 30日是2014年度最后一个公开市场常规操作日。据交易员透露，央行30日公开市场仍继续暂停任何操作，这不仅令本周连续第三周实现零净投放和净回笼，同时也令12月公开市场净投放量仅为350亿元，较上月减少逾两成，为全年公开市场操作“收官”。 从11月25日央行开展14天期500亿元的正回购操作起，截至30日，已经连续十期零操作。这在此前公开市场操作历史上较为少见，与之伴随的是，央行在市场上悄然开展各类定向资金投放，如SLO、MLF等，熨平短期市场资金波动。 业内人士表示，一般市场资金紧张的时候，央行通常采用逆回购释放流动性。此番连续10期未操作，足见央行在降低准备金率方面仍态度谨慎。市场猜测的原因有：1、当前的资金面总量依然较为宽松，仅仅是短期流动性产生了扰动；2、目前股市疯涨，央行并不愿意提供长期资金以使其过多地流入到股市。 市场资金紧张 近一个月来，市场资金面紧张程度与日俱增。以7天shibor为例，12月18日，7天shibor从3.692%激增至4.025%，12月19日又跃升至5.367%，12月22日，又大涨41.5个基点至5.782%，达到今年以来的第二个峰值，仅次于1月20日的6.329%。隔夜shibor波动趋势同样如此。30日的资金面明显出现紧张局面，开盘隔日回购利率就飙升至18%水平，一直未低于15%，最高一度冲击20%。虽然此前央行已经调整存贷比并对商业银行暂时免缴，但有消息称，从29日起多家银行关闸回收拆借过桥流动性，市场资金气氛略为紧张。 面对银行间市场短期利率不断上升，央行却保持淡定。上一次，央行公开市场操作还要追溯到11月25日。 申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，对于央行而言，在宏观调控方面追求的是总体效果。央行的货币政策工具篮子里有很多工具，除了公开市场操作，也有MLF、SLO等这些流动性工具。连续10暂停公开市场操作，并不代表央行货币政策有什么变化。“只要央行认为市场流动性充足，不进行公开市场操作也没有什么奇怪的。”李慧勇说道。 央行不愿资金流入股市 在多数业内人士看来，当前的资金面总量依然较为宽松，仅仅是季节性和突发性事件对于短期流动性产生了扰动。而在目前股市疯涨，但降低融资成本目标仍然获得实质性成效的情况下，央行似乎并不愿意提供长期资金以使其过多地流入到股市当中。 受访的一线交易员普遍表示，随着新股申购天量资金的解锁，银行间未来的流动性形势将呈现逐步好转迹象。当然，未来的不确定因素和市场心理预期的不稳定使资金价格呈现高位波动的格局。 打新结束资金面缓解 尽管央行继续保持公开市场零操作，未向市场释放流动性。但银行间资金面却有所缓解。 多位专家认为，这是因打新股结束而引发的。之前新股发行，业内人士预测合计冻结资金区间为2.1万亿-2.4万亿元。而现在新股发行已经结束，市场对资金需求量减少。 市场人士预计，短期资金面的紧平衡状态依然持续。申万研究所债券团队最新观点指出，近期IPO过后，资金面虽有回落，但在债券现券收益率同样下行的情况下，现券与资金利差低至-100bp左右，呈现出明显倒挂。近期在资金面持续回稳阶段，资金利率并未出现明显下行，未来要使得资金利率出现100bp以上的降幅难度较大。 目前实体经济需要货币政策提供从量到价的支持，而且跨境资金流出压力大于流入压力，通缩压力大于通胀压力，目前已经到了降准的时间窗口，降准随时可能会出现。 （来源：中金在线） |
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