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投资要点 1．价格上涨具备产业链恢复正常盈利和国家战略双驱动力，时间窗口已开启稀土企业合理利润的回升诉求，目前6大稀土集团均在盈亏平衡点附近徘徊，业内人士认为20%净利率预期是较为合理的盈利底线；WTO诉讼失败后，整改期大概率于2015Q2到期，从环保成本和价值角度考虑，战略上涨是趋势。 2．2014.8月收储确立行业景气底部，政策扶持望助价格持续上涨 未来组合措施的实施效果大概率显著好于2014.8月收储效果，价格预期涨幅30%以上。2014.8收储的主要作用，形成了有效行业底部，当时现货价格的无疾而终主要是反腐政治原因和黑稀土去库存所致。在此次整改期结束的巨大压力下，未来政策措施的实施预计能够有效提升价格30%以上。价格提升措施为收储预期、打黑、税改等。 未来稀土价格上涨的理论天花板预期能够达到历史高峰时的50%，典型产品较目前有400-500%的涨幅空间。在合理范围内，下游企业喜闻乐见价格稳定上涨； 并且部分高端装备制造的生产和维护设计方案是不可逆的，即使稀土价格上涨也很难找到替代品；并且稀土占据整个装备的成本比例低，价格敏感性弱。 3．稀土自2014.10月确立上涨趋势，惜售情绪浓郁 稀土价格在2014.8月实施的收储和打黑综合措施下，已经开始确立上涨趋势。 包稀开始持续提价；包头稀土交易所12月1日当周氧化镨钕周涨幅达到了17.61%，12月9日当周小幅调整下跌0.04%，最近两周氧化镨钕的报价连续上调，12月15日当周涨3.39%。本周以来截至12月25日涨幅也达到0.82%，提价过程中销售活跃，市场惜售和进一步提价预期持续增强。渤海交易所氧化镝自10月已经由140万/吨涨至上周156万，12.22周涨至159万，涨幅约2%。 4．中重稀土仍是重中之重，稳步上涨利于整条产业链价值提升 统计历次收储经验和稀土的重点下游应用，我们预期中重稀土仍然是重点，其中氧化镝预期是重中之重，轻稀土为氧化镨钕。稀土下游中40%强的需求为钕铁硼，因此主保钕铁硼和氧化镝的价格将起到四两拨千斤的引领作用。 5．稀土投资标的–首推中重稀土 中重稀土建议关注五矿稀土、广晟有色；次选标的为厦门钨业、盛和资源、中色股份、包钢股份。稀土产业链轮动下，磁材亦存在传导机会，推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升和银河磁体。 6．风险提示 稀土扶持政策低于预期，价格涨幅不及市场预期。 |
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