读《大投机家3：股票培训班》

昵称12662536 2014-11-03

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1、股市行情并不总是按照人们的想象去发展。光靠个人的理智来判断还不够，还必须注意大众反映，是一门大学问。

点评：科斯托拉尼一再指出的，影响股市最大的因素：利率与大众心理。他建议最该读的书就是《大众心理学》。其实就是后来行为金融学着重研究的方向。也是我目前准备用力的读书领域：心理决策。

2、一个银行家必须拥有所罗门那样的智慧，亚里士多德的聪明，参孙的强壮以及玛士撒拉一样的寿命。

点评：滚雪球，一是找到足够湿润的雪，一个是长的坡。长坡就是寿命。其实发财的秘诀，一是复利，一是长寿。

3、人不一定成为富有的人，但应该成为独立的人。

点评：如果真正独立，富有是应有之义。如果不独立，即使富有，也可能再次贫穷。

4、我们不可顺应着潮流低头狂奔，而应该抬头逆着潮流勇进。

点评：逆向，是投资的基本要义。当然，这不符合人的心理进化机制。不过，不克服从众心理，不真正逆向，就无法致富。别人恐惧时贪婪；反之，恐惧。现在？当然是贪婪。

5、股市最大的危险就是出乎意料。此时，只有极少数股民能保持冷静的头脑，进行客观操作。很多股票风暴都是起源于大多数人的非理智思考。某一个说不清道不明的小得不能再小的问题如星星之火，在大众人云亦云的心理和推波助澜外界作用下，终成燎原之势。

点评：再次说明独立与逆向的重要性。

6、股市上的大众心理就如同在剧院一样，一个人打呵欠，别的人也跟着打呵欠；相反，如果一个人带头鼓掌，众人也会跟着鼓起掌来。

点评：谁赢，他们跟谁走。

7、通胀表示的就是煽动的代价，因为没有一个议会勇于执行一些必须制止通胀的严厉措施。

点评：张志雄说的发展才是老大，其实不仅适用于中国，全世界皆然。我想，根本的还在于通胀其实对政府债务是有利的

8、觉得股市是高是低，取决于很多因素，比如是不是睡了个好觉、是不是正在忍受一种慢性病的折磨、是不是正神经衰弱等。所有这些因素跟股市都无关。

点评：哈哈。

9、买入股票需要的是想象力，卖出需要的是智慧。

点评：太经典了！没有一点贪婪和想象，谁会去买股票？卖出则要力戒这种贪婪和想象，卖出需要的其实是一种知足常乐的心态。曾国藩说的，好事不可占尽，有福不可享尽，上岸晓得下岸事。至于卖出后还会继续涨，再正常不过，跟自己已无关。

10、一般是在晚上思考，早晨头脑冷静进行反思，中午做出决定。

点评：这也是过来人语。思考需要一个平静的环境和冷静的大脑，需要远离市场。我的体会也是如此，往往火花出现在周末。白天是执行交易的时间，不是思考的时间。

11、只有那种眼观六路、耳听八方、不断关注整个社会发展情况的人，才可能成为一个经济学家。

点评：保持好奇心，是一切学问的基础。投资要的是格栅思维，而不是拿着一个锤子，到处找钉子。

12、在经济方面。。。最好的办法是与自己为敌，时时刻刻都要超越自己。

13、勇敢者说，每一件坏的事情未必不会带来好的结果。这句话用在股市上再合适不过。

点评：后续科斯托拉尼也说过，经济萧条时，往往是股市上涨的时候。邓普顿说过，牛市在悲观中诞生，迟疑中成长。股市的奥妙之处也在这里。它有时候并不讲逻辑，从没有一个因此及彼的定式思维公式。

14、今天发生的，对于股市发展已经没有重要性，重要的是明天和后天将要发生什么事情。

点评：预期，预期。不要拿消费品交易的当期思维去做股票交易。

15、股民不应该是一个中规中矩的人，应该是一个想象丰富、头脑灵活的人。

16、人们买股票时需要的是浪漫主义，卖股票时需要的是现实主义。

点评：想象力与智慧的区别。

17、股市上过于看重蝇头小利的人，不会有大作为。

点评：只要是人就会亏损，重要的是亏损是不是小于你的盈利。

18、在股票交易中，10%来自于灵感，90%来自于经验。

点评：芒格说从不见四十岁以下的投资者。巴菲特成功的很重要一点是他8岁就开始股票交易了。我自己这三年多的体会也是如此。孔子说，假我十年学易，可以无大过矣。既然起步晚，就尽量多从勤奋上来补课。

19、在股票交易中，人们不必什么都知道，但要什么都理解。最重要的是，什么都理解了，人们还不能什么都盲目的做。

点评：最后一点尤为重要。

20、前几年发生的事，可能会引起现在股市的变化；人们猜测中未来可能发生的事，也可能引起今天股市的变化。

点评：哈哈。说的不就是现在的A股嘛。人们纷纷猜测银行未来会破产，从而造就了6倍PE的银行。

21、企业经济学家、经济学工程师、国民经济学家以及其他经济学家都应该远离股市。股市对这些人是危险的，因为他们总用科学的方法来思考一切。

点评：股票交易不是科学，但现在就是有那么多的人喜欢用数字模型来计算他的价值。

22、人们永远不能追随的，除了有轨电车外，还有股票；只有耐心的等待下一个安全的到来。

点评：之前看到一个同学写的微博：对于我想等到的价格，几乎都等到了。我也有这个体会，永远都会有下一班地铁。但确实需要锻炼。

23、股市上有两件事最难，接受失败和在没有看见一点利益的情况下还仍需要继续；其实最难的还是有自己独立的见解和逆潮流而动的勇气。

点评：说的就是现在？

24、眼前爆出的经济和金融方面的恐怖消息，只能吓唬那些没有经验的人。

点评：08重来？哈哈。

25、当投资基金能为人们带来特别大的投资收入的时候，就表明向上的升值运动的第三阶段进入了尾声。

点评：确实是经验老道之人之语哪。

26、在70年代和80年代初，储户们不愿意投资股票，可是后来他们突然觉醒，以势不可挡之势强行入市。上百万的百姓在五年前还对股票一无所知，但现在都成了股东，想在股市上一显身手。

点评：无从琢磨的大众心理。目前中国，股票投资已经排在了群众理财方式的第四位，跟美国70年代末有一比。

27、我所指的中期是1-3年，事实上是1-5年。

点评：大多数人指的中期是1-3个月，或者1-5周。

28、经济形势与公司业绩对短线来说，根本就不会对股价产生什么影响。看当日新闻或者小道消息就够了，因为大众基本依靠这些消息来做短期决策。但这些经不起推敲，不是说事实本身，而是说大众对该事件的心理反应已经影响了K线图。

点评：彼得林奇对这句话做了注释：股价与公司业绩经常出现长期、长达几年的背离，这种背离正是机会。没有2003-2005年股价的连续下跌及同期公司业绩的快速上升，就没有随后的两年超级牛市。而2009-2011年公司业绩迅速提升的同时，股价连跌不止，历史惊人的相似。我想，最终发财及赔钱的人，跟之前不会有太多不同。

29、科斯托拉尼提到，二战法国对德国宣战前，市场普遍预期政府会实行外汇管制、延迟债务偿还乃至暂时关闭股市，因而股市出现大幅的下跌，但到开战时，这些预期的坏事却都没发生。因此，战争开始了，却成为了股市大幅上涨的开始。

点评：坏消息也会引发股市上涨？股市不看消息好坏，只看与预期相比好坏。利润增长一倍，股价却下跌，利润减少20%，股价却大幅上升。有一些股票，展望其未来，似乎只有坏消息，但股价反映如何？如果是过分的反映了这些坏消息，未来上涨的几率肯定是大过下跌的概率的。不理解这一点，不必做投资。

30、影响股价中期走势的关键因素之一是长期贷款利率。长期贷款利率降低时，部分资金会流向股市。不过这种效应在股市中起作用，要等上一段时间。当股价暴跌后，投资市场真正的反弹也要等上6-12个月。其中当然会出现一些令人眩晕的片刻好时刻。

31、大众投资者心理因素对长期投资影响力不大。不过投资者对某些东西的喜好或青睐等心理因素会长期影响投资市场的变化，比如说持续数年之久的黄金崇拜。利率走势，还是影响股市的最重要的因素。

32、我就想，我的理论虽然正确，我必须逆大众之潮流而行，但这一次，我对自己说，情况可能与往日不一样。不久我就发现，这一次跟往常根本没什么不同。在股票交易的时候，大众的意见不值一分钱。

33、要做到坚持己见，还需要什么别的素质：还必须敢于怀疑，无所畏惧甚至玩世不恭，还得有一点自负。这样，他才敢于响当当的对别人说：你们所有的人都是傻瓜，只有我一个人最明白。

34、一个称职的投机家应具备的性格特点：洞察力：事物之间的联系。直觉力：经验得出的对某一商品的非理性逻辑。想象力：把所有可能性都想出来。自我控制力。勇于承认错误的弹性心理。耐心，有勇气坚持到最后。

35、一个投机家不该有的最坏的性格特点是遇到错误的时候还固执己见，不肯低头。人必须肯于接受现实。并非全盘推翻过去就是改正了错误，买了100只股票，非要卖出90只，以示悔过。而是应该弄明白导致自己失误的原因在什么地方。

36、投机贸易和医生的职业最相似，还有点像律师、政客或者商人，根本不像工程师、经济学家。交易人与医生一样，首先他得诊断出为何这只股上升或下跌？交易人必须清楚，他开出的药方是否正确，出错的话，会出在哪里。该如何调整，再做出新的决策。像医学一样，股票交易不是简单的科学，而是艺术。工程师或科学家与此的思维方式却皆然相反，纯粹是数学的逻辑思维。

37、股票交易和几种纸牌游戏接近，但和棋类游戏不同。一个训练有素的投机家能够从纸牌出得到启发：手里的牌好，他要多挣钱；牌不好，他要少赔钱。如果来了突发事件，此事对他有利，他就应该多赚钱；若不利，则应谨慎从事，少输钱。

点评：概率的游戏。概率有利于我，加大仓位；否则降低仓位。学会概率的思维方式，是股票交易长期获胜的重要法则。

38、有时候人们必须根据业绩不好的财务报表来购买某一个公司的股票，只要公司发展趋势好，或将要变好即可。

39、在股市上看起来不合逻辑却又确实有逻辑的例子：

通常认为，一次大的经济腾飞肯定也对股市有利。然而，错了!一个经济繁荣的阶段，恰恰需要大量的资本投入，而此时便没有那么多的资金用于证券投资。银行难以满足贷款需求，提高利率。此时，一些计划好的项目，在高利率制约下，只能延迟或下马。这样，银行的资金逐步宽裕，利率漫漫下降，控制货币的闸口开始放松，此时，股票就有可能攀升，原来买入的人会获利颇丰。于是出现刚才所说的一幕：经济繁荣带来股价上涨，但一开始时，股价却可能是下跌的。

经济危机时，道理刚好相反。在经济消退时，在疲软的生意和投资形式下，一直待命等候调遣的资金只能被充分利用起来，此时股价往往开始上升。

点评：在经济上升周期最初的阶段，股价往往表现不好，而在经济周期的尾期，却是股价表现最好的阶段。这一经验论述，非老手表达不出。如03-05，经济周期刚启动时，股价是跌的，尽管宏观形势非常好。股市最疯狂的阶段，07下半年，其实已经进入到了上升周期尾声，经济萧条苗头已经出现。而09-10年，经济上升时期，股市表现也不好。现在呢？不知道。

40、不是证券运行质量决定了股市的升降，而是供求关系。

41、当股市对一个好消息无动于衷的时候，就卖出；对一个坏消息无动于衷的时候，就买入。

42、当一个人投资时，看重的是股市的发展趋势时，在个人支付能力、心理承受力及大的经济形势三要素都到位的情况下，他应该买入高负债公司股票。

点评：这就是我们通常说的周期股了，因为其负责多，杠杆大。但科斯托拉尼也指出前提：是在个人支付能力、心理承受能力及经济形势都允许的情况下。

43、证券投资最重要的战略：证券的选择，及做出决定：做长期还是中期投资。

点评：不同的买入理由，决定了日后不同的行动。

44、经济萧条时，政府会采取措施，刺激经济，降低利率，因此应该买入股票。活跃在第一线且收益最早的就是股票，股市比经济复苏要早。

点评：这是经验之一。日本股神是川银藏也曾指出过这个规律。

45、从资金角度说，经济繁荣，对股市不利；经济萧条，对股市有利。

点评：我想应该加几个定语：经济繁荣早期，对股市不利，经济繁荣末期，对股市有利。萧条早期，对股市不利；萧条晚期，对股市有利。都是晚期，呵呵。

46、通胀出现后，股市往往下跌，但这往往不是因为通胀本身，而是因为抑制通胀的措施：提高利率及限制贷款。

点评：同时，投资者也往往忽略了通胀对公司利润的正向作用，因此一段高通胀时期过后，在较低估值（利润上升及股价下跌）的刺激下，股市往往会有大幅上升的表现。如美国70年代，中国03-05后。这一次且拭目以待。