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拓维信息（行情 研报）(002261)手机支付受益 驱动业绩长期增长 看好移动支付与手机动漫业务对公司未来业绩的积极影响 我们看好手机动漫及移动支付业务对公司业绩带来的积极影响。主要逻辑在于中国3G 用户将逐步进入规模增长期，而从日本等国家3G 运营经验来看，3G用户达到5000 万左右规模后，3G 无线增值业务会进入快速增长期;而不出意外，这一爆发点将在2010 年年底左右出现。 手机动漫作为盈利模式成熟且在3G用户中接受度较高的新型增值服务，未来必将成为电信运营商主推的业务类型，而公司其经过多年经营已经在区域内形成良好口碑且掌握一定手机动漫内容、发布平台等资源，在业务竞争中占据先发优势。另一方面，移动支付作为2010年最吸引眼球的增值服务已经引发三大运营商及银联等金融机构的积极介入，其发展趋势呈加速化已无疑义，公司作为平台提供商将从持续的用户增长中长期获益。因此，我们认为，手机动漫及移动支付将从长期驱动公司业绩增长。 盈利预测与估值 考虑到股权激励将会对公司相关影响，我们预测公司2010 年至2012 年的EPS 分别为0.78 元，1.0 元和1.26 元，并维持对其“谨慎推荐”评级。(长江证券（行情 研报） 陈志坚) 证通电子(002197)：花静悄悄的开 公司是国内金融支付信息安全领域的行业领跑者，成功跻身国内银行自助终端设备供应商前三甲之列。公司拥有完整的安全支付产品线，产品囊括了E-POS、传统POS、密码键盘、金属加密键盘、移动支付产品、网络安全支付产品等。 12年，公司收入中80%来自于金融电子产品，8%来自于LED照明电子产品。 传统产品业绩拐点已现，今年有望重拾升势： 12年是公司传统产品经营比较困难的一年，主要受农行清理前期E-POS库存影响，公司主要收入来源之一E-POS出货量去年同比下滑28%，我们判断农行库存清理基本已告一段落，公司E-POS业务今年有望稳中有升 公司是全球第二大加密键盘生厂商，公司去年在美国ATM企业中取得较大突破，全球排名前10大ATM生产厂商中，公司客户已从之前的3家扩大到6家。我们认为新客户的突破足以支撑公司加密键盘业务维持一个相对长期的增长趋势。 受益手机支付快速推广，移动支付产品有望迎来爆发式增长： 随着技术标准障碍消失，手机支付正处于大规模推广前夜。手机支付最大看点不在于银行卡整合，而在于小额支付，前者是对存量市场的整合，而后者则是将新技术拓展到一个全新的市场。小额支付被普遍认为是金融支付领域的“最后一公里”，一旦小额支付需求被挖掘，未来的小额零售市场将掀起一场支付革命。 公司是全球销量排名第四的POS生产企业，公司在与银行、银联等机构长期合作过程中，积累了丰富的产品认证开发经验，能够保证新产品快速通过并取得各项认证。公司针对小额支付环境开发出了全新的受理终端M-POS。 我们估计目前国内传统POS存量约为1，000万台左右，小额支付领域M-POS空间有望达到传统POS的3-5倍，市场空间有望达到150亿元至250亿元。 受益于手机支付等新兴支付技术的成熟与大规模推广，我们判断公司M-POS业务未来有望迎来一个爆发式增长的过程。 “强烈推荐”评级，目标价14元 受益于传统业务恢复增长以及M-POS未来的放量，预计公司下半年有望迎来一个业绩的强劲拐点，暂时预计13-15年EPS分别为0.35、0.50元。公司未来三年有望迎来年均50%的超高速增长，公司目前股价对应动态估值仅28倍，低估明显，赋予其40倍13年PE，目标价14元，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。 华胜天成（行情 研报）(600410)：8亿投资云计算物联网 评论： 此次募集资金将投向6 个项目，以投资先后顺序依次为云计算环境下的信息融合服务平台建设投资2.1 亿、物联网应用支撑平台8000万、面向“服务型城市”的新一代信息整合解决方案1.8 亿、数据治理软件及行业解决方案1.2 亿、IT 资源和机房监控产品7800 万与补充流动资金1.3亿。其中云计算与服务型城市项目建设期为2 年，其他项目建设期均为1 年。 增发募集资金不超过8 亿元，以发行8000 万股计算，则对应10元/股。届时发行价格将不低于董事会决议公告前二十个交易日公司股票均价的90%，具体价格由董事会与承销商协商确定。此次公司非公开增发不超过8000 万股，相当于现有总股本的16%。 公司是国内涉足于云计算领域最早的企业之一，已参与到北京市云计算的“祥云工程”及市云计算产业基地的建设中，此次项目将组织形成云信息融合服务的产业生态链，并在电信、政府、金融、邮政、电力等行业领域大力推广其服务业务;此次的物联网项目将建立整体物联网应用解决方案，为其中传感器、RFID和智能终端的集成应用、综合管理与信息协同、共享和互通提供统一的平台支撑。 公司自07 年启动凌云计划以来，致力于向提供高端行业应用的IT 综合服务商转型。此次募投项目将丰富产品组合，完善综合性服务功能，有助于公司增强软件、服务业务的产业布局，实现跨越式发展。我们对此次增发方案给予正面评价。(国泰君安 魏兴耘) 复旦复华（行情 研报）(600624)：双业务发展 稳步发展期 软件外包业务稳步增长。公司已经基本完成转型，已由传统的电源业务转为软件外包和药品业务双龙头发展，开始进入稳步发展时期。软件外包业务方面，公司受益于软件外包行业快速增长，使得业绩呈现稳步增长态势。另外公司主要承接对日软件外包业务，与客户签订的都是长期合同，与客户关系比较稳定，业绩将保持稳定增长。 公司的中成药和基因工程疫苗受益于医疗体系改革和医疗保健体系建立，呈现稳步增长的趋势。公司主打产品以抗肿瘤、心脑血管、老年人药品为主，随着我国老龄化日趋严重，公司产品将迎来一个发展良机。 公司依靠复旦大学生命科学院、复旦大学药学院的雄厚学科优势和人才资源，08 重点发展药品业务，公司药品业务业绩有望有较大的提升。 风险提示：公司拥有复旦复华科技创业投资公司100%股权，拥有创投概念。然而根据China Venture的创投市场研究报告，复旦复华科技创业投资公司现在并不拥有成熟的项目，很难从创业板中获利，因此公司目前的高估值将很难维持。(天相投顾 黄文彦) 公司采取的商业模式是围绕大客户提供各种服务，09 年初银行客户预算收紧，设备采购大幅缩水，直接影响到公司相关业务收入。09年报显示，公司来自金融设备的收入减少22.4%。09 下半年，银行开始追加投入，公司订单迅速增长，12 月订单金额创下近年来的新高，这一态势延续到今年一季度，10Q1 公司收入为4.02 亿元，同比增长41.7%。 公司在多个领域投入资源：移动支付、石化领域、管理软件实施、地铁信息化和高铁项目。我们预计明年这些新项目或将对公司业绩产生显著影响。 移动支付领域，公司目前能够提供包括RF-POS 机等硬件产品和省级移动支付平台解决方案，未来可能还会涉足下游增值服务应用等领域;石化领域，公司主要向中石油提供SAP ERP 实施服务和“泛自助”类终端;交通领域公司主要提供的产品是AFC 等全套解决方案。 我们认为南天信息是一家业绩稳定、持续增长的公司，受益于银行IT 开支的加大，公司2010 年的收入将呈现迅速增长的态势，来自金融设备和服务业务的收入同比增速或将超过40%。公司综合毛利率水平受新、旧金融设备所占比例影响，出于谨慎性考虑，我们调低了今年公司金融设备毛利率水平，软件业务和服务业务毛利率仍保持稳定。 公司对医药公司的整合仍在进行中，这也导致了公司管理费用增长较快，新产品的推广和新用户的拓展将给公司销售费用带来压力，我们预计今年公司费用开支仍保持20%左右的增速。一季度公司投资收益3014 万元，主要是由于医药工业公司抛售公司股票所致，预计全年的投资收益与去年基本持平。 预计2010—2012 年的收入分别为22.63、28.21 和34.57 亿元，同比增长24.9%、24.7%和22.5%，净利润分别为0.99 亿、1.2 亿和1.74 亿元，EPS为0.47 元、0.57 元和0.71 元。维持“增持”评级。(华泰联合 卢山) |
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