AAA2015年资产可以这样配，新技能get√

2014-11-28 诺亚财富

诺亚财富（NoahGroup）

即日起，点击微信菜单“预约理财”与诺亚理财师一对一交流。 诺亚老客户请致电您的专属理财师。

在经历了今年的股债双牛市和大宗商品的熊市后，一些投资者对于下一年的投资方向显得有些茫然。单一的投资市场已经让国内许多富裕人士意识到了风险的存在，全球化的分散投资正成为当今理财的趋势。那么以全球的资产配置视野，2015年我们将如何配置资产呢？小诺与大家分享诺亚观点。

2014年在经历了股债双牛市和大宗商品的熊市后，对于下一年的投资方向一些投资者显得有些茫然。在海外，2009年3月低点至今，美国股票市场在长达5年的世界里尽显牛市风采。然而这并不意味着投资者就能高枕无忧。中国的经济发展速度在过去的二三十年领先于全球，但未来的经济增长可能会减缓。所以投资者应该有这个预见性。

我们看到单一的投资市场已经让国内许多富裕人士意识到了风险的存在，全球化的分散投资正成为当今理财的趋势。全球资产配置具有重要意义。耶鲁大学基金是进行全球投资的业界楷模。和巴菲特相比，耶鲁基金也略胜一筹，1993年到2013年巴菲特年化复合收益12.9%，略逊于耶鲁基金。耶鲁大学基金成功的秘诀有两个：一个是加大另类投资比例；另一个是通过母基金的投资模式精选管理人。

诺亚家族办公室引领财富管理新概念，提出了把个人资产成功配置到全世界。加里.布林森这位“全球资产配置之父”道出了资产配置的重要性，他的经典语录是“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90％的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

那么以全球的资产配置视野2015年我们将如何配置呢？结合诺亚的House view, 我们给出了如下的配置建议：

▍看多美元与股市，看空日元、欧元和大宗

美国经济处于温和扩张，预计2015年6月开始加息。欧元区经济前景不容乐观，赤字遗留问题及潜在增长率低持续拖累经济复苏。日本经济消费税上调负面影响大于预期，货币刺激扩大，高额债务对财政提出挑战。股票：整体看涨海外股市，尤其是上半年上涨更多。虽然美国QE已退出，但欧日接棒、加大QE导致流动性仍宽松，下半年受美国加息或对股价造成压制。中国、香港股市受改革预期和沪港通带动或相对表现较好。债券：全球债券收益率或先跌后涨，不过2015年上半年全球流动性宽松、由于欧日扩大QE,导致全球债券收益率下行，尤其是欧元区和日本；下半年受美国加息这一利空影响，国债、公司债收益率上行。外汇：美元走强，欧元和日元继续贬值，美国经济率先复苏，已进入加息周期，将带动资金回流美国，而欧日不得不加大QE对抗商品下跌、需求萎缩带来的通缩风险，导致汇率进一步贬值。人民币国际化战略下，人民币维持相对坚挺。商品：大宗价格预计震荡下行，主要受到美元走强和全球需求疲弱的影响，复苏的美国对商品需求有限。

▍看多国外非标固定收益产品

高信用等级产品收益率约8-10%，夹层类产品收益率约12-14%。随着欧盟开始实施CRD IV， 银行将减少对中小企业的贷款，这将导致欧洲私募债权市场的繁荣。高信用等级私募债权与夹层私募债权的区分将逐渐打破，统包信贷工具（Unitranche Credit Facility）将取而代之，建议投资人关注此类产品。针对欧洲非标固定收益产品需要填补银行信贷萎缩的空白及分层私募债权向统包信贷工具过渡的趋势，建议关注并筛选统包私募债权专业基金管理人。

▍看多美国和部分欧洲地产

看好美国东西海岸，南部地区的大城市，规避涨幅过大的城市如迈阿密、丹佛等；中高端住宅表现将好于低端住宅。预计2015年有5-7%的上涨空间。西班牙住宅市场触底的确定性增加，可以开始少量配置，预计有2-5%上涨空间而爱尔兰不动产复苏趋势确立，具有良好的投资价值，有8-10%的上涨空间，建议超配。需要注意的是，由于西班牙和爱尔兰都受制于大量的存量房，新房具有更好的投资价值。针对欧洲房地产向好的前景，建议增加以欧洲区域市场—爱尔兰及西班牙房地产相关产品的开发，如房地产私募投资基金。

▍看多中国资产

基本面：低估值与改革预期，加之受到发达市场开始有限地带动出口，这三条主线的叠加在提升中国市场资产配置的价值。利差：中国的利率相对欧洲、日本等国家仍然具有足够的吸引力，即使与美国相比，利差依然存在。汇率：人民币国际化大背景下，人民币大幅贬值可能性不大，预计明年人民币汇率仍能小幅升值。明年，债券不论从配置性价值还是交易性价值，吸引力都有所下降。今年由于经济下行与货币宽松不断超预期，债券收益率大幅下降，当前期限利差已下降至历史地位，加大股权投资是大势所趋。基本面：债务成本和大宗商品价格下跌有利于企业经营成本下降，企业改革和效率提升，上市公司利润有望得到边际改善。资金面：整体流动性仍偏松，资本市场改革吸引增量资金，比如沪港通。估值面：整体估值仍处于历史相对低位，不同板块分化明显，市场利率下降与改革提速有助提升估值水平。

▍国内PE/VC极具长期投资价值，尤其是TMT和医疗行业

退出渠道的日趋多元化进一步提升PE股权投资抗击系统性风险的能力，同时进入成本整体依然处于低位，其作为长期投资的价值仍然具有吸引力，尤其是方向上符合未来经济发展趋势（医疗、教育、环保、高端制造和养老行业），模式上有过海外成功经验（FOF、Secondary、并购基金和夹层资本）的PE类产品值得配置。

还不是诺亚会员？点击【阅读原文】，预约您的专属理财师。

　

Read more Report