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导读继去年10月28日发行国内首支可续期债券“13武汉地铁可续期债”后，由海通证券主承销的国内第二支可续期公司债券——“14首创集团可续期债”于日前发行。作为我国企业债券的创新品种，“可续期债券”正成为PPP模式（即政府与社会资本合作模式）下项目公司融资难的破题之策。 ▍京港地铁获30亿定向“输血” 据了解，2014年北京首都创业集团有限公司可续期公司债券（简称“14首创集团可续期债”）由首创集团发行，发行规模30亿元，其中，11月3日首期发行20亿元。 按照“14首创集团可续期债”的募集说明书，可续期债券的亮点是，首期20亿元债券以每3个计息年度为1个重定价周期。在每个重定价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个重定价周期（即延续3年），或全额兑付本期债券。 按照国家发展改革委的批复，本期债券募集资金将全部用于北京地铁十四号线工程B部分的投资建设。北京地铁十四号线工程B部分的投资建设全部由首创集团持股49%的二级子公司北京京港地铁有限公司进行。经中诚信国际与中诚信证券分别综合评定，发行人主体信用等级为AAA，该期债券信用等级为AAA。 据悉，本期可续期债券发行利率为5.99%，这一融资成本低于银行贷款利率，是目前所知最低的权益融资成本。本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在银行间市场和上海证券交易所上市。 建设期限长、资金投入大是市政基建融资的典型特征。目前，我国的市政基建主要采用银行贷款、企业债券等融资方式，但这些融资方式普遍存在期限短、规模小的问题，不能很好匹配项目建设期长、回收期长、资金投入大的特点。 据海通证券债券融资部相关负责人介绍，可续期债券首创了“续期选择权”，即债券期限由发行人自行决定，理论上可以永久存续，而这种特性很好地匹配了基础设施项目建设期长、回收期长的特点。当然，可续期债券一般由高信用级别的大型国有企业在资本市场上公开发行，所以募集资金规模较银行贷款更大。 业内人士指出，作为债券融资领域的一项金融创新，可续期债券一方面可为市政基建提供新的长期限融资工具，另一方面为公开募集项目资本金开辟了新途径，还可降低企业负债率和缓解地方财政压力。 ▍可续期债破题PPP融资模式 2013年12月31日，国家发展改革委有关负责人就企业债券市场发展有关情况答记者问时指出，2014年将重点推广“可续期债券”试点，支持重大基础设施建设。 而不久前国务院出台的《关于加强地方政府性债务管理的意见》，则明确提出了要推广使用“PPP模式”，鼓励社会资本参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。 在“PPP模式”下，社会投资者按约定与政府共同成立特别目的公司（项目公司），由该项目公司负责市政项目的建设和运营。此时，项目公司可通过发行可续期债券来融资并用于市政基础设施建设，而“14首创集团可续期债”正是基于“PPP模式”下的京港地铁在融资模式上的新探索。 成立于2006年1月的京港地铁公司，是国内城市轨道交通领域首个引入外资的合作经营企业，由北京市基础设施投资有限公司出资2%，北京首创集团和香港铁路有限公司各出资49%组建。 2012年11月，北京市政府与京港地铁签署《北京地铁十四号线项目特许协议》，许可后者在特许期内设计、建设地铁十四号线B部分。京港地铁将采用“PPP模式”参与十四号线的投资、建设和运营，并获得北京地铁十四号线30年运营权。 据了解，北京地铁十四号线项目总投资329.1亿元，其中资本金131.61亿元，占总投资的40%，资本金以外的资金由企业自筹。“14首创集团可续期债”募集资金将全部用于本项目。目前，首期已于去年5月开通试运营，其余部分计划于2015年开通。 根据该项目可行性研究报告，2017年北京地铁十四号线将承担约81.60万人次的全日客运量，2023年将承担约115.66万人次的全日客运量。充足的客流量不但将带来稳定充足的票款收入，还将带来其他业务收入。 据了解，目前国内许多地方都在积极推动可续期债券的发行工作。其中，南昌轨道交通集团正与海通证券合作，拟发行60亿元可续期债券和超长期债券；贵阳市城市轨道交通有限公司发行可续期债券已通过省发展改革委的审批，上报至国家发展改革委进行最终审批，有望今年底发行。 作者：刘宝亮 来源：中国经济导报
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