诣函
保险股：10倍杠杆的大飞象 翻倍其实很简单【保险股：10倍杠杆的飞象，还有翻倍空间】（华泰非银罗毅、陈福，2014年12月23日） 如同带杠杆的基金，保险股弹性十足。保险是典型的负债经营行业，杠杆高达10倍，ROA的一小步，可带来ROE的一大步。随着投资渠道全面放开，险资收益率不断提升，在高杠杆的撬动下，保险股充分受益。 利差不断扩大，ROA快速提升。保险的本质是资金平台，一手从市场拿钱，一手投资，利差贡献主要盈利。近年来，流入保险公司的资金呈逐步放量态势，且资金成本呈下滑态势；在投资向好的共振下，保险公司ROA改善显著。2012-2013年，四家上市险企ROA简单均值为0.79%和1.16%，2014H1年化已达1.58%，对应地，ROE分别为8.5%、12.2%和17.2%。 险资体量大，乘风而上，大象绝对可以飞。目前，四家上市险企投资资产规模约5万亿，其中10%配置权益类，即5000亿，投资收益率每上升10个百分点，盈利就增加500亿元，有钱就是任性！ 保险股还有翻倍空间。目前保险股估值基本在1xP/EV+5xNBV，而香港上市的友邦则1xP/EV+20xNBV，如果以友邦估值法，国内保险股还有翻倍空间。事实上，无论是保费增速和产品结构优化，还是监管环境和投资环境，国内公司均具优势，没有道理不给合理估值。风来了，保险股享受戴维斯双击，买入持有！ 强烈推荐新华保险(43.01,0.91,2.16%)，关注平安、国寿、太保。寿险资金成本更低，资金沉淀更大，杠杆带动效应更为显著。新华小盘纯寿险，弹性最佳，已盘整，蓄势待发；平安估值低，国寿大盘纯寿，太保产险有改善，亦可积极配置。（华泰非银罗毅、陈福，2014年12月23日） |
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