300061康耐特——寻找那些能上涨10倍的公司！（转）

过去这些年A股有很多涨了几十倍的公司，有包括上海家化、苏宁电器、华兰生物、云南白药等，现在的A股市场上还有没有可以上涨10倍的公司？我认为康耐特具有这样的潜质，以下是我的分析报告，欢迎指正！国内眼镜市场：国内眼镜市场：08年国内眼镜市场为500亿，国内眼镜市场以每年20%的幅度递增，作...展开过去这些年A股有很多涨了几十倍的公司，有包括上海家化、苏宁电器、华兰生物、云南白药等，现在的A股市场上还有没有可以上涨10倍的公司？我认为康耐特具有这样的潜质，以下是我的分析报告，欢迎指正！

国内眼镜市场：

国内眼镜市场：08年国内眼镜市场为500亿，国内眼镜市场以每年20%的幅度递增，作为
世界上近视眼的高发病国家，而且年新增人数还不断扩大，这部分人群将催生出巨大的眼光配镜市场；另外，由于我国老龄化问题严重，老花镜需求也将呈现出持续增长态势。初步估计2012年国内市场接近1000亿，而且这个市场还在继续增加，这是一个可以产生一个大企业的市场，我看好康耐特成为这个市场的领军企业，以下是我的判断，请指正：
备注：500亿的规模，20%的增速数据来源于天相投资研报

早期的康耐特：国内技术最好的眼镜生产企业

康耐特是作为一家镜片OEM/ODM生产商而获准上市的，作为一个oem/odm企业上市，康耐特凭借的是：
1. 国内获得发明专利最多的眼镜生产企业
2. 2009年中期，树脂镜片出口量、额排名分别升至第一和第三的位置
点评：
作为一个低端产品毛利不到20%，高端产品毛利50%的一个ODM/OEM厂商，康耐特现在的的市值7亿虽然低估，但是在A股市场整体估值不高的情况下，也不算特别离谱，我要在这里重点谈的是，康耐特现在已经从一家制造企业转型为眼镜零售品牌企业，并且这条转型道路逐渐清晰

康耐特的转型之路

康耐特决定从镜片生产企业转型为一家眼镜品牌企业，进军庞大的国内眼镜市场，以下是康耐特的做法：
收购凯越组建康耐特凯越委托乔静以及其团队开发国内市场
康耐特的优势是在树脂镜片研发和制造。康耐特的国内市场的成败，取决于乔静鸣以及其原来的凯越团队。
让我们来看看乔静鸣：
乔静鸣个人简历：
1999 年进入眼镜行业，加入上海明月光学，从一名普通的业务员，先后成为公司区域经理、市场经理和营销总监。
2001 年创办唯尊光学，并用三年时间把唯尊带入国内镜片行业前三名。
2004 年年底自主创业，成立上海凯越，并取得成功。
2007年创办凯越投资控股集团，产业覆盖到镜片、镜架、隐形眼镜、太阳镜、钻石切边眼镜、零售、眼镜业界培训、咨询、装修等业务
点评：费铮翔以及其团队负责他们擅长的产品和技术 乔静鸣原凯越团队负责他们擅长的销售 品牌，这是一个非常值得期待的组合

凯越的国内眼镜销售团队，让我们来看看他们是怎么做的？

1、 原凯越水木年华品牌以及团队专做康耐特水木年华品牌主攻学生市场（水木年华为原来凯越自由品牌，后来凯越注销了这个品牌）
2、 注册康耐特年轻态品牌并组建团队主攻老花镜市场
3、 原凯越伊兰特品牌以及团队专康耐特伊兰特镜架
4、 注册康耐特宜视佳主打高档产品
5、 开设康耐特自有品牌眼镜店直接掌控终端
6、 开通康耐特淘宝天猫、京东、一号店等品牌网店开展网上销售


超过70%的增速的国内市场：他们做的相当棒！

仔细看康耐特的财报可以发现康耐特的内销市场（品牌市场）增速惊人：
在这里我们把国际市场份额作为oem/odm份额，把国内份额作为品牌份额

查看原图
备注：2011年3月1日康耐特凯越组建

通过数字我们发现，康耐特的国际市场（oem/odm）维持一个稳定的增加，而国内市场是一个爆炸的增长，而且国内市场的份额达到历史新高为34.9%，我相信当康耐特的内销市场占比突破40-45%的临界点的时候，康耐特就不能再作为一个oem/odm厂商估值，就应该作为一个品牌厂商来估值了。这也是我认为康耐特可以涨10倍的理由。

没有利润，一切都是扯淡：

关于康耐特的利润率，我们注意到2012年上半年财报中有这样一段话：

查看原图
点评：我们每个人都知道眼镜行业的利润率：眼镜店>>>眼镜贸易商>生产加工商
就康耐特而言，康耐特自有眼镜店的利润>>>康耐特内销品牌眼镜>康耐特国际市场销售
我们有理由相信，当康耐特的内销市场份额占比达到一个临界点的时候，康耐特的整体利润率会大幅提升。

其他几个值得分享的细节：
1、目前康耐特上海三家店，南京一家店，杭州一家店，北京一家店，共有6家康耐特品牌零售终端店
2：笔者到位于北京花园桥的康耐特眼镜店配了一副眼镜，销售人员拿我现在的镜片和康耐特自家的产品一看，笔者立马明白了康耐特镜片的好，同样425°的镜片，完全不是一个量级的产品，看东西更清楚，眼睛也更舒服，完全值得你去推荐的一个镜片
3：康耐特在天猫、拍拍、京东、一号店都开了康耐特的品牌店，京东和一号店的销量有限，我们不做评价（侧面看出京东距离淘宝的差距还很大很大），我们以天猫店为例：天猫店总共有22页的产品评论，每页33条，接近700条评论，我不太清楚具体天猫用户评论/购买比例，但是侧面说明了康耐特的网络销售进行的相当不错

为什么康耐特三季报利润下滑80%？
1：生产：从上海搬到眼镜企业集中的江苏启动，这代表着更大的生产规模，更低的生产成本
2：零售店开店的选址、装修等一次性投入以及零售店前期的亏损
3：国际形势不好（直接影响到占比7成的oem/odm订单）

综述：作为制造企业的康耐特很常见，但现在康耐特自有品牌占销售比例已经达到35%，我相信当年度财报出来的时候康耐特的自由品牌销售比率会达到4成左右，明年的比率会达到5成甚至更高，这代表着康耐特已经由一个单纯的眼镜制造企业变成了一个眼镜品牌企业，这也代表着更高的销售额和更高的利润率，这是我认为康耐特可以涨10倍的理由