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首席评论：股市越牛越要强化风险防范
□阅 尽 “股市疯了！”当下股市行情的火爆癫狂，几乎令人目瞪口呆！仅仅11个交易日，上证指数涨了2成多，气势如虹，指数攀近3年多的新高，而每天的成交量更是惊心动魄：5000亿，7000亿，9000亿……天量的成交纪录不断刷新。昨日两市成交更破了1万亿大关！ 单日超万亿的成交是何概念？2007年那一波大牛市，沪指创下6000点高位，两市单日最大成交不过2700亿；前推20年，即1994年时，深沪两市全年的成交总和，也才2000多亿。这意味着，股市现今单日的成交不仅是A股有史以来巅峰时单日成交的4倍，甚至一天相当于以往几年的成交量。这一纪录也将美股创下的单日995亿美元的全球股市单日最大成交远远甩掉。 沪指昨日报收于2937.65点，距3000点整数关口仅一步之遥。与历史峰值比，股指虽仍在“半山腰”，但每天的成交量却超乎想象，上涨势头更势不可挡。多年疲弱不堪的股市，何以突然间如猛虎苏醒，为何又走出这般史无前例的疯牛行情？ 客观地说，眼下行情尽管有些“疯狂”，但仍有其合理性。股市的规律就是涨跌轮回，而且，跌得越久，反攻也越猛。自2007年股市见顶，如今整7年，期间全球股市普涨，美股则创下金融危机后的新高，唯独A股屡屡“熊冠全球”。此轮大涨，正是多年受压量能的总爆发。而且，近年监管层强化股市的制度建设，夯实基础，股市生态渐入良性。同时，大力培育机构投资队伍显效，包括QFII（境外投资A股）、沪港通、公私募基金等，为股市开源引资，特别是融资融券的杠杆效应，为股市骤增八九千亿的资金量。 A股市场说到底仍是“资金市”，在沪港通、降息等利好刺激下，行情启动，赚钱效应凸显，场外资金潮水般涌入，加之降息令社会资金面宽松，于是，多种合力的共振终于点爆行情。但是，单日逾万亿的成交量毕竟不是正常现象，这固然与新入市者的心态有关，患得患失，频繁换股，同时也映衬出市场的投机性，都想赚快钱，导致资金飞速流动。不管怎样，这其中蕴含的风险不能不防。 显然，一天上万亿的成交量在全球股市都堪称“奇观”，体量如此巨大的资金流短时间在市场进出，假如没有足够坚实的防波堤，没有牢固的防火墙，任何一个“偶遇”的突发事件或小小疏漏，都可能引发灾难性的后果。如去年8月的“光大乌龙指”事件，仅因一位操作员的失误，瞬间即推高沪指涨幅逾5%，造成极恶劣的影响。那么，若是现今再发生类似事故，带来的市场波动将不堪设想。 况且，融资融券的杠杆成倍放大了资金流，同时也将风险成倍放大。一旦场内资金出现群体性一边倒的狂推狂泄，市场大幅震荡就不可避免。昨天沪指便出现了160多点的上下振幅，可说是此种风险的“预演”。而且，弄不好还会导致“踩踏”事件的发生。显然，无论对监管层还是投资人，在融资融券面前都是“菜鸟”，如何防范信用工具的风险可谓新课题，须谨慎为是。目前A股的主要投资人仍是中小散户，风险防范能力较弱，这更应引起警惕。 从长远看，目前A股股指并不高，许多股票仍处于估值洼地，因此，这波牛市行情似乎未走完。但是，从历史经验看，过于火爆的市场行情往往蕴含着高风险，也易提早透支行情。因此，即便是大牛市也并不适合每一个人。对监管层来说，越是行情火爆，越要强化风险防范。如果有良好的风险管控机制，相信此轮行情会不同于历史上任何一轮牛市。 （作者是本报首席评论员） |
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