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棉纱基础知识学习

2014-12-29  ronaldxie
          自 2004 年 6 月 1 日郑商所上市棉花期货以来,涉棉企业参与的积极性不断提高,市场功能得到逐步发挥,2011 年棉花期货曾位居全球农产品期货品种成交量首位。但是自 2011 年以后,由于国家加大了棉花临时收储力度,2012-2013 收储年度,全国棉花累计收储量 650 万吨,占到当年我国棉花产的 95%,使得棉花现货流通量大幅减少,期货可供交割量明显不足,市场功能逐渐弱化。而作为棉花直接下游产品的棉纱是完全市场化的,没有价格管制,可供实物交割量充足。

    2007年以来,国外棉纱进入国内市场的总量不断扩大,主要原因为:一是巨大的国内外棉花价差,二是东南亚地区劳动成本低的竞争优势,三是棉纱进口不受配额的限制。在此情况下,纺织企业要求上市棉纱期货的呼声越来越高。对投资者而言,一方面激发棉纱品活跃性,另一方面覆盖了更广的纺织产业链,使投资更有广度。

   2014年是国家取消棉花临储价格政策,改直补的第一年,对于今年的棉花价格影响大家有目共睹,目前棉花CF1505主力合约价格,在13000元徘徊,可谓上下两难,本人认为棉纱的上市会给目前棉花市场增加新的活力和思路。所以抛砖引玉写这篇文章。对棉纱投资提供借鉴、、、

     

                           目录

一、 我国棉纱现货市场情况

二、 棉纱生产情况

三、 影响棉纱价格因素,以及与棉花的相关性。

四、 棉纱期货上市缘由

五、 国外棉纱对国内的影响

六、 棉纱期货合约抢先版


一、我国棉纱现货市场情况  

   (一)主要分类及用途

   棉纱是棉花的最直接下游产品,是把棉花经一定的纺织工艺加工成能织布的纱线,90%以上的棉花用于纺纱。棉纱的种类很多,用途各异。按照棉纤维的含量不同,分为纯棉纱和棉混纺纱,其中纯棉纱是指全部使用棉花纤维为原料或

掺用少量(5%及以下)非棉纤维加工而成。按照纺纱工艺,分为普梳棉纱和精梳棉纱,其中精梳棉纱是用优良品质的棉纤维做原料,比普梳纱增加一道精梳工序。按照纺纱设备及纺纱原理,分为环锭纺纱、自由端纱和非自由端纱,其中环锭纺纱是在环锭细纱机上,用传统的纺纱方法加捻制成,目前市场上占比较大。按照用途分为机织用纱和针织用纱,机织用纱的强力、捻度要求比针织用纱高。按照纱线的染整和后加工,分为本色纱、染色纱、色纺纱。按照成纱形态分为筒子纱和绞纱。其中符合《中华人民共和国国家标准 棉本色纱线》(GB/T398-2008)的纯棉本色纱是棉纱中的主导产品,占总产量 70%以上。

     棉纱是用于制线、织布的最基本材料。棉纱大部分用来生产各类棉布(也叫坯布),经染色加工后广泛应用于家用纺织品、服装用纺织品、产业用纺织品等终端消费领域,少部分用来制作缝纫线、刺绣线等(图1)。

 

 

纺织行业习惯上用支数(符号为英文字母“s)表示棉纱的粗细程度和规格,常见的棉纱规格有 21s、32s、40s等。支数的大小与棉纱粗细成反比,支数越高,纱越细,反之则越粗,比如 40s 棉纱比 20s 棉纱细。一般来说,17s 及以下的棉纱属于粗支纱,主要用于织造粗布、绒布、坚固呢等;18-27s 棉纱属中支纱,用于织造平布、斜纹布、贡缎等一般性织物;28s 及以上的棉纱属于细支纱,用于织造细布府绸、高档针织物、高档机织物等。

 

(二)现货概况

1. 生产

据国家统计局数据显示,2011 年我国规模以上(年主营业务收入 2000 万元及以上)纺纱企业累计棉纱产量 2188 万吨,占全球棉纱产量的 42.4%,2012 年 1-11 月产量 2225 万吨,约占全球的 40.3%。棉纱生产集中分布在华东、华中及华北地区。产量排名前三位的山东、江苏和河南省规模以上企业棉纱产量占全国总产量的 60%左右。

2. 消费

2011 年我国棉纱表观消费量(产量+净进口量)为 2240万吨,接近全球总消费量的一半,2012 年 1-11 月表观消费量为 2321 万吨。我国棉纱的主要生产区域也是主要的消费区域,其中华东地区棉纱消费量占全国总消费量的 60%以上。目前的消费结构中,棉纱占纱总消费量的 70%以上,近几年普梳棉纱消费占比下降、精梳棉纱占比上升,2012 年,精梳棉纱占棉纱总消费量的比例由 2009 年的 27.8%提高到 32%。

 

二、棉纱生产情况

1、产能

   2000-2008 年前后是我国纺织行业的“黄金发展期”,纺织产能与效益等多项指标每年以 20%甚至更高的增速发展。经历了产能的快速扩张以后,自 2008 年起,纺织行业固定资产投资和新增项目增长明显放缓,但总量仍然保持稳定增长。2008 年至 2012 年,我国纺织行业棉纱产能从 2850万吨扩大至 4000 万吨左右(见图 1),约占全球总产能的50%。然而,近几年国内棉纺企业开机率维持在 60%-70%的较低水平,整体看行业产能处于相对过剩状态。同时,一些工艺相对落后的产能仍占有较大比例。

 

2.产量

  自 1982 年以来,我国棉纱产量列居全球第一,并维持持续增长态势。近年来我国棉纱产量增长呈加速趋势,从2007 年的 1582 万吨增至 2011 年的 2188 万吨,五年内产量增幅达 38.3%。由于棉纱价格受原料棉花价格波动影响较大,2010-2011 年棉花价格的暴涨暴跌使国内棉纺行业受到影响,2011 年棉纱产量同比上年增长仅 5.74%。2012 年棉花价格趋于平稳,棉纱生产逐渐恢复,1-11 月产量2225万吨,同比增速达12.41%(见图2)。

 

从地域结构看,我国棉纱生产主要集中在华东、华中和华北地区,2012 年 1-11 月,上述地区规模以上棉纱生产企业产量分别为 1280.6 万吨、644.7 万吨和 146.4 万吨(见表 1);华南、西南、东北与西北地区棉纱产量较少,2012 年 1-11月合计为 153.4 万吨,仅占全国总产的 6.29%。

从各省分布情况看,位居棉纱产量前三位的山东、河南和江苏省规模以上企业纱产量合计占全国总产量的60%左右。2012年1-11月其棉纱产量分别为706.88 万415.51万吨277.93万吨(见表2)。

 

三、影响棉纱价格因素,以及与棉花的相关性。

 

   棉纱价格主要受供求变化、棉花价格、人工成本、能源成本、汇率变动等多种因素影响。由于国内棉纱市场的激烈竞争,下游需求量对供给量的调整起到决定性作用。棉花价格占棉纱成本的 70%左右,因此,棉花价格波动对棉纱价格

起到重要影响,两者的相关系数高达 0.96。目前我国棉纱价格基本可以反映现货市场的实际供需关系,单个企业对整体市场价格的影响较小。

                         纱棉价差走势图


2005-2008 年间,棉纱市场价格运行较为平稳。2008 年末至 2009 年第一季度,受全球金融危机影响,国内外消费市场需求低迷,国内棉纱价格下滑至 2004 年以来最低点21800 元/吨并维持低位运行。随后,国家围绕“保增长、扩内需、调结构”采取了一系列宏观调控政策,为我国纺织行业提供了较为宽松的发展环境。因此,2009 年二季度以来,国内纺织行业产销、效益和投资增长全面回升,棉纱价格逐步回暖。2010-2011 年,受国际金融危机的影响及国内棉花价格的暴涨暴跌,棉纱价格波动频率和幅度均明显增大。2010 年四季度初棉纱价格飙升至历史高位 49200 元/吨后,并于年末跌至当年最低位 24700 元/吨,价格波动幅度高达 99.19%。2011 年棉纱价格延续“过山车”行情,年初再次反弹至 46800 元/吨高位,此后一路下滑跌至年内低位 30800 元/吨,价格波幅达到 51.95%。2012 年,在国内外经济形势的逐步复苏和国家棉花临时收储、抛储政策的影响下,国内棉价走势趋稳。2014年退出收储政策,棉花现货价格持续回落,内外棉价差回归理性。

 

四、棉纱期货上市缘由

 

 

  1、上市棉纱期货有利于丰富和完善棉纱价格形成机制棉纱行业自身存在着产品附加值低、上下游强势挤压利润空间、现货价格市场化程度高、价格波动频繁等特点。一方面,由于我国棉纱与棉布的主销区多集中在江、浙、粤等东南沿海地区,部分地区因地域原因距离终端市场较远,信息捕捉能力较弱,企业无法针对市场特点做出快速决策。另一方面,棉纱市场集中度仍然较低,市场对未来一段时间内的供求关系及价格变化趋势的反应信息具有滞后性及分散性。因此,棉纱行业需要利用期货市场的远期价格发现功能

2、上市棉纱期货有利于健全棉花产业链品种体系棉纱的上游是棉花,下游是纺织品,棉纱处于整个纺织产业链的中间环节。棉纱与棉花及棉布等纺织品价格存在着密切的联系,承载着较多的价格信息传递任务,牵动着多个行业的成本核算及价格评估。纺织行业产业链长,参与企业众多,影响范围极广,现货企业避险和投资需求都较为强烈。棉花期货上市以来,棉纱生产企业可以利用棉花期货对原料进行套期保值,而企业的棉纱产品只能通过棉花期货进行相关性套保。尽管二者的价格相关性较高,但由于棉纱的品种繁多,且各品种之间的影响因素不同,利用棉花期货进行棉纱的套期保值很难达到预期的效果。

 

五、国外棉纱对国内的影响

    我国棉纱既有进口也有出口,近几年成为棉纱净进口国家。据海关总署统计数据显示,2012 年我国出口棉纱 43.97万吨,进口棉纱 152.64 万吨,净进口棉纱 108.67 万吨。2007年以来,国外棉纱进入国内市场的总量不断扩大,主要原因为:一是巨大的国内外棉花价差,二是东南亚地区劳动成本低的竞争优势,三是棉纱进口不受配额的限制

    在2011年之前,国内棉纱进口与内外棉差价并没有明显的相关性,棉纱进口量从2005年到2010年呈现缓步上升的趋势,从年80万吨左右增加到110万吨左右,五年累计增幅41%。棉纱进口与内外棉价差的相关性从2011年开始比较明显地体现出来,随着内外棉价差从近-9000的反向低位,一路回升到临时收储政策开始后2012年6月的5000元/吨左右,棉纱进口量也从月度5.5万吨的低位增长到十余万吨。此后随着内外棉价差进入4500左右的高位区间,棉纱进口达到月度18万吨左右的高位,并保持了相当长一段时间。直到2014年5月后,政府明确新年度采用目标价补贴政策替代临时收储政策,内外棉价差形成了较为统一的缩小预期,现实也验证了这一趋势,棉纱进口在5-8月回到了15万吨左右的区间,2014年后期略有反弹,预计年进口量仍能达到约200万吨。棉纱进口从2010年到2014年实现了累计80%的增长。

    分析棉纱进口趋势及与内外棉价差的相关性不难看出,棉纱进口量增加的趋势是自然形成的,内外棉价差的急剧扩大只是加速了这一增长速度,年进口量在10年中从不到100万吨的平台跳升到了200万吨平台。未来,内外棉价差缩小的趋势在棉价回归市场化的过程中将继续,但棉纱进口出现明显下滑的空间并不大,主要与国内产业结构调整和外纱替代相关,低端产业的转移是政策主导的方向,也是大势所趋。如何在中高端纱线市场扩大竞争优势,将是未来国内企业努力的方向。

 

 

    海关总署最新数据显示,2014年10月,巴基斯坦、越南和印度作为我国棉纱的最主要进口市场,10月共占我国棉纱进口市场总量的 73.89%。其中我国进口越南、中国台湾地区、印尼、乌兹别克斯坦和美国的棉纱量同比出现增加,进口印度、 巴基斯坦和泰国的棉纱量同比出现下滑。未来可以预见大量低价棉纱冲击国内市场,国储高价棉将成笑谈。    

 

六、棉纱期货合约抢先版

   郑州商品交易所高级专员姬广坡博士周五在由招商期货举办的"2015年度投资策略会"上指出,郑商所将在明年年初推出棉纱期货,并争取在明年推出棉花期权。到时棉花、棉纱比翼齐飞,会给产业链提供更多套保机会

40支纯棉精梳环锭纺为棉纱期货基准品,其使用的标准为《棉本色纱线》国家标准,分为优等品、一等品、二等品,棉纱期货交易的是一等品。一等品能在整个纱里面占90%以上,优等品和二等品原则上不升水也不贴水。目前,质检体系也是比较健全的,郑商所在调研过程中了解到,全国有8大家权威的棉纱质检机构,分布在各地的棉纱主产区。这是研究棉纱期货上市的基本依据,不仅有国家标准,还有健全的、权威的第三方检验机构。

在研究过程中,姬博士发现棉纱期货是我国46个期货品种中最复杂的品种,棉纱品种有600多个,上棉纱期货的哪个品种很难选择。在国内46个期货品种中,棉纱期货是一个比较大的品种,排在第4位,大概推算,40支纯棉精梳纱价格在30000/吨,一手15万。

交割方式:“厂库 仓库交割”,即企业有生产40支纯棉精梳纱的能力,年产量达到一定规模,就可以申请成为交割厂库。交割时候,如果要1万吨,企业每天生产能力是30吨,只要按照这个生产速度,可能1个月生产完后交货,就算完成交割。这与棉花交割概念不同,棉花是先拉到库里一次性交割完成。由于交割方式与棉花不同,棉纱期货如果以后想逼仓,难度大很多,因为交割过程长。

交割单位:20吨,而且应满足统一生产厂家、同一批次

交割地点:河南、山东、江苏为主,浙江为辅。在调研中,山东占到全国纱产量的27%,河南占18%,江苏占15%

仓单有效期:如果不是交割库,可以把纱生产出来后运到交割厂库,成为仓库仓单,有效期半年。如果是开出仓单后,厂里生产棉纱,有效期1年。

交割月份:初步设定是每个月都有交割,1-12月都能交割,由市场选择哪个月是主力合约。

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