小小辛巴的只言小思102（中国石油）

小小辛巴的只言小思102（中国石油）

 

说到中国石油，恐怕恨的人居多，不是在它身上惨遭套牢，就是因为它上涨导致的大多数股票跳水而被殃及。

没有什么人在它身上赚过什么钱，从2007年11月5日上市以来，就一路下跌，连跌了三年多，历史最低价9.71（若计入分红除权，则为9.07元），目前上涨了百分之二十还不到。

 

没有三年臭，哪来一时香。

 

目前的中国石油还不具备多高的投资价值，但是，投机空间却还是具备的。既然本文专讲投机，喜欢投资的人就没有必要看并且评论本文了。

 

目前，中国石油的静态市盈率在19.5倍上下，动态市盈率在15倍上下，股息率大统在3%，虽有一定的安全度，但从投资的角度看，实在是乏善可陈。

 

但从投机的角度看，中国石油目前却是控制指数的王者，中国石油当前占上证指数的权重高达23.79%，中国石油每涨跌1%，将带动上证指数波动约12点，对应涨跌幅约0.4%。中国石油的暴涨暴跌无疑将加剧作为市场最主要指标的上证指数的波动，进而影响沪深300指数。

虽然自今年11月8日起，中国石油限售股解禁，中国石油总股本进入“全流通”状态，但由于此次解禁股都在中国石油集团手上，其又是代表国家持股，该部分限售股并没有真正上市流通，仍处于一种实际的非流通状态，因此在市场上流通的仍是原来的40亿股流通股。再扣除指数基金的常规配置，市场上真正进入流通的筹码就更少

 

所以，从投机因素的考虑，谁控制了中国石油，谁就控制了指数的涨跌节奏。

 

进入股指期货时代后，对于指数具有极大影响力的大蓝筹来说，其股票有了更大的流通价值，不管是融资融券，还是股权抵押，大蓝筹都具有很好的流通性。因此，通常来说，大蓝筹理应比普通股票有一定的溢价。

 

目前的大蓝筹股大多比普通股票便宜，只是因为人们还不了解其潜在价值，而我们的股指期货市场还很不成熟，所以，这种定价差异还未显示出来。但随着市场的不断发展，对于大蓝筹的定价是一定会走向成熟化市场的定价的。

有长远眼光的人要善于把握市场大众的短视盲区。

 

有人认为，目前同股同权的大盘蓝筹，大都是A股比H股便宜，如工商银行、中国神华、中国人寿等，那么同样是大盘蓝筹的中国石油明显要比H股贵，显然还有价值回归的空间。这样思考的人，是从价值投资的角度思考中国石油，如果用这种思维分析目前只具备投机利益的中国石油，就是一种错误思维，当然，习惯于搞投资的人，大概是不会买中国石油的。

 

在这里，首先，应明白一点，流通量与流通性决定价格。目前的中国大蓝筹大多有在国内与香港同时上市，以前，香港的H股普遍低于国内同股同权的A股，有人说，是境外的投资者更专业化更理性导致的，如按这个思路，目前蓝筹股A股远低于H股，说明境内投资者最专业最理性，而事实显然并非如此。定价差异主要还是由流通量决定，当时之所以同股同权的H股比A股便宜，是因为当时A股没有全流通，H股的量远大于A股，供给充分，自然定价低。后来A股走向全流通，国内A股的名义流通量远大于H股，自然A股也就低于H股了。

 

其次，事物既有普通性，又有特殊性。从普通性来说，中国石油的A股应低于H股定价，但是，也应注意其特殊性，中国的股民对于10元以下的中国石油，基本上是打死也不卖的，所以，两次都在10-9元之间形成了市场底，哪怕从投资的角度考虑，10-9元大约相当于13-14倍的市盈率，也有一定的投资需求支撑这个底部。因此，10-9元的大底很难跌穿。但境外投资者对于资源类的公司，包括很多大蓝筹公司的安全定位，大多定位于净资产附近的位置，所以中国石油H股跌到9元以下可以说是常态。一边是铁底绝不破，一边是向价值回归，自然导致了中国石油的A股将长期高于H股。

这种局面，除非中国石油自身不断发展，加上不断增发新股、配股，提高净资产值，终有一天，中国石油的A股将服从于普遍规律，变成低于H股的，大约还得等两、三年。

 

以上这些分析，主要是打消一些恐高心理，让大家专注于A股市场的中国石油。从目前来看，中国石油在前段时间的表现可以说是相当惊人的，11月11日光棍节那天居然出现了盘中涨跌，一方面说自己目前是光杆司令，另一方面，告诉大家，别看我最大，发起疯来，一样也能涨停。这些都为将来的投机炒作吸引游资留下了伏笔。

 

2011年，中国经济将遇到前所未有的困难，美国一直在狂印钞票，国内通胀难以控制，虽然世上传说的“池子”是哪一个还没有揭晓，但股市绝对是一个消灭流动性的大池子，而且，从历史来看，中国经济越困难就越需要股市。所以，明年，股市必然是宽幅震荡，总体上行的格局，这样才能吸引足够多的资金。

 

靠目前已经高高在上，风险极高的中小板、创业板、制药、白酒等股票是很难推动股指上行的，能够在其中起决定作用的只有中国石油了。

 

从几大有利因素来看：

首先，中国石油A股尚处于相对低位，目前在11-10元缩量彻底；

其次，由于美元贬值，石油将长期维持70-90美元每桶的较高价格，而且一旦跌到60美元以下，中国的石油战略储备立刻就会进场买进（2008年经济危机期间就是这么干的）。

第三，中国石油目前进行经营策略调整。中国石油天然气集团公司计划大幅削减未来五年的海外投资计划，未来五年工作重点将转向提高利润而不再是单纯扩大生产上。今后五年将会对海外投资项目的回报率、现金流和管理风险等进行综合考虑，而不再只关注扩张速度。母公司工作重点的转向对上市公司——中国石油构成重大利好。这意味未来五年，中国石油的利润上行空间巨大。

 

不利因素主要还是中国石油向净资产的价值回归问题，以及大盘蓝筹依然是市场冷门的问题。

 

着眼于长远，经综合考虑后。今日在10.9元以下开始少量买入中国石油，计划在10.9至10.5元之间买成重仓股。前段时间在24元以下买入的中国神华、22.5元以下买入的中国人寿，依然持有不动，如果还有这些价位以下的买入机会，还会继续加仓。

 

小小辛巴2010年11月29日傍晚写于鹭岛百家村。