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宏观政策

 堆金娃书馆 2014-11-30

经济数据

由央行、财政部、统计局等国家经济主管部门及社会权威机构收集、调查、计算得出的反映国民经济运行状况的数据。

通常投资者关注的经济数据包括国民生产总值(GDP)、居民消费物价指数、固定资产投资、货币供应量、经理人采购指数等。通过观测这些重要经济数据并了解它们的周期变化规律,投资者可以做出在当前宏观经济环境下,股票资产是否有吸引力,以及哪些行业更能受益于当前经济环境的投资判断。了解并跟踪经济数据变化是使用自上而下选股策略投资者所必需具备的核心技能。

 

通货膨胀

通俗的理解就是物价上涨,既整个经济体内商品和服务价格的上涨,如果物价下跌则是通货紧缩。衡量通胀的指标有消费者物价指数、生产者价格指数、GDP平减指数等。

通货膨胀有合理和高通胀之分。以消费者物价指数衡量(CPI),月度和年度涨幅在3%上下被视为合理的通胀水平。但事实上,不论中国还是国际,通胀水平时常会高于3%。通胀一般是由两种力量推动,一种是消费旺盛导致供不应求的价格上涨,既需求拉动型通胀;另一种是供给不足导致的物价上涨,既供给推动型通胀。通货膨胀不论对于整个经济的决策者、生产经营者、普通百姓,还是投资者,都是最为重要的经济因素。央行的首要目的就是通过货币供应等调控政策来控制物价和通胀。对于投资者而言,出现高通胀虽然可能在短期内推动资产价格的上涨,但随着央行不断加息等举措,风险将会逐渐加大。而且通胀也会侵蚀投资者的回报和扭曲上市公司的业绩。由于通胀不论高低,长期而言都是上涨趋势,这就迫使每个人都必须要对其积累下来的财富进行投资,而非仅依赖储蓄和养老保险,以抵御在退休后货币的实际购买力大幅下降的风险。所以,投资的首要目的就是先打败通胀。

 

通货紧缩

和通货膨胀相反,指商品和服务价格持续下滑的经济状况,多发生在经济衰退时期。

引起通货紧缩的主要原因是货币供给的持续下降及政府、公司和居民投资、消费的下降。如果一国物价水平持续下跌会导致公司盈利的降低及居民收入的减少,会进入一种经济衰退的恶性循环当中。不过在现实情况中,通货紧缩的发生机率比通货膨胀要低许多,因为大多数成本如工资、原材料、能源等的价格乃至整个经济都处于走高趋势,政府和企业更多时间是在对抗通货膨胀。

 

货币供应量

指在一定时间内某经济体内所有流通货币的总量。

货币供应量概念容易理解但由于对货币的定义和分类不同,使得货币供应量也有不同的度量标准。根据货币范围由窄至宽依次可以用M0M1M2M3来衡量货币供应量。货币供应被认为是控制通货膨胀的有效工具。如果经济体内的货币供应量过多,就有可能导致经济过热和通货膨胀,这时央行就可能通过加息、提高存款准备金率、发行央行票据等手段来回笼资金,减少货币供应,这样经济过热和通胀状况就可以被抑制。事实上,央行最核心的工作就是根据经济发展状况调控货币供应,出台紧缩或鼓励型的货币政策。

   

M0

是最狭义的货币供应,指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和,又称为基础货币。

M0等同于现金,并且包括可以快速转化为现金的资产,是流通性最强的货币,可以反映居民消费能力的强弱。M0是整个社会货币供应量的基础,占比最小。投资者一般会根据月度M0的同比增速来判断基础货币层面的流动性,如果加速,预示消费可能走高,如果放缓,表明消费能力减弱。基本上,M0的变动较为被动,主要会受更高层面如M1M2货币量的变化而变化。

 

M1

又称狭义货币供应量,是银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和,既M0再加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款。

M1M0包含了更广范围的货币供应量,流动性仅次于M0,反映居民和企业资金松紧变化,是经济周期波动的先行指标。当M1月度增速同比下降时,并持续一段时期,反映经济体内流动性减弱,资金开始吃紧,如果央行不增加货币供应,就有可能导致经济增长整体减速甚至滑坡;相反,如果M1月度数据连续多个月上涨,央行就要考虑是否会因为资金投放过多导致经济过热和通货膨胀,就有可能出台紧缩政策,回笼货币。中国人民银行会在每个月中旬的工作报告中公布上个月M1数据。

 

M2

又称广义货币供应量,是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款。

不像其它经济体还有M3M4等更高级别和细分的货币供应指标,中国最广泛的货币供应量就是M2。通常所说的货币供应量,主要指M2M2 流动性偏弱,但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。M2的变动可以引发M1M0的变动,因此央行调控货币供应量主要针对的就是M2。理想状态是,M2的月度增速与M1基本一致,但很多时候两种种货币供应表现并不一致。如果M2的增速长期大于M1,形成所谓喇叭口,通常会被经济学家认为有通货膨胀的危险,央行需要提高利率或其它手段来回笼货币供应。中国人民银行会在每个月中旬的工作报告中公布上个月M1数据。

 

GDP

中文全称为国内生产总值,用来衡量经济体内所有商品和服务的价值总和,包含国内消费、政府投资、民间投资和净出口。

GDP是最常用的反映经济总量的指标。投资者通常接触到的是以百分比计量的GDP同比增长速度,比如某一年中国GDP增幅为10%,表明整个经济较上一年度增长了10%。通常,GDP,暨经济能够快速增长是支撑股票市场繁荣的根基,这意味着绝大多数上市公司会因为经济繁荣而实现更好的业绩。但GDP增速不是越快越好,GDP增长如果超过整个经济的供给能力,将导致经济过热和通货膨胀的危险。目前中国GDP增长主要是由投资和出口带动,国内消费还未全民启动。所以,如果投资和出口出现明显下降,将会拉低GDP的表现,股票市场也会暂时失去走强的根基。此外,政府公布的GDP数据是名义GDP,既根据当前货币价格计算的GDP,其中还包括通胀的成分。更真实的经济增长指标是剔除物价上涨因素后的实际GDP,需要用名义GDP除以GDP平减指数后得出。目前国家统计局尚不公布实际GDP数据,多由市场研究机构计算公布。

 

消费者信心指数

由国家统计局通过在不同地区抽样调查编制,并按月发布的反映居民对短期内国家经济形势、就业及个人收入预期和物价及生活成本变动的主观信心指数

中国从1997年开始编制发布这一重要经济指标,指数基准起点为100。由于CCI的调查项目包括居民对收入、生活质量、宏观经济、消费支出、就业状况、购买耐用消费品和储蓄的满意程度与未来一年的预期及未来两年在购买住房及装修、购买汽车和未来6个月股市变化的预期等,因此从CCI的变动中可以了解当前居民的消费意愿,如果CCI持续增长,表明居民消费意愿走强,这会推动整个经济的增长,也是支撑股票市场走强的因素之一。但如果CCI持续下降,则情况不妙。

 

核心CPI

指剔除生鲜食品、能源等受季节和气候因素影响价格波动较大或暂时性价格波动的商品和服务后的居民消费价格指数。

核心CPI被认为更能准确反映经济是否出现通货膨胀,是观测长期通货膨胀趋势的有效指标。但目前中国尚不提供核心CPI数据,也未对其有明确定义。市场上出现的核心CPI数据多是各研究机构根据基础数据和各自的标准计算得出,具有参考价值。投资者不论使用CPI还是核心CPI都需要有尽可能长的历史年度和月度数据,经过多个经济周期,这样可以有助于捕捉规律并判断未来CPI走势。

 

居民消费价格指数

通过抽样调查,计算与居民生活有关的一揽子商品和服务价格变动的指标,用来反映居民生活成本的增减。

CPI变动是界定经济是否出现通货膨胀或通货紧缩的关键指标。通常,如果CPI连续3个月以上增长超过3%,即被认为是通货膨胀,政府将会出台加息等严厉的货币或财政政策来压制通货膨胀,避免经济衰退。这样一种环境下,股票必然不是安全的投资品种。由于CPI构成中包括许多价格波动较大或无规律的商品和服务,因此CPI有时无法真实反映经济是否有通货膨胀迹象,此时还需要分析其他指标,如核心CPI

(来源网络)

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