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派息比率是关键
说完了参数k，接下来就说永续增长率g.如何估算一家企业的永续增长能力？在股息折现模型（DDM）中，g的标准计算公式是净资产回报率×派息后留存比例，即企业的利润增长来自于留存利润的再投资。
如果我们将高登模型公式修改一下，两边均除以每股盈利，就可以得到基于股息折现模型（DDM）的市盈率公式。
从公式我们可以看到，派息比率是影响市盈率高低的一个重要因素。当派息比率增加，市盈率便会相应增加。而在派息比率增加的同时，会导致留存比例降低，进而使永续增长率降低，从而导致市盈率也相应降低。
永续增长前提下的股息折现模型（DDM）无疑很简单，但从公式我们可以看出，其隐含的条件是k>g，否则就会计算出股价为负值的结果。而实际上，我们身边净利润或者股息增长率超过10%的公司比比皆是，高成长股中30%以上的也不在少数。
所以，上述模型只是一个基本模型，只适合那些成熟的、永续增长率低于资金回报率的企业。而对于高成长公司，则需要使用二阶段甚至三阶段模型。此类模型公式相当繁琐，这里不作介绍，有兴趣的朋友可以寻找相关资料自行研究。
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