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安纳达 公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌，荣获“安徽名牌产品”称号，“安纳达”注册商标被评定为“安徽省着名商标”；公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业，建有“省级企业技术中心”和“安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心”。通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系和0HSAS18001职业健康安全管理体系认证。目前公司的主要产品有：ATR-312、ATR-315、ATR-316、ATR-318、ATR-320、ATA-125、ATA-121、ATA-218等系列钛白粉产品。 佰利联:受益行业见底趋好 氯化法有望率先突破 佰利联 002601 研究机构：平安证券 分析师：陈建文,鄢祝兵 撰写日期：2014-10-10 投资要点 公司钛白粉规模位居行业前列,产业链完整: 佰利联拥有硫酸法钛白粉产能20万吨,产销规模位居行业前三,同时公司也是行业产业链最完整的生产企业之一,涉及上游原材料硫酸,生产所需的电力和水资源项目正在推进中。公司另有6万吨氯化法钛白粉项目在建,投产后规模进一步扩大,产品结构将更加优化。 行业见底趋好,在上市钛白粉厂商中,公司业绩弹性遥遥领先: 国内外钛白粉行业见底趋好。国际上经历了两年多低迷,2014年钛白粉库存逐步恢复到1~2个月正常水平,代表公司康诺斯2014年实现盈利,预计未来国际钛白粉需求将保持在2~3%增长。国内钛白粉调整周期与国际基本同步,在国内外较大价差和行业企稳带动下,2014年前8个月出口大幅增长。2014年二季度在龙头企业四川龙蟒带动下,金红石钛白粉多次小幅涨价,目前售价已由2014年低点的约11000元/吨提高到13000元/吨。由于行业低迷,2010年规划的30个钛白粉项目中,相当部分已取消,2013年行业总产能280万吨,相比2010年产能增加不到40万吨,未来产能增长主要来自近30万吨氯化法钛白粉和大企业扩产,考虑到氯化法技术难度较高,且硫酸法环保要求提高大势所趋,未来实际新增产能有限,行业产能增长低于预期。 佰利联每万股包含钛白粉产能 10.48吨,在上市钛白粉企业中遥遥领先,根据我们测算,钛白粉价格每上涨1000元/吨,增厚公司EPS 0.76元。 氯化法有望率先突破,细分高端产品有进展: 氯化法钛白粉生产过程污染小,产品品质优于硫酸法,为国际上主流生产工艺。在我国受制于技术、生产设备,除锦州钛业外,氯化法钛白粉基本处于空白。 公司6万吨氯化法钛白粉项目引进德国钛康技术,并加以改进吸收,预计将于2014年底建成,氯化法有望率先突破,考虑氯化法钛白粉市场空间,未来公司氯化法钛白粉存在进一步扩产可能。 公司脱硝钛白粉和油墨钛白粉取得积极进展,2013年下半年1万吨脱硝钛白粉投产,目前处于市场开拓期。2014年9月公司从亨斯迈获得高品质油墨钛白粉TR52经营权,初期以销售为切入点,未来将配备相应产能。两种产品属于细分高端产品,盈利高于普通产品,有利于优化公司产品结构。 盈利预测投资评级: 我们预计公司2014~2016年EPS 分别为0.38、1.33和1.72元,对应前收盘价PE 分别为64、18和14倍,考虑公司较大业绩弹性和氯化法突破,首次给予“推荐”投资评级。主要风险包括行业景气度下行、氯化法进度低于预期等。 1234
中核钛白:钛白粉底部回暖 盈利大幅提升 中核钛白 002145 研究机构：西南证券 分析师：商艾华 撰写日期：2014-09-04 事件:公司发布了2014 年半年报,公司上半年实现营业收入8.33 亿元,同比增长了3.72%,净利润1221.11 万元,同比增长了258.71%,实现每股收益0.03 元。同时公司预告1-9月净利润同比增长96.76%-124.87%。 钛白粉行情底部回暖,公司毛利率提升。2014 上半年,钛白粉市场从底部逐步回暖,公司钛白粉产销量增加,上半年成品产量达到7.8 万吨,产销率达到104%。公司上半年对钛白粉产品多次调涨价格,销售价格止跌回升,上半年综合毛利率达到22.15%,同比提升了1.16 个百分点。 钛白粉出口增速迅猛。上半年,公司钛白粉出口大幅增加,钛白粉出口业务占比为38.56%,同比上升了 18.09 个百分点。钛白粉出口增速迅猛的原因主要有两个,一方面是受到国外经济复苏拉动,钛白粉需求增多,另一方面是由于我国钛白粉相比国外产品具有明显的价格优势,目前价格比国外价格便宜约三分之一。 公司产能规模将进一步增强。公司目前已形成14.5 万吨钛白粉粗品生产(未包含盐城福泰1.5 万吨粗品产能)及15 万吨钛白粉精加工产能。公司于2013年11 月启动非公开发行股票,拟募集资金用于建设金星钛白10 万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目,募投项目完成后,金星钛白的成品产能从10 万吨/年增至20 万吨/年,无锡豪普的产品产能将从5万吨/年增至10 万吨/年。公司产能将进一步增加,规模优势进一步凸显。 业绩预测与估值:我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.08 元、0.11 元、0.15 元,对应动态PE 为125.01 倍、88.05 倍、64.63 倍,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求疲软,行业产能过剩严重。 金浦钛业:钛白粉行业持续回暖 徐州项目将增添新动力 金浦钛业 000545 研究机构：光大证券 分析师：毛伟,陈鹏 撰写日期：2014-09-03 公司简介:公司目前钛白粉产能为7.5 万吨,产品包括锐钛型和金红石型两大类。 钛白粉价格有望保持上涨趋势:虽然国内硫酸法钛白粉与海外氯化法产品在质量上有一定差距,但由于国内钛白粉价格优势明显,海外涂料企业为降低成本积极改变配方和工艺提高自中国采购钛白粉数量。在欧美经济复苏的背景下,海外涂料企业对国内钛白粉需求的增长将有利于出口量继续保持快速增长的趋势。此外,2014 年以来,国内涂料产量增速触底反弹。上半年国内涂料产量771 万吨,同比增长10.29%。 受出口保持较高增速和国内下游需求回暖的提振,14 年国内钛白粉行业开工率有望达到85%左右,与13 年的开工率77%相比进一步提高。由于前期新建产能项目投产已经接近尾声,在需求保持平稳增长的趋势下,未来行业开工率的继续提升将支撑钛白粉价格维持上涨的趋势。此外,行业整合的大幕已经拉来,未来环保监管趋严和行业准入条件的提高都有望进一步加速行业景气度的恢复。 公司产品结构持续优化有利于盈利进一步提升:在行业普遍转向金红石型钛白粉的情况下,公司不但维持了锐钛型产品的占比,而且通过提升其品质和开拓新的应用领域,获得了较好的收益。 除化纤用锐钛型钛白粉外,公司今年还与堺化学合作开拓脱硝催化剂用钛白粉市场,从而进一步丰富了公司非颜料级钛白粉种类。产品结构的持续优化将有助于公司盈利的进一步提升。 给予“增持”评级:8 月23 日公告非公开增发股票申请已获得证监会核准。如果募集资金到位,徐州项目按期投产将使公司15 年钛白粉产能较14 年翻一番。不考虑增发摊薄,预计公司14 年至16 年EPS 分别为0.17 元、0.30 元和0.45元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外钛白粉需求增速低于预期;国内宏观经济大幅下滑;徐钛项目投产低于预期。 天原集团 公司是中国最早的氯碱化工企业，中国西部最大的氯碱化工企业，中国最大的电石法聚氯乙烯制造企业。公司集氯碱化工、精细化工、建筑材料、煤化工于一体的企业集团，为用户提供聚氯乙烯、烧碱、水合肼、ADC发泡剂、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、水泥、林产化工等系列不同规格型号产品，主导产品聚氯乙烯和烧碱的生产规模行业排位上升至前3位，效益连续六年保持中国氯碱行业首位。公司拥有从电石到聚氯乙烯、从水合肼到环保水泥等全套先进专利专有技术近百项，专利技术四十余项,其中十余项核心专利具有世界先进水平。营销网络遍及全国，产品出口到欧洲、美洲、非洲、亚洲二十多个国家和地区。 |
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