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如果说2014年的股市发生了什么让人想象不到的事情的话，也许有人会说在临近年末的时候股市大涨，在一个半月不到的时间里飙升了700多点。不过，对于有着七年以上投资经历的老股民来说，这实在算不上什么，因为以前还有过股指更大幅度的上涨。而对他们来说，想象不到的是在这段时间，大盘蓝筹股的猛烈上涨，特别是其中金融板块近乎轧空式的上涨，这在过去的确是从来没有过的。因此自然也就是想象不到的了。 我们说，首先应该承认这种状况的出现有其合理性。自1999年8月沪市自3478点调整以来，5年间大盘蓝筹股基本上没有什么好的表现，即便是在高层领导公开表示“蓝筹股有罕见投资价值”后，市场对此也无动于衷。长时间的滞涨，客观上也是在为其以后的超跌反弹积累了动力。在2014年的上半年，银行板块就普遍出现除息后缺口被填的走势，表明蓝筹股已经在跃跃欲试了。而降息的出现，则成为其上涨的一剂催化剂。大家都很清楚，现在实体经济比较弱，因此有关方面有必要放松流动性，而此时市场资金更愿意避实就虚，先在资本市场上去寻找机会，于是一波由资金推动的行情就起来了，而在这过程中，资金杠杆的大量使用又发挥了极大的作用。既然是有足够的资金入市，它们自然会选择绝对价格不高，近来涨幅不大，且业绩还可以的品种，这样一来大盘蓝筹股的炒作就成为一种必然。而由此所产生的其它股票的资金挤出效应，则直接导致了“二八现象”的产生。如果投资者对此没有充分预期，同时也没有及时调整自己的投资思路的话，那么无疑就会错失这波行情，以至于“满仓踏空”，甚至“满仓套牢”。今年11月份以来，股指大涨，金融股暴涨，但是绝大多数股票却不涨反跌。在某种角度来说，这是一种十分少见的非均衡态势，尽管现在这种非均衡态势还没有显露出快要到头的迹象，并且看得出大盘蓝筹股也还有上行空间。但问题在于，从市场运行的规律来说，过大的非均衡态势，只能是暂时的，并且不可能持久。 就以当前的市场而言吧，从政策走向而言，在金融领域是要去杠杆，同时推动金融脱媒，而这显然是对商业银行带来压力的。就实体经济领域来说，现在要加快产业结构的调整和增长模式的转变，这就需要大力发展现代服务业和战略性新兴产业，而不是把重点放在搞什么强周期行业上，某些强周期行情产能过剩十分严重，现在是需要去产能。了解了这样的大背景，人们很容易发现时下的股市热点，其实是与之存在距离的，其更多是带有短期炒作的因素，而不是挖掘出了什么具有长期投资空间的品种。进一步说，现在这种市场热点的分布，完全排除了创新型企业，也拒绝给成长型企业以应有的空间，这不能认为是有充分理性的。有人说，如果大盘蓝筹股的行情是靠天量成交支撑起来的，投资人今天买进明天就卖出，后天再买进，那么这与之前的炒小盘股又有什么本质上的区别呢？既然是炒作，那么早晚就会有熄火的时候，已经有投资者发现，现在尽管股指还在上涨，但是成交量已经开始有点跟不上了，这也就意味着这种过于极端的“二八现象”，已经演绎到了后期。 从大趋势来看，市场终将是要回归均衡状态的，因为非均衡格局并不利于市场的平稳发展，现在这种资金高度聚集在金融板块的状况，也与国家的长期发展战略不相符合，因此改变是必然的。只是由于这波行情的特殊性，人们对于市场回归均衡的过程，不能太乐观，要有行情发生激烈震荡的思想准备。也许，到了明年春天，市场结构会得到一定的改善，大盘向均衡态势的回归也会渐次展开。(申银万国 桂浩明)
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