茶壶商人选股之20（神威药业）
前 言
1，从臭名昭著的“废止中医案”至今，中医药在各种意识形态的打击下，表现出了强大的生命力，值得投资。
2，我反复思考，中药必须走中药现代化的道路。
3，神威药业是中药现代化的龙头，目前Pe只有10倍左右，值得研究。
一，先行业后公司
医药行业的行业背景，在《从“城市化”机遇到“老龄化”机遇》一文中已经详细介绍，不再赘述。详细见：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c6a80960102e73h.html
让老龄化工作成为一项基本国策
—— 本文转自人民政协网
第六次全国人口普查表明，我国60岁及以上人口占13.26％，其中65岁及以上人口占8.87％。据全国老龄办预测，中国老年人口将由目前的1.85亿递增到2053年的4.87亿峰值，人口老龄化水平将由目前的13.7％逐年增加到世纪中叶的35％左右，人口老龄化形势愈发严峻。 因此，积极应对“银发浪潮”，及早进行战略部署，对于中国的繁荣和稳定以及实现小康社会目标具有十分重要的意义。
二，先个人后个股
神威药业创新成就国际一流中药
——采访全国人大代表、神威药业董事长李振江
2013年08月08日19:59 记者 张祝钦
“让中药发扬光大，走出国门，关键是科技。”全国人大代表、神威药业集团董事长兼总裁李振江在接受记者采访时深有体会地说。
几年前，李振江去北京参加一个关于中药走出去的国际研讨会，他震惊地了解到，全球中药国际市场被国外瓜分，日本占80%份额，韩国10%，而中国仅占5%！为此，他下定决心大力发展中药产业，提升中药在国际市场上的地位。“要让中国中药占领国际市场，就一定要加大在中医药科技方面的投入。”他说。
神威药业集团综合制剂车间主任李海兵，说起中药产品来滔滔不绝。“人们熟知的中药产品藿香正气，是居家常备的防暑产品，但是藿香正气水难以下咽也是人尽皆知的。”李海兵说：“许多企业想到用软胶囊剂型解决这一问题，但是软胶囊需要崩解才能释放药物，发挥治疗作用。怎样让软胶囊在体内快速崩解，成了一大难题。”经过数年潜心研究，神威药业成功解决了这一行业难题，使软胶囊能够很快在体内崩解，从而有效发挥治疗作用。现在，神威藿香正气软胶囊己成为藿香正气家族中技术含量最高、疗效最显著、携带最方便的解暑产品。这个问题的解决看似只是一小步，但它破解了束缚软胶囊剂型发展的瓶颈，在中药现代化发展方面，确实迈出了一大步。
2009年以来，神威药业已经投入近20亿元进行中药注射液的安全性再评价、二次研发等工作。目的就是在原有品种基础上生出新产品、新技术，不断引领神威向高端、高质、高效迈进。“我们熟知的清开灵注射液，它的特点是起效快、疗效好，对于一些疑难重症患者是不可缺少的药物，在非典、甲流、禽流感等重大疫情时期被公认为是最有效的"中药抗生素"。”李海兵说。清开灵注射液具有良好的抗病毒作用，但它也是业内公认的成分最复杂的中药产品，只有把这些成分弄清楚，才能发挥出更强的效果。所以，他们对清开灵进行了深入研究，目前已经弄清了85%以上成分的物质基础，这为清开灵更加安全、有效地服务社会大众提供了强有力的依据。
有耕耘，就有收获。神威药业目前已发展成为现代中药领军企业。荣获“福布斯亚洲200最佳企业”、“中国医药(600056,股吧) 最具竞争力20强企业”等上百项荣誉称号，拥有“神威”、“五福”、“神苗”三个中国驰名商标。目前的年营业收入突破30亿元，利税超12亿元，位居全国中药行业前三强，创造了诸多行业第一和全国第一。现在，神威己经成为全国现代中药注射剂、软胶囊、颗粒剂最大的生产制造基地。神威现代中药产品清开灵注射液、参麦注射液、五福心脑清软胶囊、藿香正气软胶囊、神苗小儿清肺化痰颗粒等产品市场占有率全国第一。
最近，神威一款代号为SLT的新药，完成了临床试验的所有设计方案，已开始在我国、澳大利亚、英国三国同步临床试验，这是国内中药行业第一次实现中药新药的国外同步研发，开辟了现代中药科研国际合作新模式。这个合作仅在资金方面，神威药业的投入就比国内研发多出了3倍；它在研制的各个环节自始至终都以国际注册的要求为准则。
李振江说，这个产品所用药材的选择既是中药、又是欧洲药典收载的品种，既符合中药传统配伍理论要求，因此工作量庞大而繁重。但这款新中药安全性更高，疗效更确切，可以满足中西方国家的标准，必将受到各国消费者的认可。这种发展新模式有望支撑中药走出国门，走入欧美主流市场，向世人证明中药不但是中国的瑰宝，更是世界的瑰宝。
三，先机制后品牌
公司具有良好的激励机制。收购“神威”商标后，做到了公司名称与品牌的统一。
神威药业集团获评“2013年国家技术创新示范企业”
2013-12-05
（通讯员邓耀斌）日前，国家工业和信息化部、财政部认定的2013年国家技术创新示范企业名单公布，神威医药科技公司榜上有名，是河北省唯一一家上榜医药企业。
今年6月，国家为进一步贯彻实施创新驱动发展战略，工业和信息化部组织开展推荐认定工作，并联合财政部门，对申报材料进行审查和推荐，各省（区、市）择优推荐不超过5家。该荣誉实行动态管理，每三年复核评价一次，对合格的示范企业予以确认，不合格的予以撤销，把企业技术创新工作引向深入。神威药业集团由于持续创新和研发投入,较强的盈利能力,较高的管理水平以及较强的应用新技术能力和示范作用而当选。
神威药业是国家生物产业基地内骨干企业，神威现代中药产业园为国家生物产业基地核心规划项目之一。神威药业是河北省高新技术企业、河北省中药注射剂工程技术研究中心、国家认定企业技术中心。
创新是实现再次腾飞的不竭动力，神威药业不断加强自主创新，持续加大科研创新投入力度，每年的科研经费占销售收入的5%以上。组建以研究院为核心的研发体系，持续推出新产品，逐步形成了以自主开发、引进技术消化再创新和产学研合作相结合的企业技术研发体系。自2008年起，每年至少有2-3种国家级新药投入市场，形成了“生产一代、储备一代、开发一代、研制一代”的新产品格局。目前，神威药业已累计完成“国家二类新药脂可平胶囊的研制”等国家“863”科技计划项目、“中药制剂先进工艺单元集成与生产过程自动控制高技术产业化示范工程”、“中药注射剂质量标准化高技术产业化示范工程” 等项目，并完成“舒筋通络颗粒”、“龙胆泻肝软胶囊”等省市科技计划项目20余项；研发并实现产业化生产的中成药新产品20余个，如连参通淋片、芪黄通秘软胶囊、血塞通滴丸、清开灵软胶囊、益肾健腰口服液等。
四，先产品后产值
现代化中药——注射液占比59%
公司在心老血管方面的布局：接近50%
五，先市值后估值
预估公司2014年Pe大约10倍。总市值港币105亿，这个人民币83亿。由于公司处在业绩拐点及龙头地位，加上多个具有潜力的大品种，股价有重大低估嫌疑。
七，先下跌后买入
交银国际：重申神威药业买入评级 目标18港元
2014年03月04日 15:07
我们认为，公司即将出现若干股价催化剂，重申我们对公司的正面看法，目标价18 港元较现价的潜在上涨空间超逾38%。
股价催化剂﹕
1) 新生产厂房预计于14 年首季投产，规模经济可节省公司部分成本。
2) 14 年首季 – 非处方药物销售将会回升(重新评级的拐点将到)2012/13 年非处方药物销售(占销售额的20%)下降，导致净利润增长放缓至个位数字的水平，因而拖累公司市盈率降至10 倍的水平。我们预计公司将于14 年上半年转亏为盈，从而扭转有关跌势。假设非处方药物销售同比增长15%，加上持续稳健的医院销售(同比增长15%)，我们认为公司市盈率至少应达15 倍。目前股价13 港元相当于2014E 市场预测12倍市盈率。
3) 预计2014/15 年的并购活动(公司现有产品组合升级)公司拥有充裕的现金(20-30 亿港元)，并已接近完成建设其高端医院销售团队。公司需要的是将产品销售至新的销售渠道。我们预计，神威药业将于2014 年底及/或2015 年初前收购药品公司及/或药品。公司考虑的药品将涵盖各个治疗领域的传统中药及化学药品，包括新药。
4) 2015 年的新销售渠道(迎来并购产生的销售)随着新药推出市场，新销售渠道将变得有利可图。根据我们的计算所得，净收入或可额外增长15-20%。我们重申“买入”神威药业，目标价18 港元。业绩公布和交银国际举办NDR活动：公司将于3 月28 日公布业绩。我们将会安排业绩后NDR 活动，日期待定。
附件一：公司简介
公司简介
中國神威藥業集團有限公司是一家專業從事現代中藥研發、生產、銷售的大型企業集團，為全國醫藥百強企業、全國中成藥五十強企業、香港交易所主板上市企業，2004年神威藥業綜合實力躍居全國中成藥企業十強行列。
神威藥業產品使用"神威"、"五福"商標，"神威"是國家工商行政管理總局認定的中國馳名商標，"五福"為河北省著名商標，均在客戶中建立起優質可靠的形象。2003年，神威藥業全面通過國家GMP認證，2004年6月，神威藥業獲得英國標準學會（BSI）頒發的IMS證書，為全國首家通過品質管制體系（ISO9001）/環境管理體系（ISO14001）/職業安全健康管理體系(OHSAS18001)三體系及其整合體系國際認證的中醫藥企業集團。 2004年7月，神威藥業營銷公司通過國家GSP認證。
神威藥業主要針對中老年用藥、兒童用藥、抗病毒用藥三大高速增長的目標市場，專注發展現代中藥新劑型、新產品，形成了以處方藥為主，以現代中藥注射液、軟膠囊、顆粒劑三大劑型為特色的強大優勢產品組合。神威藥業目前為清開靈注射液、參麥注射液和心腦清軟膠囊的國內最大生產商。神威牌藿香正氣軟膠囊、清開靈軟膠囊等11個品種被列為國家中藥保護品種；五福心腦清軟膠囊、神威牌藿香正氣軟膠囊被中國醫藥保健品進出口商會認定為綠色標準產品。
神威藥業擁有現代化的生產設施、嚴格的現場管理，以及大規模商業化生產的能力，可生產高科技劑型，如現代中藥注射液和現代中藥軟膠囊等，並有效控制成本和提升品質。中藥提取及注射液車間被國家發展和改革委員會列為"中藥製劑先進工藝單元集成及生產過程自動化控制高技術產業化示範工程"。
神威藥業注意從源頭上抓好中藥材品質，先後在吉林、山東、河北、新疆等地建立了綠色中藥材種植基地。同時，神威藥業通過引進國內外先進生產設備和工藝，加強企業管理，提高產品品質，通過綜合運用現代中藥生產的新技術、新工藝、新設備，運用指紋圖譜、超臨界CO2萃取、超微粉碎、控釋給藥等新技術，全面引進中藥動態逆流提取、注射液洗烘灌封生產聯動線、軟膠囊全自動包裝線等領先工藝設備，廣泛應用電腦控制技術，實現了中藥生產的標準化、中藥劑型的現代化、品質控制的規範化、生產裝備的自動化，使神威現代中藥產品達到了"安全、有效、穩定、可控"的現代標準，具有"三小（劑量小、毒性小、副作用小）、三效（高效、速效、長效）、五方便（生產、運輸、服用、攜帶、貯藏）"的優點，實現了中藥與現代生活的同步，做到了良藥不再苦口。
強大的研發能力是神威藥業持續發展的基礎。神威藥業新藥研發中心擁有包括博士後在內的高級專業技術人員，是一支充滿活力的年輕化科研隊伍。研發中心本著"以市場為導向，以科技為先導，以中藥現代化為核心"的理念，針對中老年用藥、兒童用藥、抗病毒用藥等領域，積極開展中藥新藥藥學研究和臨床研究。公司採取自主研發及與著名科研機構進行緊密合作的靈活方式，具有低成本、高效益的特徵。近年來，神威藥業成功地完成了參麥注射液、清開靈注射液、五福心腦清軟膠囊等幾十個現代中藥產品的大規模商業化生產，先後開發出國家級新藥8個，根據傳統配方開發現代中藥6個，另有在研專案12個，形成了"生產一代、儲備一代、開發一代、研製一代"的新產品格局。國家二類新藥----降脂通絡軟膠囊的研究被列入國家高技術研究發展計畫（863）"創新藥物和中藥現代化" 重大科技專項專案，並被國家發展和改革委員會列入2004年"降脂通絡軟膠囊高技術產業化示範工程"專案。
神威藥業擁有廣泛的分銷網路。公司的一級分銷商覆蓋全國30個省、自治區和直轄市，在神威銷售隊伍的全力配合及終端促銷下將神威產品推廣到各目標客戶。公司擁有年銷售額超千萬元的品種15個，其中五福心腦清軟膠囊、參麥注射液、清開靈注射液三個品種年銷售額過億元。
近年來，神威藥業先後榮獲全國"五一"勞動獎狀、全國中藥先進集體等上百項光榮稱號。公司董事長兼總裁李振江先後榮獲全國醫藥行業優秀企業家、全國"五一"勞動獎章等眾多榮譽稱號、享受國務院政府特殊津貼；2003年李振江當選為第十屆全國人大代表。
未來五年，神威藥業將繼續專注于現代中藥的研發、生產和銷售，加大神威品牌推廣力度，著重培養以需求為導向的研發、以成本和品質為要求的精益生產、以傳統管道為依託、以掌控終端為最終目的行銷、以及以嚴細求實為核心的神威文化等四個方面的核心競爭力，打造一流的現代中藥品牌，努力成為國內最卓越的現代中藥企業，引領現代中藥，推進健康產業。
附件二：国医日
中国国医节
1929年，国民党政府卫生机构的主管俞云岫在一次工作会议上提出：取消旧医药（那时中医中药被称为旧医药），全盘否定中医中药。如果取消旧医药被确定，治病用药，只能是西医西药，我国几千年的传统中医中药就会被遗弃。这就是臭名昭著的“废止中医案”。
当时，此事在医学界引起非常大的振动，众多中医药人士纷纷抗议游说，上海名中医张赞臣主办的《医界春秋》为此以“中医药界奋斗号”一刊，发起了对取消旧医药的抗争。1929年3月17日，全国17个省市、两百多个团体，三百名代表云集上海，召开大会，高呼“反对废除中医”、“中国医药万岁”等口号，通过各种方式表达民心民声。最终国民党政府不得不撤除取消旧医药的决定。
为了纪念这次抗争的胜利，并希望中医中药能在中国乃至全世界弘扬光大，造福人类，医学界人士将每年的3月17日定为“中国国医节”。
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