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平安证券[微博]研究报告内容摘要
投资建议 近期市场风格偏好大市值、低估值，医药板块大幅跑输大盘，塞翁失马焉知非福，连续的跑输大盘一定程度上也缓解了医药行业的估值压力，目前相对全部A股(扣除金融)估值溢价率仅有43%，为四年来新低。同时，前期连续大涨的大盘蓝筹股有调整需求，届时以医药为代表的成长型板块有望迎来轮动的机会。即使短期市场风格难以改变，作为估值位于历史底部的稳定成长型行业，现阶段也已经到了良好的配置时机。 选股思路上我们延续年度策略的观点，沿着创新与变革的旋律寻找投资标的。创新的机会包括:1)产品创新:创新药、高品质仿制药、创新型医疗器械等，包括恒瑞医药(36.55, 0.04, 0.11%)、天士力(40.59, -0.11, -0.27%)等;2)市场创新:医药企业的国际化，包括华海药业(14.50, 0.29, 2.04%)、恒瑞等;3)商业模式创新:互联网医疗、医药电商、O2O等，包括九州通(18.70, 0.05, 0.27%)、和佳股份(24.510, 0.11, 0.45%)、万达信息(48.680, 0.68, 1.42%)、乐普医疗(23.320, 0.07, 0.30%)等;4)发展模式创新:借用资本力量加快发展，特别关注开始外延式扩张的，华兰生物(34.26, 0.76, 2.27%)、鱼跃医疗(26.01, -0.22, -0.84%)等。改革带来的机会包括:1)国企改革的机会，包括国药系;地方国资改革，尖峰集团(13.95, 0.19, 1.38%)等;2)医疗改革深化:医疗服务，关注专科医院的内生扩张和综合性医院的并购机会，包括爱尔眼科(27.520, -0.68, -2.41%)、复星医药(20.61, 0.01, 0.05%)等。 关注医药电商主题投资机会 近期医药电商主题投资兴起，包括九州通等相关个股涨幅较高。网售药品具有价格优势，并且能够推动医药分开。网售相比传统渠道便宜20%到40%，处方药放开后，价格差异会更加明显。未来政策继续推动网售处方药发展，将大幅降低医院的门诊人次，缓解看病难，有利于促进医药分开，并切实提高医疗服务价格，消除以药养医带来的医疗费用浪费，发挥医生的医疗服务价值。今年5月，药监局发布《互联网食品药品经营监督管理办法﹙征求意见稿﹚》，以正面清单形式逐步放开处方药网售。后续配套政策方面，仍需要电子处方对接网上药店、对接医保方面继续推动。 上周行业要闻 荟萃医药电商新规元旦后望出台市场规模或3000亿;上市公司加码移动医疗网医或成新热点;贵州:大力扶持新医药产业3年谋800亿产值;浙江撬动健康服务业市场引进社会资本258亿;广东59县124家医院取消药品加成;深圳明年启动医疗价格改革医师执业地点放开;溢价766%收亏损大安制药博晖创新(19.980, -0.33, -1.62%)豪赌血制品;复星医药4亿剥离金象和复美大药房;恒瑞医药“窃密门”逆转美国检方撤销指控;默沙东宣布95亿美元收购制药公司Cubist。 上周回顾:医药行业走势平淡 上周医药行业下跌2.51%，同期沪深300(3272.394, 42.01, 1.30%)指数上涨6.93%，医药跑输9.44个百分点，医药板块居所有一级行业涨跌幅排名下游，主要是前期券商、建筑持续上涨，不少基金降低医药配置比例造成的。子板块方面，所有子行业都跑输沪深300，其中只有医药商业没有下跌。个股方面，中源协和(45.37, 1.76, 4.04%)本周表现最好，累计上涨14.59%;仟源医药(26.750, -0.50, -1.83%)则受遭到机构席位集体甩卖，累计下跌15.77%。 风险提示:药品降价，医保控费。 |
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