拿什么拯救你俄罗斯卢布！
周二晚间，卢布一夜暴跌13%，美元兑卢布盘中突破66，创下卢布汇率15年来的最大跌幅。作为应对，俄罗斯中央银行将基准年利率大幅调高650个基点，从10.5%调至17%。同时，将28天外汇回购协议拍卖的最高资金规模从15亿美元提高到50亿美元。
连续加息6次无果，俄罗斯央行“孤注一掷”
俄罗斯央行此举已经是2014年以来的第6次调高基准利率。前5次分别为：3月3日，俄央行将利率从5.5%调高至7%；4月25日调高至7.5%；7月25日调高至8%；10月31日调高至9.5%；12月11日调高至10.5%。
但是，俄罗斯央行频频出手干预并没能接住卢布这把不断下坠的尖刀。在此期间卢布兑美元的汇率暴跌了85%，从1美元兑35卢布到64.4卢布。而为了支持卢布汇率，俄罗斯央行总计抛售了800亿美元的外汇储备。根据俄罗斯中央银行发布的统计数据，2014年12月1日，俄罗斯的国际储备总额为4188.8亿美元，其中包括3736.58亿美元的外汇储备和452.22亿美元的黄金。而外汇储备又可以再细分为3614.09亿美元的外国货币、83.34亿美元的特别提款权和在国际货币基金组织39.15亿美元的储备。相比之下，2014年1月1日俄罗斯的国际储备总额为5095.95亿美元，其中外汇储备为4696.05亿美元，外国货币4564.47亿美元。因此，截至2014年12月1日，俄罗斯的外汇储备减少额为959.47亿美元，缩水超过20%。
事实上，俄罗斯央行激进加息，通过提高利率吸引资本回流、抑制本币下跌的做法并不鲜见。就在2014年1月29日，为了抑制土耳其里拉兑美元汇率的持续下跌，防止利率贬值造成通胀，土耳其央行将隔夜贷款利率由7.75%提升至12%，大幅上调425个基点；将隔夜借款利率由3.5%提升至8%；将基准回购利率由4.5%提升至10%；将一级交易商利率由6.75%提升至11.5%；将后期流动性窗口贴现利率提升至15%。就在土耳其央行宣布大幅加息后，里拉迅速走强，美元兑里拉由此前的2.253降至2.2，此后里拉汇率恢复正常了几个月的时间。当时法国兴业银行策略师BenoitAnne表示：“土耳其央行没有让人失望。土耳其央行大胆、有力的行为挽救了新兴市场，避免了多米诺骨牌效应，干的非常好！土耳其里拉危机已经宣告结束。”
不过，与自己的亲密合作伙伴采取类似措施的俄罗斯就没有那么幸运了。俄罗斯金融人士认为，俄罗斯和土耳其的情况完全不同。“与卢布不同，土耳其里拉早就开始了自由浮动。而且土耳其经济不像俄罗斯那样依赖原材料出口。因此大幅调高卢布的基准利率不会产生像土耳其里拉那样的效果。”
油价、央行、政治——三要素决定卢布未来
BCS公司首席经济学家弗拉基米尔？吉哈米洛夫认为：“现在要想预测油价和卢布的汇率实际上是不可能的。卢布的汇率显然依赖于油价的走势、俄罗斯央行的政策和外部整体的政治环境。所有的这三个要素每天都在变化，因此进行预测是非常困难的。”
尽管持乐观立场的俄罗斯中央银行行长艾尔薇拉·纳比乌里娜12月11日表示：“符合基本面的利率——这是根据宏观经济的基本面指标得出的汇率——并不包含非基本面的因素，包括投机的影响。我们根据一些模型计算当前汇率与基本面需求之间的背离。根据我们的估计，按照目前的原油价格，卢布汇率存在10%-20%的低估。”她认为，投机需求对卢布的影响大约有8%-10%，而2015年卢布汇率将会得到提振。但是，悲观者认为俄罗斯央行的任何干预都是软弱无力的，投机者对此已经习惯，央行的干预对于投机者而言只是再次出售卢布的好机会。
同时，油价和外部政治因素对俄罗斯而言也是坏消息不断。12月14日，阿联酋能源部长SuhailAl-Mazrouei表示，即使油价跌至40美元/桶，OPEC也不会改变此前做出的不减产决定。他表示，“我们不会因为价格走向60美元或40美元而改变我们的想法。”“我们没有设定价格目标；市场将自行稳定。”同日，据美联社报道，美国国会一致通过法案，决定对俄罗斯实施新一轮制裁并对乌克兰进行军事援助。在此情况下，俄罗斯悲观的经济学家甚至认为在最极端的情况下卢布汇率可能达到1美元兑100卢布！
俄银行预期：高利率只是短期行为
俄罗斯央行大幅调高利率的做法短期内能否稳定卢布仍有待观察，但基准利率调整对于俄罗斯的金融部门产生了立竿见影的效果。据俄塔社报道，目前俄罗斯的商业银行已纷纷根据央行基准利率的调整调高存、贷款等相关利率。MDM银行新贷款管理部副主席娜塔莉·布拉托娃表示：“由于提高了贷款和存款利率，央行提高基准利率的做法，毫无疑问会对市场中的所有变量产生重要的影响。”
同时，尽管在银行拥有存款的俄罗斯居民将获益于高存款利率，但高昂的资金成本必然会压缩银行和企业的利润空间，长期维持超高利率有拖垮实体经济的风险。乌拉尔复兴开发银行董事副总裁亚历山大·布拉斯基宁认为：“企业得到信贷的难度必然会加大，银行也需要以提高了的利率向中央银行借款。”因此高水平的利率“只会持续3-6个月，在这段时间之后利率就会逐步下降。”
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