下，水务板块前期表现可圈可点。 今年以来，长江经济带建设、“水十条”的任何风吹草动、上半年频发的水污染事件以及区域性阶梯水价政策的出台，都曾成为水务板块相关股票上涨的催化剂。未来随着政策的持续落地，水务行业产业链公司将全线受益。 水务行业包括从原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用的完整产业链。从业务维度分，可以分为自来水供应和水处理子行业，其中水处理包括给水处理和污水处理。 图1：水处理流程 因此，根据水务上市公司的业务分布不同，可以将水务市场公司分成两类：1）以供水为主业的公司，包括钱江水利、洪城水业、江南水务、锦龙股份，中山公用、兴蓉投资，南海发展；2）以污水处理运营为主业的公司，包括首创股份、国中水务、创业环保、重庆水务、中原环保。3）相关衍生业务公司，如再生水利用、污泥处理、水质监测设备及工程、海水淡化设备与生产等，包括碧水源、津膜科技、先河环保、华测检测、开能环保等。在这些公司中，从事污水处理及衍生业务的上市公司目前更受市场的关注。 其实，污水处理细分行业也是一个庞大的系统，包括水质监测、工业水处理、市政污水处理、再生水利用等多个环节。其中，再生水利用、污水处理厂升级改造受益于新政策的可能性比较大，尤其是膜处理技术得到市场的一致认可。 关注具备核心产品优势以及细分行业龙头，如碧水源、津膜科技、中山公用、巴安水务、首创股份、国中水务和中电环保等。 |
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