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1、期货交易品种:动荡宏观面继续对金属价格形成压制. 国庆期间金属价格(包括基本金属和贵金属)均整体延续了回落局面,价格下行依旧源于“美强+中欧弱”的动荡宏观面。值得一提的是,金融属性最强的贵金属价格进一步遭到“美国经济复苏”的打压,黄金价格再次跌破1200美元/盎司的整数关口;而锌受到微观层面(库存回落+产能缺乏弹性)的支持,在基本金属中价格表现相对强势。 短期宏观面的动荡,尤其是中国宏观政策和经济增速的不确定性加大了基本金属价格下行压力,这主要源于市场对中国稳增长政策力度和方式的分歧。而微观层面供需偏紧的局面并没有受到市场的关注,目前期货市场体现出了宏观主导的局面。拉长周期来看,我们认为良性收缩的锌,尽管期间或有波动,周期或刚刚起步的观点依然成立,中长期投资价值不改。 2、小金属方面:稀土价格虽然表现疲软,但地方政府打黑力度不断加大. 进入9 月份,稀土价格走势较弱,这或许让市场认为稀土行业整顿效果不明显。我们认为目前稀土价格疲软的主要原因是:稀土市场需求端疲弱,下游消费商以使用稀土库存为主,一再推迟补库存,因而造成目前市场成交量较少;同时部分冶炼分离企业则继续停产。买卖双方均处于观望状态,等待政策的进一步明朗。另一方面,地方政府稀土打黑力度则在不断加大的,近期报道的打黑行动有福建省建瓯市、江西赣州全南县、湖南省,且是充分发动群众举报的积极性。 我们认为,在离稀土出口全面放开越来越临近,稀土价格仍处于行业底部的背景下,疲软的稀土价格反倒可以倒逼政府的整治力度与进度。伴随着:①3-4 季度稀土政策的组合拳;②下游企业的补库存,商业储备3000 吨的备货;③稀土出口的放开,我们判断稀土价格走出历史底部为大概率事件。可以继续看好稀土板块的投资机会,稀土价格在出口放开的大背景下有望实现“堵+疏”两步走,尤其提请关注的是轻稀土未来将呈现出“量价齐升”的格局。 3、投资建议:动荡的宏观面下,更需要锁定确定性的机会,买入包钢股份正当时. 期货交易品种方面,动荡的宏观面给金属价格造成了下行压力,我们认为短期基本金属价格的焦点仍集中在中国政策将走向何方。而微观层面,特别是锌锭,其库存继续大幅回落,升水不断走高,这与宏观预期形成了对比。若因当前政策的不确定性金属价格和股价出现大幅回落,则提供了下一次宏观三因素共振下的“深蹲起跳”式买入机会。 同时我们认为,同时考虑到行业催化剂的多寡,以及对宏观政策敏感度的大小,加大稀土板块配置正当时。具体品种而言,强烈建议继续买入未被全面发掘的全球轻稀土资源龙头——包钢股份。 10 月投资组合:包钢股份40%,赣锋锂业20%、中金岭南15%,锡业股份15%,正海磁材10%。 |
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