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导读：MarketWatch亚洲记者劳拉-何(LAURA HE)撰文探讨了中国股市近期以来疯狂上涨，以及同时伴随的剧烈波动产生的根源。有专家指出，虽然有各种利率调整和其他相关政策面的原因，但是散户情绪的日益高涨很可能也是一大关键。 以下即劳拉-何的评论文章全文： 中国股市到底要去向何方？中国股市又为何如此疯狂？ 最近一段时间以来，中国股市疯狂波动，已经吸引了全世界投资者的目光。值得一提的是，上证指数12月9日盘中波动幅度达到10%以上，而最终跌收5.4%，从那之后，指数在两周当中又上涨了18%以上。 疯狂不仅仅存在于上海市场。香港的恒生中国企业指数，即所谓“H股指数”是由在香港上市的中国企业股票编制而成。在上证指数大跌的那周下跌了3.1%，而在之后两周当中上涨了11%。 当然，中国的股市何以会有这种过山车一般的表现，也引发了各界的广泛讨论。比如12月9日的暴跌，高盛证券认为，罪魁祸首是人们对流动性问题的忧虑，因为中国政府采取了行动，对通过回购协议将企业债券用作短期贷款抵押品的做法进行了更多限制。 与此同时，JP摩根大通则认为，关键在于上海市场11月底到12月初的涨势缺乏基本面的支持。较早时的进展其实主要是由政府的行为驱动的，尤其是他们11月21日令人吃惊地调降了基准利率，再加上此前不久，11月17日，沪港通正式开通。 JP摩根指出，任何进一步的货币政策宽松，或者其他政策的刺激都足以支持市场获得额外的进展，但是整个过程很可能会波动非常剧烈，因为与此同时，中国政府很可能会采取措施，对影子银行业和地方政府债务进行进一步的约束，以削弱系统性风险，这自然会“推高中国金融市场的波动性”。 不过，凯投宏观首席亚洲经济学家威廉姆斯(Mark Williams)则认为，将本月早些时候的涨势视作完全是政府行为造成，就未免过于简单化了。他强调，单单货币政策无法解释这一现象，因为大涨“其实在降低利率之前就已经出现了苗头”，而沪港通也不能说明整个故事，因为两个市场之间的交易流量其实是非常有限的。 威廉姆斯也承认，政府的政策肯定是为市场提供了一些支持，但是与此同时，这也和“散户投资者日益狂乱”有很大关系。 他的评论是：“看上去，全场都已经为狂躁气氛所控制。” 从6月1日到11月21日，上证指数上涨了23%之多，超过任何其他较大的股市，而与此相对应的，是同时期当中，“官方媒体发表了一系列高调强调股价当时已经低到怎样程度的文章”。威廉姆斯强调，“这似乎说服了许多人，让他们最终确信政府已经下决心要让市场上涨。” “由此而形成的热情，一定程度上说来现在已经到了可以自我滚雪球发展的程度。” 威廉姆斯认为市场还有继续上涨的潜力，如果近期内再度降息的可能性凸显出来，这潜力还将得到强化，但是与此同时，他也强调，盘整很可能会迅速发生。 他解释道，在当前涨势之下，上海市场股票的市盈率已经达到了14的水平，而根据摩根士丹利新兴市场指数，新兴市场的整体水平则是13。 |
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