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第一部分行情回顾 9月，在宏观固定资产投资、房地产投资与货币供应量等各项数据继续下滑的弱势环境影响下，钢材市场遭受信心打击，钢材原料与成品均出现大幅下跌的走势。尽管中旬炉料钢坯曾大幅拉涨和央行5000亿SLF上的宽货币政策，但市场并没有呈现看涨氛围，反而普遍对后期钢材需求表示担忧与悲观，从而导致9月钢价加速下跌。而资本市场上的期货价格也呈加速下跌走势，不断再创新低，截止26日期螺主力合约1501月开盘价2943，最高价2943，最低价2538，收盘价2590，周环比下跌350点或-11.9%；周五持仓量为284.3万手，持仓量较前一日减仓28万手。 第二部分基本面分析 宏观面： (1)全国固定资产投资增速低于预期，铁路投资进度较快 9月公布1-8月份数据显示，全国固定资产投资同比名义增长16.5%，增速比1-7月份回落0.5%。从环比速度看，8月份固定资产投资(不含农户)增长1.23%。8月固定资产投资累计增速低于市场预期，一方面继续受房地产投资下滑和制造业低迷的影响，另一方面代表政府部门投资力量的基础设施投资也出现了同比增速的小幅回落，8月基建投资大幅下滑6.9%到14.3%，是造成固定资产投资回落的主要原因。下半年以来，政策风向已经从前期的“微刺激”逐步转向“新常态”，即政府此前的一系列刺激政策已经告一段落。1至8月份，全国铁路已完成投资4050亿元，比上年同期增长近20%。截止今年8月底，今年计划新开工的64个项目已批复46个，剩余18个项目前期工作进展顺利，近期即可批复，年内可以全部开工。今年1至8月份，全国铁路完成的固定资产投资已超过年度计划的50%，完成年度计划的比例是近年来最好的。铁路投资的相继展开，市场对钢材的需求也相应增加，但考虑到铁路侧重于钢轨需求，而对螺纹钢的需求影响相对较小，所以不过大地估计铁路对钢材需求所带来的力度。 (2)房地产开发投资累计增速继续回落 1-8月份，全国房地产开发投资58975亿元，同比名义增长13.2%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资40159亿元，增长12.4%，增速回落0.9%，占房地产开发投资的比重为68.1%。8月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为94.79，比上月回落0.03点。房地产在8月份单月房地产投资增速也有较为明显的回落，尽管新开工、新拿土地数据在逐步改善中，但房地产整体仍处于下行区间，从而给经济带来较大的下行压力。 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长11.5%，增速提高0.2%。房屋新开工面积下降10.5%，降幅收窄2.3%。房屋竣工面积增长6.7%，增速提高2.2%，商品房销售面积同比下降8.3%，降幅比1-7月份扩大0.7%。商品房销售额下降8.9%，降幅比1-7月份扩大0.7%。8月末，商品房待售面积56160万平方米，比7月末增加930万平方米。整体来看，房地产市场景气度依然低迷，18日，国家统计局发布8月70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，70个大中城市中，新建商品住宅价格仅厦门1城环比上涨，价格下跌的城市高达68个，超过2011年年底低谷时期。而从30大中城市商品房销售面积来看，8月初以来的销售状况依旧处于底部低迷状态，9月上旬同比增速甚至有所恶化，从销售面积以及购房贷款对房地产开发投的领先来看，房地产开发投资增速下行趋势或将延续到明年，房地产最坏时间仍未到来，固定资产和房地产投资的继续下行使钢材后期需求将继续恶化。 钢市基本面 (1)铁矿石库存稍有回落，价格大幅下跌。 库存方面：据万德数据9月22日统计，本周全国34个港口铁矿石库存11400万吨，相对于月初的11260万吨增加了140万吨，库存继续呈上升的趋势。由于港口库存一直仍高于1亿吨的，钢厂在产品钢价的持续下跌影响下对矿石的需求量基本保持随用随采的策略，从而使样本钢厂矿石库存可能天数较月初继续下降2天到28天左右。 价格方面：9月铁矿石价格继续沿着下跌的趋势，并呈加速下跌的态势，，其中普氏铁矿石价格指数62%品位再次跌破85美元/吨与80美元/吨的重要支撑位，9月25日为79.25美元/吨，较9月初88美元/吨下降了8.75美元/吨。国内矿石价格也出现了较大的下跌，其中，唐山铁精粉66%干基含税出厂价从9月1日的795元/吨下降到9月26日的745元/吨，下降幅度为50元/吨。青岛港印度产63.5%品位矿粉9月26日报价为595元/吨价较9月1日的620元/吨下降了35元/吨，青岛港澳大利亚产61.5%品位矿粉9月26日报价为560元/吨较9月1日的595元/吨下降了35元/吨。 8月我国进口铁矿砂及其精矿7488万吨，较上月减少764万吨，同比增长8.5%；1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿61438万吨，同比增长16.9%。8月份我国铁矿石进口月度均价为90.85美元/吨，较7月份回落1.55%，创下2010年1月以来的月度新低。 期货方面：铁矿石期货价格继续延续前期下跌走势，特别是在8月27日，市场传闻沙钢寻找到市场更为便宜的津巴矿用来交货，从而导致多头大幅减仓离场，近月合约1409出现一度跌停，主力合约1501月开盘价678，最高价692，最低价619，收盘价628，周环比下跌-52点或-7.65%；上周五持仓量为69.2万手，持仓量较周四减仓22512手。操作上，依然保持做空思维，逢高沽空，目标位600. 图：国内铁矿石库存及钢厂库存可用天数走势图  (2)粗钢产量保持高位运行，钢坯价格大幅下跌 粗钢产量方面，从供给层面来看，8月份全国粗钢日均产量222.3万吨，环比增长0.86%。9月上旬和中旬重点企业粗钢日均产量分别为179.5万吨和178.7万吨，环比分别增长7.05%和下降0.45%。今年1-8月份我国粗钢同比增产1394万吨，但粗钢净出口同比增加1555万吨，投放国内市场的资源量同比减少161万吨，也反映出国内市场需求相当疲弱。但由于钢材价格的持续低迷和下行走势，钢坯价格也出现较大的下跌幅度，价格屡屡创近年来新低，唐山钢坯价格单月大幅下跌150元/吨，其中在9月10日一度跌至2350元/吨的近10年新低。9月26日唐山普方坯与20Mnsi方坯分别为2400元/吨、2520元/吨较9月初下跌130元/吨。钢坯价格的大幅下跌，使钢厂利润开始受到一定的挤压，钢价下行幅度也或将有所减缓。 图：唐山钢坯价格走势图  图：唐山钢坯库存量走势图  (3)钢材成品价格加速下跌 受宏观经济数据的疲软走弱的打压和9月金九银季节性旺季不旺的影响，9月螺纹钢现货价格仍呈下跌走势，以HRB400的20mm为例，北京、上海、广州三地9月26日螺纹钢价格分别报价为2620元/吨、2760元/吨、2990元/吨后；较9月1日报价分别下降410元/吨、下跌110元/吨和下跌140元/吨。热卷价格较螺纹钢走势近期表现一定的补跌走势，以4.75*1500规格来看，北京、上海、广州三地9月26日报价为3140元/吨、3070元/吨和3290元/吨，较9月1日报价分别下跌了190元/吨、330元/吨和下降230元/吨。 图：热轧卷板价格走势图  (4)社会库存继续下行，钢厂去库存压力不减 9月社会钢材库存年后仍在减少，截止到9月19日社会库存为螺纹钢社会库存512.14万吨，较9月初的547.32万吨减少了35.18万吨左右。9月19日热轧卷板社会库存为279.94万吨，较9月1日的284.9万吨减少了4.96万吨左右。从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，8月上旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1456.88万吨，旬环比上涨3.44%。社会库存的持续下降和钢厂库存的增加反映当前贸易商群体的缩小，库存从社会库存向钢厂集中，后期钢厂库存的过大依然面临较大的去库存的压力。 图11:几大钢材品种库存走势图  第三部分后市展望及操作建议 综上所述，9月在当前国内经济面临较大的下行压力、房地产及基建投资的疲软和受季末资金面趋紧的影响下，市场信心跌入谷底，从而使期螺与连跌期价在9月呈暴跌行情。钢市现货市场也依然笼罩在一片利空氛围之中，商家拿货积极性大幅下降使钢价不断创近年来新低，传统消费旺季金九银十也再次消失，市场信心难以恢复。不过随着期货大幅跌水于现货价格和1410合约的贴水交割结束，期货空头打压力度将减弱，而在超跌技术性反弹的作用下，10月再度大幅下跌的可能性较小。操作上，多头不急于抄底，空头轻仓持有，目标位2450. (责任编辑：DF136) |
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